你买茅台股票的时候，其实基础不是在买一只股票…

贵州茅台的股价创历史新高了，今日盘中最高涨至1249.50元，创出历史新高。停止收盘，贵州茅台涨3.71%，收报1244.50元。消息面上，贵州茅台昨晚披露年报，2019年净利同比增17%，拟10派170.25元。

我们这一代投资者，最幸福的事情，就是看着茅台的股价一路涨涨涨；最痛苦的事情，就是看着茅台的股价一路涨涨涨，可是我没买它！

贵州茅台的投资逻辑，种种研究陈诉可谓汗牛充栋，多得让人受不了，说来说去，焦点就这么几点：

一是茅台酒品质好，酱香型白酒的代表；

二是茅台会不停提价，提价就代表着业绩不停增长，在销售方面，茅台基础不愁销量的；

第三是茅台不仅是消费品，还是投资品。茅台酒时间放得越长，价钱就越高，茅台酒具备很高的收藏价值；

四是老黎民收入水平高了，喝得起茅台酒了，而且白酒消费的看法，出现出“喝得少一点、喝得好一点”的趋势，高端白酒越来越成为中产阶级人士的选择。

价值投资者总拿茅台来说事，说茅台是价值投资的最佳投资标的，甚至没有“之一”，你如果说你是价值投资者，但没有买过茅台的股票，你这即是是在青天白天之下拿亿万投资者的智商说事儿；也有发展股投资者说，贵州茅台一连多年都是业绩高增长，那里是价值股，明白是发展股！双方相互藐视、互不买账，但都买了茅台的股票。现在市场上很多多少私募基金治理人，从股市上捞到的第一桶金，都是从茅台的股票里赚来的。他们买了茅台的股票，喝着茅台的酒，谈着茅台的事儿，人生打上了浓重的“茅台”标签。

无论是塑化剂风浪，还是攻击贪腐限制高端酒公款消费，抑或业绩不达预期，历史已经证明，每一次这样的利空，对于贵州茅台来说，都是给投资者捡自制的一个“黄金坑”。最近的一个“黄金坑”，就是3月19日，茅台收盘价跌至996元，此前有几多人都在心田里无数次发过誓：要是哪天茅台股价跌破1000元，我一定杀进去！

可是，当3月19日茅台股价跌破千万时，这些人中的大部门，又犹豫了，不敢买，以为还可能再跌一点，等再跌一点，好比跌到900元的“合理价位”，我就干进去！

遗憾的是，对于茅台股价的走势来说，许多时候是没有“如果”的！3月19日买入的投资者，肯定是赚得不亦乐乎，但3月19日没有买进去的投资者，就一定错了吗？也纷歧定！好比你认为医药股的投资性价比更高，你买入了医药股，可能收益率这段时间比买入茅台高许多。许多时候，买或者不买茅台，都无法说是对与错，只是，对于茅台一路上涨的逻辑，投资者应该有自己的看法和认知。

我以为茅台的股价这么多年一路连续上涨，除了业绩好、产物和品牌具备很高的护城河、具有投资属性等因素外，另有很重要的一点，就是茅台具备人格化的属性。这是什么意思？我们用场景来说话：

首先是商务场景，你请客户用饭，茅台酒斟上，客人会以为你很重视与他的关系，会以为吃这顿饭很有体面，同时，当你有求于客户帮你办某件事的时候，好比签订一份商业条约，酒过三巡，客人很有可能在酒足饭饱、心满足足中愉快地允许下来，这个时候，你以为茅台仅仅是一瓶酒吗？毋宁说茅台是一个在帮你举行商务谈判的人！

其次是私人聚会，你拿出一瓶茅台来，朋侪会以为你相当重视和他的私人关系，你们之间的情谊，会因为这瓶茅台就好上加好。固然，所有这些场景的前提，是没有商业行贿，在可蒙受消费规模之内。

当茅台是一个在帮你忙的“人”时，你能说茅台没有人格化的属性吗？固然，你也可以说这是延续了几千年的体面文化，体面文化古今中外都有，概莫能外，只不外凡事得有个度，而茅台，是中国商务聚会和中高端私人聚碰面子文化的最直接、最具备符号化的商品。当茅台嵌入了文化的某种“内核”，哪怕这种文化因子你不屑一顾，但它就是存在着，没措施，所以，茅台注定永远是A股市场热议的话题。

中国源远流长几千年的酒文化，我想不出何时会泛起“过时”这样的情形，有人说90后、00后都不喝白酒了，改喝红酒和啤酒了，我要说，人到了40岁之后，随着经济收入的提高和社交圈的层级提升，还是会喝高端白酒的。你之所以不喝高端白酒，要么是因为你天生就不能喝酒，好比对酒精过敏；要么，我说出来你不要生气，你还没到谁人人生条理。话虽然欠好听，但这就是现实。

固然，贵州茅台当下的股价连续上涨，也与市场状况有关，市场情绪整体上还是比力审慎，原油暴跌、外洋疫情扩散，全球股市充满不确定性，资金的天然属性是追求确定性，茅台的业绩增长确定（哪怕增速趋缓），天经地义成为弱市里最好的防御资产之一。

从贵州茅台这家上市公司来说，业绩一直稳定增长，电商和直营比例提升，涨价预期一直存在，这些都是利好因素。茅台酒基础不愁销路，更不存在库存这个说法，茅台酒存放的时间越长反而越值钱，茅台的原质料是高粱和稻谷，成本低而且不存在短缺的问题；此外，茅台酒厂也不存在牢固资产折旧，酒厂最大的牢固资产是酒窖，酒窖时间越长越利于微生物发酵，文化意味更重。你说，茅台这种一本万利的生意，用“好上加好”都不足以形容！

茅台酒这么好，就一定要买茅台的股票吗？也纷歧定！如果你真正认同茅台酒的价值，而且能够忍受许多时间段内茅台股价的“不温不火”，你固然可以成为茅台股票的铁粉，但如果你是一位科技股的忠实拥趸，其实这几年，科技股涨幅凌驾贵州茅台的也不少，你大可以去挖掘科技股内里的“黑马”，所有的一切，从基础上说，取决于我们的投资理念和能力领域。

作者 晓蜀

编辑 白兆鹏

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