疫情下的“中国芯”：原质料缺货、订单淘汰、初创项目将去“虚火”

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在5G通讯、人工智能、物联网、消费电子等终端需求的动员下，以及中美商业摩擦的双重配景下，2019年的海内半导体工业开始强势苏醒、急起直追。然而，突如其来的新冠肺炎疫情却给这个工业带来许多不确定性。

一方面，随着疫情在外洋伸张，全球电子产物终端需求量骤减；另一方面，部门依赖入口的原质料泛起差别水平紧缺，这不得不让正跑在高速公路上的海内半导体产物暂时减速。尤其是位于此次疫情的重灾区，同时又是中国存储器及光通讯制造中心武汉的相关工业链和相关企业，都受到疫情的正面打击。

只管现在海内疫情取得阶段性胜利，各大企业基本已实现复工复产，但外洋疫情生长依旧不清朗，“中国芯”依然面临磨练和挑战。投资机构人士指出，疫情对已往从火热到虚火的半导体项目估值有一定的抑制作用，企业也将在这次的磨练中被大浪淘沙。此外，疫情将进一步让海内半导体工业意识到全工业链国产替代的重要性，或将加速工业生长历程。

原质料紧缺 价钱或将上涨至少10%

从半导体的制作工艺流程来看，或许分为工业链上游的芯片设计、中游的制造和下游的封测这几个环节，而这三个环节在疫情中都受到了差别水平的影响。

从上游的设计来看，中国的芯片设计企业约有近2000家，其中大部门是中小微企业。据相识，芯片设计企业的工种可大略分为前端代码设计、系统验证与应用、后端结构布线和供应链治理。其中纯粹的代码阶段和后端结构布线，设计师可以在盘算机上通过远程办公完成。但在系统验证与应用阶段，则需要与设备举行配合，供应链治理也与制造封测厂相关，这两个细分环节在疫情下就无法保证事情时间和效率。

而在制造环节，由于芯片生产对情况清洁度要求极高，所有进入生产车间的人员都市接受严格的宁静检查，只要确诊没有病毒输入工厂，污染车间情况，生产制造环节便依然可以照常举行。据相识，即便在疫情最岑岭的时期内，部门头部芯片制造企业依然百分百投入生产，好比位于疫情中心区的武汉长江存储，在整个疫情期间仍然正常运转。

影响最大的是下游的封测厂。“半导体前道制造是一个高度自动化的行业，受疫情影响较小，在疫情岑岭期也在正常生产。相较而言，后道封测对人的需求更多一些，最严重的时候只有一半的封测产能开工。”架桥资本合资人童亮亮告诉记者，只管海内的封测厂正在陆续复工，产能也正在恢复，可是许多封测厂都在东南亚国家，那里的复工复产情况仍不太理想，影响了整个产能回到正常水平。

据相识，只管现在前道制造环节受影响最小，但如果疫情连续时间过长则会对原质料和设备的供应带来一些压力，成本也会随之上升。“包罗光刻胶、蚀刻液、湿电子化学品等半导体质料的主要供应商来自日韩。如果日韩的疫情不能短时间内排除，海内的耗材供应会受到影响，现在许多制造厂的耗材已经低于宁静库存了。”童亮亮告诉记者。

“现在海内的制造厂基本复工了，原来2月份是要采购的，但那时没采购，现在一复工就缺货，特别是高端芯片，纵然能买到，也会涨价。”国中创投副总裁李程晟对记者表现，虽然部门厂现在另有一些存货，但这两个月的需求比以往更旺盛，需要提高采购量，价钱或许会上涨10%-20%。

童亮亮还表现，纵然日韩危机排除恢复正常生产，但也有许多积压订单要处置惩罚导致交货周期变长，可能由原来的3个月变为6个月，甚至12个月。这个对于国产半导体质料商来说是一个好消息。好比说光刻胶国产产物出货现在主要集中于g线和i线，在库存压力下制造厂验证导入更高端的KrF光刻胶的动力就更大一些。

终端需求量骤减 企业暂无扩产计划

就现在的形势而言，半导体封测业的复工复产问题已经不是行业关注的重心，而复工后订单淘汰、退单的问题更需要被重视。受疫情影响，全球终端市场上的需求泛起骤减。此前包罗IDC等研究机构预计，2020年第一季度中国智能手机市场同比下滑逾30%，如今疫情连续扩散，全球一线手机厂商Q1出货下滑比例将会扩大。

