特斯拉离汽车超级托拉斯另有几步？

全村的希望

自从特斯拉的市值一跃过千亿，成为全球车企第二，它的前途就不再只是事关企业的个体运气，更是代表了整个传统汽车的一种可能性——你康康咱这孵化能力，是不是值得扶一扶？

谜底总是很暧昧的。

这种暧昧性，一部门是源自哥们儿膨胀得又大又快，基础却显得不大牢靠。

好比上周它又举行了一波20亿美元的融资。

2月13日，特斯拉宣布刊行价值20亿美元新股，订价767美元，比当日收盘股价低了4.6%。折扣力度比起去年5月上一次增发，要猛10倍。

事实上，从2011年到2019年，特斯拉举行过六次增发，订价折扣都在1%之内。这应该是特斯拉上市十年内给出过的最大折扣。

华尔街是很震惊的。

究竟仅仅两周半前，马斯克才在财报集会上说，以稀释公司股权为价格听上去不太明智。前脚说完，后脚打脸。固然，说话时股价要低得多，仅在580.99美元（似乎我买得起似的）。

自此之后，特斯拉的股票又增长了近38%；现在年以来则累计增长凌驾86%。狂飙突进是眼下买方优惠的前提。

大钱比股权更值得重视，为了连续高速扩张，同时还提升抗风险能力。资本市场大要上认可特斯拉的取舍。上周收盘，其股价维稳在800美元，市值1442亿美元。

但也不乏忧虑，前后纷歧致，是不是说明特斯拉的运营并不像声称的那么令人放心，尤其思量到其现金需求不大可控。

虽然去年四季度末特斯拉手头现金及等价物在63亿美元，而且一连两季实现盈利，一连三季自由现金流为正；但值得注意的是，它一个季度的消耗能力也高达14亿美元。

企业应该在有能力的时候融资，而不是在有需要的时候融资。《华尔街日报》是这么评价特斯拉的，虽然放在其他企业身上更从容些。

好比苹果。

去年9月苹果发债融资70亿美元，固然不是因为缺钱，苹果账面现金和投资证券合计凌驾2000亿美元。它发债主要是瞄准其时利率低，财政上划算。就像上流人士买屋子并不为栖居，而是当理产业品放在碗里一样的。

现在就和苹果比力，太欺负人；即便加上生长阶段的预设，特斯拉也或许永远达不到IT圈或互联网圈可能实现的规模。究竟汽车现在到顶，市值也只有2284.15亿美元。

但从气质上说，特斯拉其实已经是一个有模有样的硅谷托拉斯。而这或许将是未来车圈再向上升级的一种走向。

微观准垄断

例如说，在主营业务方面，特斯拉几近实现了微观层面的准垄断。

去年，全球新能源汽车的总销量约221万，特斯拉三款车型加在一起，占比近17%。

你可能以为，微观得那么赖皮，数字仍旧有点弱鸡。简直存在一些公司，是可以完全主导自己的领域的，例如说十几二十年前的IBM和微软。

但在今天绝对垄断是很少见的。好比说手机工业，去年排名前三的厂商划分是三星、华为、苹果，份额划分为21.6%、17.6%、和13.9%。

而在汽车领域更不是一回事。参考去年的大盘，全球累计新车销量9030万辆，排在第一的公共团体，销售近1100万辆，占比在12%。在局部市场比例可能会高一些，好比中国市场，南北公共加在一起占比近五分之一。

基础差异源自市场成熟度和充实竞争。

举个例子。在1950年月，美国最大车企是通用汽车，处于人生巅峰期，控制着美国一半的汽车市场；意味着另一半消费者都是从通用的竞争对手那里买车。

50%可以被认为是一个市占率的历史阈值，宏观经济大兴之外，那时候致命的日本车都还没进来。得天独厚的情况不行复制。如今通用仍旧是美国最大的车企，可是对市场的控制降低在20%以内。

再要告竣大占比的垄断是很难题的。而凭据CleanTechnica的统计，去年特斯拉在美国的交付量，占到美国纯电动汽车市场的78%。

一方面，说明现阶段电动车的行业竞争或许是真的还不行；另一方面，不行否认特斯拉是真的牛逼。

（特斯拉并不是没有竞争对手。光是图上你就能看到通用、日产、公共、宝马以及其他。）

实际上，包罗谷歌、苹果、奈飞、亚马逊等等身负垄断嫌疑的科技巨头们，都是有竞争对手的。垄断的意义在于，市占率足够让你在一定水平上控制行业话语权，而且由此实施垄断的订价权。

这些硅谷准垄断者，迅速上位起来都有套路。而特斯拉险些走了每一步。

第一是先发的时机。好比亚马逊。其建立时，是趁着大多数传统零售商才知道互联网是个怎样的锤子，而且极不看好，重度忧虑支付宁静性等等问题。

第二是先进的产物。 好比谷歌。其面世时，已经有好几个成熟的搜索引擎，事实上部门专家认为其时的搜索技术已经相当成熟；直到谷歌提出了功效更强大的新算法。

这两点合起来，成就了特斯拉相似的时代优势。

直到三年前，主流车企看待电动车的计谋，仍旧是“低风险，低投入”。其时贝伦贝格曾分析指出差距，五年内特斯拉在电动车项目上的投入快要327亿美元，比戴姆勒和公共加起来还要多40%。

这样的差距解释了已往一年传统车企推出这推出那的，可是产物上并没有反映出任何磅礴的技术积淀。

直到去年底，才开始有大肆抨击的态势。好比公共团体，宣布将在5年间投入至少600亿欧元，用于研发电动化及数字化新一代技术，其中约330亿欧元将投入纯电动车，预计2029年前将推出至少75款纯电动产物，累计销量达2600万辆。

