特斯拉单周股价重挫25％引发价值重估 投资者重点关注哪些考量因素？

作者：朱玉龙，资深电动汽车三电系统和汽车电子工程师，10年以上的新能源汽车专业从业履历，著有《汽车电子硬件设计》。

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最近一个月，特斯拉的股价变化很大：从550美金拉出来两个双峰，最高到了968.99美元后，市场对特斯拉的估值存在庞大分歧，短短两周内就在750美元到900美元宽幅颠簸。

随着全球经济下滑和疫情的问题一路往下，特斯拉最近一周一连下跌。尤其是美股市场大跌的三天，使得特斯拉2月27日当天股价下跌了12.81%，单日股价下跌近百元美元，来到了679美元。至此，特斯拉已经一连跌破了900美元、800美元、700美元三个关键价位。

前面的“暴力拉升”是对2019年特斯拉业绩的肯定，也是到达了一定的生意业务拐点，存在着很大的钟摆效应。

如果回看半年以前2019年8月下旬，特斯拉股价才约莫214美金，业界和整个市场充满了对特斯拉“会不会走向破产”的质疑。

凭据现有的信息来看，特斯拉的股价还会盘整进入550-650的区间。到2020年第一季度的交付和运营数据出来后，股价应该会有一定的回调的历程。

由于全球受到疫情的影响，今年经济会泛起一定的下滑，整个消费电子和汽车工业也势必会受到影响。一个上升周期需要等候特斯拉Model Y的交付上量历程后，如果特斯拉能够依靠Model 3和Model Y协同压低成本，到达一个真正赚钱的状态，到第二季度会有一个拉锯，到2020年第三季度的时候才气到达一个大家相对认可和稳定的股价。

疫情对特斯拉的两方面影响

特斯拉近期的压力主要来自几个方面，首先是中国及全球的疫情，其次是短期的交付情况。

疫情主要影响生产和消费两个部门。从特斯拉零部件供应问题来看，特斯拉是相对依赖于中国和亚洲的供应链，需要在亚洲的供应商的零部件供应来解决生产问题。

现在，中国的不少工厂因为未能到达防疫尺度，还未能恢复足够的生产能力，所以对于特斯拉而言，第一季度的零部件短缺的问题对于各个汽车厂商都有影响。由于日本和韩国的疫情问题，也可能遭受更大规模内的影响，那么来自日本和韩国的供应也可能泛起问题。

2月份的汽车消费泛起了“速冻”情况，可能在3月份之后缓解，但经由这次“黑天鹅事件：以后，中国消费者对特斯拉的热情是否能一直连续还需打上一个问号。因为第一波消费者是在北京和上海这些限购的有庞大购置力的都会所发生的，尚需要时间恢复。

特斯拉在主要市场的第一季度交付情况

凭据现在1月和2月实时的数据来看，特斯拉在不少重点地域的交付并不是很理想，如果特斯拉想到达第一季度交付的理想数字是需要3月份来冲刺。

这里的主要问题是，特斯拉在美国其他地域和欧洲需要运输时间和船运，这中间有一个库存周转期。

2019年，特斯拉为了交付数据可观些，把库存都卖出去了。而消耗一空以后，2020年前两个订单交付数据就不是特别悦目了。大略的预计：欧洲1.5万，美国3.66万，中国1万，其他地域5000台，整个数字在6.66万台。

欧洲市场方面，现在有荷兰、西班牙和挪威两个月的数据（停止2月24日和2月25日）只有不到500台车在三个市场交付。1月份，特斯拉在法国交付了124台。预计随着特斯拉把4船产物运往欧洲，第一季度能够完成的交付在1-1.5万台。

美国市场方面，凭据Wards Intelligence的数据，1月份特斯拉Model 3在美国的交付只有4680台，Model S和Model X划分为1502和2342台，而为了让北美的交付数据悦目，特斯拉已经调整生产能力，开始在3月份交付Model Y的高配产物，这也是美国现在市场的需求。

现在的状况，导致了特斯拉1月份在本土的销售环比-53.6%，同比近74.2%的下跌。凭据之前研究机构Dominion Cross-Sell公布的陈诉显示，2019年第四季度，特斯拉在加州注册数从去年同期的25402辆骤降了46.5%，至13584辆。

由于美国的整体数据只有8600台，2020年新开局加州的注册量还是维持在月度3000-4000左右的低水位。预计没有Model Y的交付，2月份提升到1.2万，3月份冲刺一下1.6万，预估美国或许交付会有3.66万台。

中国市场方面， 2020年1月份，特斯拉上牌的数据为3563台。受到疫情影响，现在手握近2万订单国产版本的特斯拉，预计的周产能在800左右，两个周月产1600-1800台，预计通过物流能交付个1000台，后续缓慢爬坡一个月产个3000-3500台，这个季度或许能交付1万台。

特斯拉的两个主要的价值点

实际上，决议特斯拉的身价和生长最终还是看它自己的技术价值。差别于传统车企，除了思量销量和盈利，许多投资者主要看重电池的降本和自动驾驶两部门。这是给予这家车企科技公司的估值方式，基本点也是对公司技术的能力评估。

电池降本方面，特斯拉现在有松下、LG化学和宁德时代三个供应商，而且也逐步曝光出来自己的中试产线和秘密电池项目“Roadrunner”。与之前独家供应相比，特斯拉电池方面的前景有点扑簌迷离。一方面要在中国接纳低成本的方案，另一方面，未来的产物是否能在各个竞争对手投入巨资以后保持领先，这是很是重要的考量因素。

自动驾驶技术方面，特斯拉很大的前景是基于自动驾驶的迭代生长，基于影子模式下数据的积累和贴合消费者的自动驾驶功效的体验。克日，美国国家运输宁静委员会(NTSB)召开了对于2018年的特斯拉Autopilot致死事故集会，确定这起致命事故的可能原因。

NTSB主席Robert Sumwalt对特斯拉提出了品评，NTSB此前曾呼吁特斯拉需要对用户使用车辆提供更好的保障措施，以防止司机滥用Autopolit系统，这要求被特斯拉忽视了。美国高速公路宁静治理局(NHTSA)表现，他们将仔细评估NTSB的建议。恒久来看，针对自动驾驶的生长，美国可能保留对特斯拉部署和使用历程的监视，在这个领域取得突破需要的时间会更长。这些是特斯拉股价的决议性因素。

在这个经济下行周期内里，特斯拉不行制止地受到影响，就像之前涨的飞速一样，钟摆下往下的速度也不慢，这是科技属性鲜明的特斯拉和传统车企纷歧样的地方。未来的特斯拉，还需技术和市场配合决议。

编辑：陆屿