海内某封测厂相关人士对记者表现：“现在很多多少消费电子芯片需求量下调了，市场需求相对没那么大，这样倒是减缓了封测厂、芯片厂的供货压力，但这就即是全工业链泛起了一定水平上的萎缩。”该人士表现，原本芯片企业在年后都市开足马力搞生产的，也有许多订单需要交付，忙得不行开交，但现在纵然全员复工意义也不大，不需要这么大的封测产能，这是他们现在比力担忧的问题。

据相识，此次海内疫情的重灾区武汉，是中国光通讯工业最为焦点的地域，全球最大的光纤供应商都在武汉，海内第三大通讯设备商也在武汉，武汉半导体工业相关企业的市场份额占到整个市场的20%-30%。而在这些大企业周边，另有许多工业链上下游的初创公司，李程晟告诉记者，武汉的光芯片、光模块的创业公司此次受到的影响挺大，他们纵然复工了，也无法马上恢复到原来的业务水平，“他们平时需要和客户打交道，需要交付产物，重复验证和举行技术探讨，现在还不能频繁出差，因此这些事情很难开展。”

但值得一提的是，在疫情期间，武汉两大芯片厂长江存储、武汉新芯从未中断生产，谋划情况正常。长江存储最早在1月底就回应了外界的关切：停工停产不在其计划之内。可是，产能方面，两家公司都表现会受到一定的影响，其中武汉新芯表现，已经适当下调了Q1产能。

有调研显示，现阶段半导体行业扩产的迹象暂不显着。乐鑫科技董秘王珏如接受媒体采访时表现，公司暂无扩产计划，由于公司芯片属于委外生产，工厂的产能现在足够了。疫情恢复情况还不太好说，先以持平为目的。

初创项目估值或将下调两至三成

一直以来，中国半导体工业以入口替代为生长焦点，但在中美商业摩擦的配景下，增强自主研发、解决“卡脖子”的关键环节，成了中国当下生长半导体工业的主旋律。随着政府长线投资加入，社会资金的跑步进场，芯片工业出现前所未有的热度，创业者不停涌现，企业估值也水涨船高。

但面临疫情，单薄的初创企业不得不面临生存危机。“如今初创企业面临的难题主要有：第一，疫情不能开工，但人为必须照发，要应对刚性成本；第二，商务这块拖延了好几个月，之前接的订单也拖延了良久，现在虽然疫情开端获得控制，但仍然不能频繁出差，影响了企业至少四五个月的收入；第三，企业的融资也会受到很大影响。”李程晟表现。

对于投资机构，对被投企业举行投后治理是疫情下的事情重点。“我们帮被投企业对接了银行，现在国家对他们的贷款是比力努力的；此外，更重要的是要时刻提醒企业，要保证账上有6-12个月的现金储蓄，以备不时之需；最后，无论任何时候都要开源节省，现在要尽快把商务这块做起来。”李程晟说。

毫无疑问，社会资本的到场可以助推半导体工业的生长，可是，对于这个门槛极高的行业，投资的判别能力显得很是重要，而这种投资能力在此次疫情中便很容易袒露出来。“这两年半导体行业很热，有些机构缺乏工业履历和相关投资履历，很可能会把钱投进了没有产物力的公司里，这类企业是难以应对突发危机的。”童亮亮表现，这次事件后，会让投资界意识到半导体工业并不是那么好投，完全没有履历的机构可能会撤，整个市场也会思考项目是否值这么高的价钱。

童亮亮表现，因为海内半导体工业单薄，成熟期的项目较少，机构的投资大部门在AB轮。处在这个阶段的企业一般有一些销售或者少许盈利，抗风险能力偏低。因此，在投资的时候，除了企业的技术水平和谋划能力之外，机构也很看重其风控能力。“最简朴有效的方法就是开源节省，永远保证账上有足够的现金储蓄，不要激进地投入研发到非主线的产物或者开拓非焦点的客户。在经济上行阶段，许多人会忽略这个问题，疫情会把有防范意识的企业筛选出来。”童亮亮说。

从项目估值来看，受访人士均认为，疫情会对过往虚高的项目估值起到一定的抑制作用。“预计估值会下移20%—30%，可是好的项目依然会很坚挺，甚至更高，如果有虚火，就会影响很大，甚至下调50%。”李程晟认为，如果是纯粹的入口替代，没有自己焦点竞争力的企业，估值还不低的话，预计接下来将很难融资。

泉源：创业资本汇（ID：chuangyzbh）