特斯拉“做空”疑云：挫败、团体幻觉与暗流涌动

2007年的某个平常的午后，一位华尔街的私募基金掌门人接到了一个不寻常的电话：有人告诉他，在高盛总部，有个“怪人”正在大量购入对冲美国房贷体系的信用违约交换。

这个让银行债券生意业务员们笑得合不拢嘴的“冤大头”被看成笑话传遍了半个华尔街，但却并没让这位掌门人笑作声来。挂掉电话后，他连忙委派职员开始了对美国房贷信用体系的深入摸查。一周后，他用手中险些所有的资金下注，同样购置了大量针对美国房贷的信用违约保险。

Steve Eisman本人（右）与《大空头》中饰演他的演员Steve Carell

这小我私家的名字叫做Steve Eisman 。十年后，他和另外几位“怪人”在这一年的履历被拍成了影戏《大空头》（The Big Shot），获得了当年奥斯卡金像奖的多项提名。

这部影戏的内容取材于2008年金融危机的真实故事，讲述了几位华尔街眼中的疯子在席卷全球的金融海啸中乐成做空美国经济，在雷曼兄弟轰然坍毁的瓦砾下狂赚数百亿美元，成为了70亿人中为数不多的赢家。

这是对冲基金史上无可争议的巅峰时刻，也是无数投资者奋掉臂身迈入“做空”行当的指南针。那位私募基金掌门人的原型Steve Eisman ，这位如今被尊为做空领域神级人物的大佬，依旧活跃在做空市场的一线。

在乐成做空美国经济之后，他的下一个目的是埃隆·马斯克和他的特斯拉。

“价值摧毁者”

埃隆·马斯克感应十分恼怒。

虽然这位商业天才的脾气一向欠好，但面临做空特斯拉的这群“饿狼”时，他还是不惜用刻薄的语言一次次地在公然场所加以冷嘲热讽。他不仅将空头们形容为“价值摧毁者”，就连作为平台机构的美国证交会（SEC）也难逃被其炮轰的厄运：“这就是一个喂肥了卖空者们的委员会，（做空）应该是非法的！”

话虽难听，但马斯克的恼怒并非无理取闹，作为一家上市未到十年的公司，特斯拉所履历的血雨腥风却比绝大多数纳斯达克生意业务所中的前辈们越发猛烈。数据显示，今年2月，特斯拉已经乐成“击败”苹果，成为了华尔街空头们做空最多的美国股票。

谁在做空特斯拉？在这个问题的已知层面上，做空特斯拉的团队名单集结着各界精英人才。他们中不乏像Steve Eisman 的顶尖华尔街精英，也有不少会计师、状师甚至前总统候选人的身影，最令马斯克感应揪心的是，这支队伍中还掺杂着许多从特斯拉去职的前员工。

与那些特斯拉的狂热追捧者们一样，特斯拉的空头们决意做空这支股票也遵循“价值投资”的原则。但差别的是，从他们的眼中看到的特斯拉，就如同一个庞大的、七彩的肥皂泡沫。

Kynikos Associates 首创人兼总裁Jim Chanos

“特斯拉是一家汽车公司，是一家高端公司，但它仍然是一家汽车公司，其利润率与其他汽车制造商一样低。” Kynikos Associates 首创人兼总裁Jim Chanos这样说。

在做空特斯拉领域，Chanos可以称得上是领武士物之一，而且是关注特斯拉股价的人群中最理性的那一拨。在他看来，特斯拉只管已经开始盈利，但其利润泉源却仍然不是产物实际的销售，而是税收抵免。

“投资者们投资的是埃隆·马斯克这小我私家，而不是他背后的特斯拉。”在Chanos看来，这代表了特斯拉自己的市值“没有任何价值”，因为撇开马斯克带来的光环不谈，它只是一家还未站稳脚跟和实现稳定盈利的汽车公司。

特斯拉首创人兼董事长埃隆·马斯克

除此之外，Chanos与许多习惯严谨处事的老牌华尔街金融人们对马斯克与特斯拉的行事气势派头也颇有微词：“我们认为，特斯拉和马斯克先生对‘事实’的明白过于‘广泛’了。特斯拉公布过许多通告……而这些通告中，许多都是违背事实的。”

艰难等候与“团体幻觉”

