特斯拉操盘大戏：大涨六个月后昨日暴跌20％“不会放过的做空时机”

已往六个月上涨233%，一天内创下8年来最大单日跌幅，特斯拉急转直下的生意业务曲线堪比特币估值泡沫。

在中国努力抗击疫情之际，太平洋彼岸资本市场正在上演充满戏剧性的操盘大戏。

“我们喜爱特斯拉，曾经答应永远不会再做空。但当电脑开始驱动市场，我们相信，即便马斯克是基金司理，也会做空这只股票。这和技术再也没有关系，它已经成为新的华尔街赌场。”知名做空机构香椽（Citron Research）在2月4日表现。

瑞幸之后，或许就是特斯拉。

撰文 | 机械之能

2020年，特斯拉无疑是全球资本市场最耀眼的星。

从200元至790元，特斯拉股价已往六个月上涨了233%，在已往一个月中上涨了逾70%，一路暴力涨幅成为明星标杆。华尔街甚至掀起了一股是否要重估其价值的热潮。

与此同时，特斯拉的鼎力大举吸金效应还延续到其工业链上下游，特斯拉工业链以及锂电池宁德时代工业链，诸如宁德时代，恩捷股份，天汽模、旭升股份等股价都随风而起。

而恰恰在长达6天的一连上涨之后，一个戏剧性的刹车下坡，令「韭菜们」割肉心跳。

本周三（美国时间2月5日），特斯拉股价暴跌17%，盘中一度下跌20%，创下了最近8年来的最大单日跌幅。同一天，也动员特斯拉观点股大跌，世运电路跌7%，天汽模、宁德时代等多股跌逾5%。

2020年以来特斯拉的股价趋势

停止收盘，特斯拉股价下跌17.18%，报734.70美元，市值蒸发200多亿美元回落至1324亿美元，让该公司CEO马斯克的财富缩水了59亿美元。

而就在一天前，特斯拉股价一度到达887.06美元的创纪录高位，让年仅48岁的马斯克在彭博富豪指数上的排位到达第20名。

现在日，马斯克的排名已经下降到了25位，净资产为393亿美元。

1 从汽车公司到科技公司 越来越像苹果？

固然，即便如此，2020年年头至今，特斯拉的股价涨幅也大涨了七成。

在业内人士看来，近期特斯拉股价之所以大幅飙涨：

一方面来自于特斯拉实现量产与业绩改善，吸引大量资本的追捧；

另一方面还在于特斯拉的定位从汽车公司走向科技公司，自动驾驶的标签越来越显著，软件服务营收 占比增加。

1月29日，特斯拉宣布了2019年第四季度业绩和谋划情况，特斯拉2019年第四季度财报连续超预期，汽车业务总营收64亿美元，环比增长19%，净利润1.05亿美元。

大幅改善的业绩报表是特斯拉撬动股价杠杆的支点。

特斯拉大股东、亿万富翁罗恩-巴伦（Ron Baron）认为，特斯拉10年后的收入将到达1万亿美元。他表现，自己持有的近163万股特斯拉股票将一股不卖，“这只是个开始。”

特斯拉计划在2020年中旬将美国弗雷蒙特工厂的Model 3/Y产能扩张至50万辆，并预计Model Y在3月底将开始交付，时间提前了半年，这一车型有望接力Model 3，成为特斯拉增长的新动力。

而随着美国当地的税收补助减半，特斯拉第三季度在美国的营业收入同比下降39%，但中国同比增长64%。可以预见，中国市场将成为特斯拉增长曲线中越来越重要的动力源泉。

从开工到通过验收只用了10个月，2019年底特斯拉在上海临港建起一座超级工厂，集研发、制造、销售等功效于一体，生产车型包罗Model 3和Model Y，所生产的车辆将只在中国销售。

而对特斯拉来说，上海工厂带来的利益不仅是税收上，另有国产化以后的整体生产成本可控。

据预计，上海工厂的劳动力成本仅为加州工厂的十分之一左右，加上其他方面的成本削减，特斯拉中国的汽车销售利润率可以到达30%左右，与保时捷的利润率相当。

此前，特斯拉的毛利率在2019年一季度/二季度下滑到了20%左右，由此影响到了两个季度的盈利，2019年前三季度仍累计亏损9.67亿。

国产化的门路上，特斯拉还努力争取和海内优质供应商的互助。

2月3日，特斯拉正式牵手海内的电池商巨头——宁德时代，无疑也成为了推动前日特斯拉股票爆涨的原因之一。它同时也预示着新能源工业生长将大大提速，成本大幅下降、刺激需求不停增长，而现在全球纯电新能源车市占率只有2%-3%左右。

宣布互助当日，特斯拉股价以780美元收盘，爆涨19.89%。创2013年5月以来最大单日涨幅，其股价也同时刷新了收盘纪录高位至786.14美元。按周一收盘价盘算，特斯拉市值达1406亿美元。

以此盘算，特斯拉市值已凌驾德国公共，在全球汽车制造商中排名第二，仅次于日本丰田（丰田汽车当前的市值约为2270亿美元）。

外洋一家专注于投资创新公司（Ark investment）公布了特斯拉市值的重估模型，他们估算特斯拉估值模型更新后，现在预计该公司股票到2024年将价值7000美元；在未来五年中，Ark investment预计电动汽车的销量将占全部汽车销量的三分之一，特斯拉的份额将到达18%。

另一方面，特斯拉越来越像苹果。

2019年第四季度财报印证了公司商业模式正在向苹果看齐，软件服务的连续收费将成为未来最重要的亮点。而在特斯拉单车降价不停亲民的同时，作为附加值抬升机的「完全自动驾驶」功效正在驶近。

