仕佳光子3年连亏，两起诉讼剪不停理还乱

时代商学院研究员 郑一佐

近年来，在智慧都会、物联网、新能源、自动驾驶、人工智能等新兴工业推动下，光传感器芯片、车载激光相移阵列芯片、大规模集成化光信息处置惩罚芯片应用需求迅速增长，光电子芯片以其高速、集成化、低成本的优势，在新兴工业生长中发挥着重要作用。

河南仕佳光子科技股份有限公司（以下简称“仕佳光子”）正是光电子芯片的制造商，该公司生产的PLC型光分路器芯片占全国市场份额50%以上，其中，在海内三大电信运营商中国移动、中国电信和中国联通的系统中，有近半数光分路器芯片是由仕佳光子生产提供的。

不外，如此高的市场份额下，近年来仕佳光子仍不停亏损，甚至泛起产能使用率下滑的趋势，其中缘由何在？

3月24日，仕佳光子向上交所提交了IPO申请文件，拟在科创板上市。

【企业档案】

仕佳光子建立于2010年10月，总部位于河南鹤壁市。该公司属于光通信行业，主营业务为光芯片及器件、室内光缆、线缆质料三大板块，主要产物包罗PLC分路器芯片系列产物、AWG芯片系列产物、DFB激光器芯片系列产物、光纤毗连器、室内光缆、线缆质料等。

在股权结构方面，仕佳光子实际控制人葛海泉直接持有7.4%的股份，并通过郑州仕佳间接控制24.86%的股份，合计控制32.26%的股份。前十大股东中泛起了前海投资、深创投两大投资机构的身影，划分持股6.06%和2.73%；在国有股东中，中科院半导体所持有2.4%的股份。

招股书显示，葛海泉，高中学历，1984—1999年，任职于鹤壁市麒麟家具有限公司；2001—2009年，任仕佳光子控股股东郑州仕佳董事长、总司理；2010年至今，担任仕佳光子董事长、总司理。

此次IPO仕佳光子拟融资5亿元，其中用于阵列波导光栅（AWG）及半导体激光器芯片、器件开发及工业化项目3.7亿元，年产1200万件光分路器模块及组件项目0.3亿元，剩余1亿元用于增补流动资金。

本次仕佳光子IPO的基本信息如下。

一、依赖政府补助，3年归母净利润均为负

现在，在光通信工业中，海内企业在光通信设备、光纤光缆等领域已有了长足生长，但在光芯片、光器件/光模块领域仍有较大进步空间。据工信部《中国光电子器件工业技术生长门路图（2018-2022年）》，现在我国光通信高端芯片自给率不足，90%以上高端光芯片依赖入口。

只管近年来海内厂商在无源器件领域占据一定市场份额，有源器件研发加速趋势显着，但海内企业仅掌握了10Gb/s速率及以下的激光器、探测器、调制器芯片，以及PLC/AWG芯片的制造工艺与配套IC的设计、封测能力。从整体上看，与外洋企业的技术差距较大，高端芯片制造仍是单薄环节。

光通信行业属于高技术壁垒的行业，芯片的研发历程极为庞大，不仅需要一定的技术积累，还需要较大的资金投入，产物研发和生产周期需要履历较长时间。仕佳光子也不破例，该公司建立至今已近10年，现在仍处亏损状态。

如图表2所示，2017—2019年，仕佳光子的利润总额划分为-2180万元、-1096万元和267万元，归母净利润划分为-2104.22万元、-1196.80万元和-158.33万元，而同期仕佳光子计入当期损益的政府津贴划分为313.2万元、980.25万元和2155.71万元。

时代商学院盘算，除去政府津贴金额，2019年，仕佳光子的利润总额为-1888.71万元，仍未改变亏损局势。从财政数据可以清晰地看出，仕佳光子的盈利水平对政府的津贴很是依赖，一旦政府津贴淘汰，其盈利水平就大打折扣。另外，从产物产销情况看，在短期内，仕佳光子或许仍难扭转亏损局势。

如图表3所示，2017—2019年，仕佳光子主要产物价钱纷纷泛起一定的下滑。如PLC分路器晶圆由2017年的1508.75元/张降至2019年的1287.08元/张，降幅达14.7%；PLC分路器芯片由2017年的7.9元/片降至2019年的3.92元/片，降幅达50.4%；另外，室内光缆、线缆质料的单价在3%—10%颠簸，产物价钱较不稳定。

对此，仕佳光子称，这是为提升和保持市场占有率，公司主动接纳调价措施所致。2019年度，随着公司加大PLC分路器器件业务的外洋销售规模，PLC分路器器件平均价钱有所回升。

时代商学院认为，从产能使用率情况看，如图表4所示，仕佳光子的PLC分路器晶圆、PLC分路器器件以及线缆质料的产能使用率均泛起严重下滑，设备使用效率下降，讲明其产物销售情况并不乐观。

二、商誉减值风险大增，两起诉讼尚未了却

为结构光纤毗连器业务，2018年7月，仕佳光子高价收购了深圳市和光同诚科技有限公司（以下简称“和光同诚”），发生商誉1790.33万元。而2018年下半年，和光同诚却受部门客户生产计划推迟影响，导致其业绩发生亏损。

招股书显示，2018年收购完成后至2018年底，和光同老实现营业收入1263.25万元，净利润-75.26万元，较收购评估时存在一定幅度的下滑。2018年尾，仕佳光子对该商誉计提减值准备530.96万元。停止2019年尾，仕佳光子的商誉总值为1259.36万元，存在较大的商誉减值风险。

此外，招股书显示，停止2019年12月31日，仕佳光子的两家子公司无锡杰科、深圳仕佳尚有正在受理中的诉讼案件，对该公司的谋划可能存在影响。如2018年，仕佳光子因与中广核诉讼失败而支付违约金及利息等149.44万元。

无锡杰科（仕佳光子间接控股81.14%）与江苏宏基环电股份有限公司（以下简称“江苏宏基”）的买卖条约纠纷如下：2018年11月，因一批货物买卖问题，无锡杰科向法院上诉，要求江苏宏基支付货款148万元及逾期付款损失；因同一案由，江苏宏基也向法院上诉，要求无锡杰科退回尚未使用的电缆外被料，返还货款44万元，并负担江苏宏基经济损失266万元。停止现在，该案件正在举行中，尚未作出一审讯断。

深圳仕佳（仕佳光子间接控股81.14%）与中广核三角洲（中山）高聚物有限公司（以下简称“中广核”）的买卖条约纠纷如下：2017年12月，因货物买卖问题，深圳仕佳向法院上诉，要求中广核赔偿其经济损失合计1057万元；2019年11月，一审法院讯断驳回深圳仕佳的诉讼请求。深圳仕佳不平一审讯断，2020年1月，深圳仕佳再次上诉。停止现在，该案件正在举行中，尚未作出二审讯断。

就上述政府津贴金额大增以及两起诉讼的详细事由等相关问题，时代商学院向仕佳光子发函询问，但停止发稿对方仍未回复。