做空特斯拉并非易事，有时候，它甚至比做空美国还难。在影戏《The Big Shot》中，Steve等人在美国房市真正崩盘之前，履历了长达一年多的艰难等候。恰似一个轮盘赌的开盘时间被强行延长了一万倍，在这一年当中，每一天对于空头们来说都是精神上的庞大折磨。

对那些专注特斯拉的空头们来说，做空美国所需的时间与压力反而要小得多。

只管坚信特斯拉的价值泡沫终会破裂，但站在他们对立面的却是更多不按价值规则出牌的狂热份子。“当一只股票因其具有某些动态增长方面而不受估值的束缚，而且具有类似于‘邪教’的影响时，就必须脱离它。”

在说出这段话后，Steve Eisman对特斯拉的做空就此告一段落，这是一次惨败的履历，让不知疯狂为何物的华尔街巨鳄近乎气急松弛地说出了“邪教”的字眼。

而对更多还在坚持的人们来说，对做空特斯拉的信仰已经逐渐演酿成了一种“团体幻觉”：他们不能相信，自己经心盘算出的模型和毛病都无法阻挡特斯拉的狂奔，不按价值自己出牌的股价已经令他们损失了凌驾90亿美元，并成为了同行们眼中已然失败的人。

但更多人依然坚持相信这只是一个泡沫膨胀的历程。“实际上，特斯拉在 2019 年全年的美国收入比 2018 年淘汰了 14.9%。从特斯拉股票的股价走势图来看，没有人会猜到这一点。”市场分析师 Jim Collins 说。

从某种意义上来说，领军的做空者们对特斯拉的研究越发鞭辟入里，这也给了他们更多的信仰支撑。但在更多追随做空者的心中，对于特斯拉价值崩塌的期待已经酿成了一场无法转头的“团体幻觉”。“只有相信特斯拉不久将会瓦解，我才气睡得着。”一位卖空者这样说。

另一种狂热

或许，特斯拉的那些坚定的卖空者没有意识到的是，自己所发生的执念与特斯拉的狂热追捧者们别无二致，只是一体两面的差别走向而已。坚定看涨与看跌自己都是一种违背市场纪律的行为，顺应潮水才气获得收获。

在这场围绕特斯拉的赌局当中，最智慧的人或许依旧隐藏在暗处。

克日，金融机构S3 Partners的数据显示，在2月24日至3月3日期间，市场卖空规模增加了近150亿美元，这使得美国海内股票空头规模到达8480亿美元，其赢利已经凌驾了500亿美元。而这一数字在美股数次熔断后仍在继续增长。

从2月24日算起，做空投资人赚得最多的一只股票正是特斯拉。S3 Partners指出，在这7个生意业务日中，因为特斯拉股价暴跌17%，押注特斯拉股价将下跌的做空投资人收获了11亿美元的利润。

而在空头们终于迎来狂欢的时刻，马斯克却对这群“价值摧毁者“们的胜利体现出了异常的淡定。在自己热爱的推特上，面临粉丝“如何看待特斯拉股价狂跌”的尖锐提问，马斯克却没有如往常一样忍不住开喷，而是十分理智、中立、客观地表现：特斯拉的股价前一段时间确实有点高了，所以“应该获得修正”。

马斯克真的认为800美元的特斯拉“太高了”吗？

作为特斯拉价值最坚定的追捧者，如果事实正如价值投资者纳德所说的那样：“所有特斯拉的粉丝都发狂了”，那么马斯克绝对是往他们的羽觞中狂加兴奋剂的谁人，800美元不会是马斯克预期的最高点。究竟，纵然是现在的局势下，华尔街的证券分析员们都为特斯拉的股价开出了1300美元的高价。

因此，马斯克的平静背后，也许隐含着在特斯拉赌局中制胜的关键。

几日前，有消息传出，沙特数十位王子们正将手中资金用于做空原油期货，并从中获得了大量的收入，足以弥补低价卖出原油所损失的收益。“如果说原油期货市场存在庄家的话，那么这个位置一定非沙特王储莫属。”

站在特斯拉风暴中心的马斯克，也比所有的粉丝与空头更能感知到变化的风吹草动。若要令这位不按常理出牌的狂人自行选择，他是否会寻找到一条新的盈利途径，同时又并不伤害公司自己的生长呢？

“特斯拉的股价已经如此不行思议，我们认为纵然是马斯克本人也会做空特斯拉。这和技术无关，（特斯拉）已经成了华尔街新的赌场。”这段来自香椽研究机构（Citron Research）几个月前的看法，此时也许越发值得仔细品味。

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