那些滚雪球的人

“股神”巴菲特曾说，“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”因此，我们经常将财富积累的历程称为“滚雪球”，而将追逐财富的人称为“那些滚雪球的人”。

历史履历讲明，财富之所以难以获得，在于人们经常凭据直觉而不是理性举行投资。有人将之称为投资的“非理性”或者是“反人性”。也就是说，如果你对如何积累财富都没有正确认识，肯定就谈不上财富自由了。

前两天，中国人民银行观察统计司城镇住民家庭资产欠债观察课题组在《中国金融》2020年第9期上刊发了一篇文章，从宏观形貌了2019年中国城镇住民家庭资产欠债情况。从数据分析，我们可以获得一些“反直觉”的谜底。

好比，人们普遍认为，房价是造成海内住民资产差异的重要原因。

凭据央行提供统计，国人80%的资产集中在房地产，这与我们的认知相同。但另一方面，家庭净资产的上涨受益于房地产的主要是两头人群，即富足人群和的低资产家庭。

我们必须明白，富足和低资产并不是指资产的绝对数，而是指其财富在海内社会总人群中的漫衍。相对来说，前20%和后20%，我们将其称为富足人群和低资产人群。

上图是海内某研究机构对4752户家庭资产的跟踪研究，我们可以发现，两头增长曲线显着更高，这反映出，房价上涨对两头人群净资产的影响更大。这也说明，房产价钱涨跌对中间人群，也就是所谓“夹心层”影响并不如想象的那么大。

那么，为什么“夹心层”未能从房价大涨中获益？原因可能另有以下几点：

首先、房价上涨的收益被欠债侵蚀

20年前，贷款买房还是件新鲜事，但如今，即即是“土豪”也很少买房付全款。但作为“夹心层”，如果银行贷款过多，月供其实就是不小的压力，它不仅延缓了家庭的存款速度，也挤出了其他消费支出。

统计显示，户主年事在26～35岁的住民家庭债务到场率、户均债务规模、资产欠债率、债务收入比都要高于其他家庭。中青年家庭由于面临购房、立室生子、子女教育等多方面的支出压力，欠债现象更为普遍，债务肩负相对较重，偿债压力相对较大。

其次、买房的边际效用递减

立室是买房的重要动力，而且年轻人第一套屋子，大部门其实来自于财富转移（主要是怙恃）。近10年来，依靠自己事情收入买房的，都可以归为人生赢家了。但购置第二、第三套时，财富转移的气力削弱，同时因为贷款增多，赢利幅度大幅下降。

最后、收入遭遇瓶颈

谈及房价，许多人都市引用“房价收入比”，即住房价钱与都会住民家庭年收入之比。好比，某都会房价100w，该都会家庭年收入为10w，则“房价收入比”为10。海内部门都会“房价收入比”大幅增长，与其说房价涨幅过高，不如说住民收入增长相对房价滞后了。

住民提升收入难在那里？绝不是依靠拆迁，而是你所在行业能够站位于工业链上游，从而获得较高的溢价。高科技行业就是一个显着的例子，中国虽然卖力苹果手机的组装，但收入的大头还在于系统和设计。

面临未来，那些滚雪球的人在做什么？

扩充谋划性资产

央行观察讲明：家庭总资产越多，谋划性资产的拥有率越高，谋划性资产在家庭资产中的比重越大。按家庭总资产排序，资产最高10%的家庭中，近半数的家庭拥有谋划性资产，这些家庭的谋划性资产占家庭总资产的35.6%；而资产最低20%家庭中仅有3.5%的家庭拥有谋划性资产，其谋划性资产占家庭总资产的比重为22.4%。

敢于负担风险

随着家庭资产的增加，家庭持有风险金融产物的比率稳步提高。将家庭总资产排序，总资产最高20%家庭的风险金融资产的持有率为87.9%，最低20%家庭的持有率为29.8%。而且，总资产越多的家庭到场各种金融市场的水平越高，高资产家庭在各种金融产物上的持有率均显着高于全国平均水平。

如此说来，那些滚雪球的人并没有什么窍门，无非就是“谋划风险来获得收益”。说穿了，就是大家常挂在嘴边的愿意冒风险来赚钱。

只不外，这个世界的事情，从来都是说起来简朴，做起来难。

撰文：张兆瑞

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