这或许会成为拐点。

现在特斯拉在全球拥有四家工厂，其中三处用于整车制造，划分在加州、上海和柏林。前两天马斯克还在推特上半预告了一下德州工厂。

不外十年之后，并不知道特斯拉会生出怎样的建制。在2018年的股东大会上，马斯克曾计划要在全球建设10～12座超级工厂。

他也曾说过，要在各大洲各开一个，满足各地需要。维基百科上另有援引他更早之前的设想，如果要为全人类维保电力，那将需要100座超级工厂……

而决议未来的并不只是产能。

在所有科技巨头中，特斯拉被认为与苹果最为相似。

那是因为后者也是少数以硬件为主业的玩家。可是其真正的套路，是系统性的生态。每一个产物都是生态系统的一部门，自己刚下系统的所有部门，为用户带来更流通直接的体验，也为自己带来更多的赢利窗口。

如果广泛一些来看，涉足投入相关领域的产物和服务，是所有这些公司的配合点。

只是苹果特别突出的系统性，让我们老拿它举例子。例如说，亚马逊还是云盘算的主要玩家；奈飞在自己制作影戏，而且越来越让主流片场感应威胁；而谷歌在搜索之外，还提供……险些一切。

在高速生长的历程中，这种跨界甚至不是值得夸耀的优点，而是刚需，因为你会很难从外部找到可以跟上步速的供应商。有时是因为技术水平，有时则是因为行业壁垒，好比说奈飞。

而这种亲力亲为，许多时候是有违汽车行业的传统智慧和知识自觉的。汽车制造的焦点能力在于集成，并将其他一切外包给供应商体系来解决，因为后者更专业。

业内有过相似的例子，好比比亚迪和它引以为傲的“垂直整合”。可是前两年比亚迪开放了外部采购，原因是内部供应商无法到达最优的竞争条件，还是要把选择交给市场化机制。

特斯拉真正的颠覆性在这里。它不仅制造汽车，还制造电池，还提供直接销售和服务，还维护充电网络，并扩展到生态系统的其他部门，例如保险和太阳能。而且都干得很是特斯拉。

硅谷托拉斯

有人曾以分拆的形式估算过特斯拉的价值，认为即便现在市值凌驾千亿，仍旧被严重低估。

好比，它的能源部门，贩售租赁太阳能面板/屋顶/砖头，另有电池存储系统。海内的朋侪很少相识，因为险些没有装机用户。可是马斯克很重视，这是基于当年他力排众议强行收购的SolarCity，前些天还在推特上狂吹进步。

CleanTechnica上有一篇分析文章，是将这部门和通用电气的能源部门做对标，后者年收入在350亿美元，营业利润19亿美元。根据现在GE的市值略高于1120亿美元，能源业务占约三分之一，对标之下，特斯拉的能源业务守旧估值约在300亿美元。

但这之中特斯拉其实另有两项利好因素没有计入：

一方面，GE能源的主业是涡轮业务，在十年内安装成本并不会有什么颠簸；可是电池业务却应该会有大幅下降的趋势。

另一方面，GE能源这两年很背，因为错过了可再生能源的时机，拖累了股价，所以整体市值一般（去年GE还被踢出道指成份股）。

招工启示，也是扩张的一个表征

再例如说，我们更熟悉的特斯拉自动驾驶部门，在不少投资人眼里，其价值凌驾190亿美元，那是基于去年对自动驾驶公司Cruise Automation的估值而有的对标价。而如果换个对标标的，好比谷歌的Waymo，凭据摩根士丹利的估值约莫是在1050亿美元。

此外，特斯拉在车载信息娱乐和软件方面，也开始变得有想象力，不分功效收费了，虽然每个月才10美元，但这显然只是开始。新功效在不停加入，好比特斯拉剧院和特斯拉街机等等。

这意味着它在缔造潜在收入流，日后再升级用度也不是不行能。这就是一个可以垄断订价权的入口。

同时，特斯拉还在一边收购有助业务生长的小公司。去年特斯拉公然认可的收购虽然只有Maxwell Technologies（一家电池技术公司），可是它们其实在收购方面花了9600万美元。

其中应该包罗在内的公司好比DeepScale，一家能把深度神经网络技术应用在小设备上的小公司。例如说该公司的Carver21产物，就是专门用来优化自动驾驶汽车前置摄像头处置惩罚数据的。 这对特斯拉的“完全自动驾驶”技术是一个增补。

就在上周，TESLARATI还扒出，特斯拉可能又通过“购聘”（Acqui-hiring）的形式，已经把一家专门研究高能电池的小公司SilLion收入囊中。

这家公司的特色是商用圆柱形电池高负荷硅阳极和电极技术，简朴来说可以使电池更节能、更宁静，同时生产成本更低。联合此前收购的Maxwell，马斯克此前保证的下一代电池，应该不是乱吹的。

对于整个盘子，现在我们能看到的不多，但如果特斯拉的生态网络得以实现，那么它或许可以像如今的科技巨头控制搜索、智能硬件、流媒体和零售市场一样，控制大交通。

这也为我们解答了一个近期经常纠结的问题：特斯拉到底是一家车企还是一家科技公司？我们经常试图用财政模型去剖析它更靠近哪一样，试图给它定性。

或许关键从不在此。

特斯拉展示的是一个车企的新形态。我们该思考的是，如果其他车企要体面地活到下个时代，是不是都市变得不那么车企，而是试着做成一个全能型的托拉斯企业。