一月初，马斯克再次在推特上回应，完全自动驾驶将「很快」推出。中国市场「完全自动驾驶能力」选装价钱为 46300 元，但如果在交付后安装，价钱则会上涨到 6.5 万元。

面向美国市场，特斯拉则在去年第四季度推出了每月9.99美元（含税）的高级汽车联网服务。

“我们认为特斯拉在电池和电动汽车技术方面遥遥领先。特斯拉已从被视为汽车股，转变被视为科技股。它与亚马逊、苹果和谷歌并存。”特斯拉摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Adam Jonas在接受采访时说道。

2 冠状病毒重压上海工厂

然而，随着海内疫情流传规模的扩大，企业停工减产，海内制造业陷入短期基本停滞，位于临港的特斯拉上海工厂也难逃影响。

特斯拉上周表现，在因疫情发作而关闭工厂后，预计该工厂的Model 3生产量最多可能会延迟一周半。

「现在看起来原定春节后 2 月初的交付会暂缓，我们会努力在疫情好转后补上之前暂缓的速度。制定种种计划中。」

针对用户在微博上提问特斯拉是否会因疫情影响延迟新车交付，特斯拉公司全球副总裁陶琳在微博社交媒体平台上回复称。

现在国产特斯拉Model 3 已于 1 月 7 日正式对外交付。同时，为了应对海内猛烈的竞争市场，特斯拉也增大了国产 Model 3 的价钱优势。现在，国产 Model 3 的补助后售价已经下调至 29.905 万元。

这家耗资20亿美元的工厂是马斯克今年生产计划中的关键部门——将到达50万辆纯电动整车的年产能。

Canaccord分析师Jed Dorsheimer在陈诉中写道：“此前每周对中国Model 3的产量预期为3000台，但鉴于疫情的封锁和严控状态，我们认为第一季度的预期可能会重新设置，因此从其估值中反映出来。”

Dorsheimer给出的目的股价维持在每股750美元。

3 「纵然马斯克也会做空这只股票」

特斯拉股票大涨吸引众多华尔街基金大佬的团体沽空已不是秘密，最近一个月特斯拉成为美国市场上做空最多的股票，这也为前期“游资”带来了逼空赢利的时机。

据金融分析公司S3 Partners数据显示，随着今年以来特斯拉股价飙涨逾110%，现在沽空特斯拉股票的投资者已累计损失约83亿美元，停止2月4日上午，特斯拉空头损失了27亿美元，前一生意业务日曾损失32亿美元创史上最高。

有分析称，特斯拉可能泛起了轧空现象，即股价上涨迫使空头买回股票补仓来止损。

而特斯拉股价的飙升还吸引更多散户入场，进一步推涨了股价。

2月3日特斯拉股票生意业务量为4700万股，创下公司有记载以来交投最活跃的一天。Roth Capital的资深研究分析师Craig Irwin指出，大型金融机构和对冲基金也在趁着动能入场，“因为怕自己赶不上车，错过这场角逐”，这为股价上涨带来庞大动能。

甚至有沽空特斯拉的基金大佬将其股价飙涨，与此前比特币估值泡沫联系在一起。

2017年比特币快速上涨至约2万美元后，短短一个月内大跌逾65%，如今这些基金大佬们相信特斯拉很可能重蹈比特币的覆辙。

事实上，美国著名消费维权人士拉尔夫-纳德（Ralph Nader）在周三已经对特斯拉股票近期的连续暴涨发出警告，并呼吁羁系机构思量对潜在的内幕生意业务举行观察。

纳德表现对特斯拉的股票价钱感应担忧。“特斯拉去年售出了不到40万辆汽车，但估值已凌驾了公共汽车和通用汽车的总和。”

他认为，美国证券生意业务委员会（Securities and Exchange Commission）应该在此时掩护投资者，并观察是否存在内幕生意业务、潜在的市场利用等行为。

纳德并没有提供内幕生意业务的证据。特斯拉没有立刻回应置评请求。

当越来越多的投资者这样做时，进一步推高特斯拉股价，从而迫使做空者买入更多股票。

“我们喜爱特斯拉，曾经答应永远不会再做空。但当电脑开始驱动市场，我们相信，即便马斯克是基金司理，也会做空这只股票。这和技术再也没有关系，它已经成为新的华尔街赌场。”知名做空机构香椽（Citron Research）在2月4日说道。

“不外，当前这些沽空特斯拉的基金大佬们首先要解决的，是LP的问责压力。”Nathan Sheets认为。究竟，众多富豪LP们不想看到基金大佬们的“顽强”，令整个投资组合因特斯拉股票“错误操作”而遭遇不须要的巨额损失。

现在，华尔市井场研究机构Canaccord Genuity将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，这进一步淘汰了已经少数建议购置股票的分析师的人数。

许多投资者重拾岑寂，表现对特斯拉能否面临来自宝马和公共汽车等老牌竞争对手的竞争，连续提供利润，现金流和增长持怀疑态度。

Barclays 的分析师布Brian Johnson维持对特斯拉的“减持”评级，同时将其目的股价从200美元上调至300美元。Johnson在一份客户陈诉中写道：“我们仍然相信TSLA在基础上被高估了，但他认可最近的价钱走势为廉价融资筹集了可能性，从而淘汰了业务停滞的可能性。”

Needham分析师Rajvindra Gill也建议出售特斯拉，他在一份陈诉中警告称，特斯拉股票的市盈率是凌驾科技公司的几倍。Gill写道：“我们从来没有见过这么快的股票上涨那么快，而对已往的基本面或业绩记载却很少关注。”

凭据Refinitiv的数据，在Canaccord降级之后，有9位分析师建议购置特斯拉股票，而有11位分析师保持中立，有15位分析师建议出售。

停止现在，分析师的平均目的价为390美元。