少年股神数次破产，反思总结出原因后，他成了市场之王

《股票作手回忆录》第三篇

李佛摩尔是怎么做生意业务的呢？已往他只研究个股的颠簸，但在纽约频频让他破产的履历让他知道，不能只研究个股，另有研究整个市场，研究大偏向。

他说生意业务最舒服的方法是在涨势中买入，而买入的关键并非价钱越低越好，而是要在合适的时机买入或者卖出，一般他都是分批买入，而不会一次性买，如果是看多一直股票，那么买入的价钱是越来越高的，如果是看空，则卖出的价钱越来越低，他只会追高，而不会在下跌的时候买入。

好比他在某种股票每股110美元的时候买入2000股，如果价钱涨到111美元，说明他买入是正确的，所以他又会继续再买2000股，如果继续涨，那么就会再买入第三笔2000股，如果这个时候价钱涨到了114美元，他以为涨的差不多了，然后就会持仓视察，因为他预推测涨到一定水平后会发生回撤，假设价钱回撤到112美元，这是第三笔买入的价钱，然后止跌回升到113美元，那么他会再买入4000股，假设这4000股都是以113美元成交的，那么他以为市场可能出问题了，因为买入太容易了，所以这时候他会下一张1000股的卖出测试单，看看市场的反映，如果一下就卖出了，就证明市场有人在继续大量买入，他就继续看多，如果成交价钱是下跌的，那么说明看多是错误的。

如果这4000股不是一下就以113美元成交，而是其中有2000股以114美元成交，剩下的以115美元成交，价钱在涨，那么讲明他对这个股票的判断是正确的，因为有人在不停吸收这个股票。

简朴的说，李佛摩尔就是趋势生意业务法，分批买入，每次买入的价钱如果比上次高一点，证明看多是正确的，就继续买入，如果第一笔买入后价钱是下跌的，证明看多是错误的，就应该停止继续买入，这叫做“金字塔生意业务法”

再说个故事，我们会越发容易明白

有个外号叫做“祭司”华特的华尔街大作手，智勇双全，是谁人时代台甫鼎鼎的股票投机手。有一天，有个他的熟人急忙忙忙的跑来找他，问他说，“我给你一个好消息，如果你采取了你会给我几百股作为奖励，对吧？”，获得肯定的回覆后，他说“梅耶在买糖业股票”，糖业是那时市场最火的股票，而梅耶是其时市场的大佬，有大量的资金可以控盘。

华特听完不动声色，任由他继续把所有细节说出来，然后向他的生意业务员下达了1万股糖业的卖单，这个熟人听了大惊失色，说我给你的消息是买入糖业，而不是卖出，华特依然不动声色，当生意业务员把1万股的生意业务单给了华特后，华特又继续下了1万股的卖单，谁人熟人很是生气，说不信任他。当员工把第二笔1万股的卖出生意业务单给了华特后，华特面露微笑，对员工说，现在买入3万股糖业。并对熟人说，你会获得五百股的奖励。

华特为什么要分2次卖出2万股糖业呢？其实就是用卖出来验证这个熟人的话是不是真的，如果真的有人在大量吸筹，那么2万股就很容易卖出去，就证明熟人说的是准确的，在证明确实是真的之后，又下3万股的买入单。这就是华特厉害的地方，不是仅仅听消息炒股，而是自己去亲自验证。

所以，李佛摩尔说，自己从来不买自制货，因为再自制的股票，没有人接盘，也是无效的。

如果你是要卖出5万股，那么肯定不会像卖出100股那么容易，一定要等候合适的时机才行，所以耐心等候是一条铁律，只有在能卖出的时候卖出，而不是你想卖出的时候卖出，这有庞大的区别。

再次来到纽约之后，李佛摩尔的思维有了庞大的飞跃，已往他只体贴研读报价带，研究个股的涨跌，但老帕特里奇让他明确，大利润隐藏在大趋势里，这绝不是任何人可以改变的，在牛市看多，在熊市看空，似乎是一句空话，但其实蕴藏着顺势而为的大智慧，所以他不在纠结股价的颠簸，而是关注基本局势。

有了这些新的认知，李佛摩尔有一种豁然开朗的快感，他看到了自己已往在纽约一次次铩羽而归的原因，迫不及待的想试试这种新的方法，他坚信可以为他带来财富。

1906年他在研究了基本的形式之后，认为前途很不妙，所以他判断市场会进入熊市，所以他一头扎进去做空，可是市场下跌之后很快就涨回来了，所以李佛摩尔发生了亏损，他很快就平仓了，但损失惨重。

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一 分众传媒

分众传媒最后一篇投资分析是2月1号发的，股票的价钱是5.65元，结论是如果有恒久持有的计划，可以入，逻辑是公司是生活圈媒体老大，盈利能力强，屏幕数量在发作增长，难题是暂时的，未来5年根据15%的年均增长率，以2018年60亿作为起点，5年后的净利润为120亿，根据灰心熊市15倍市盈率盘算，到时候分众传媒有1800亿市值，是其时市值800亿的2.25倍。

今天分众的股价是5.25元，涨幅是-7%，8个月时间亏损7%，中间一度最低跌到4.71元，跌幅16.6%，并不算大，作为一个逆境反转型股票来说，分众的股价体现在我们意料之中，但整体不算一个乐成的投资，究竟时间过了8个月。

最大的失误在那里？关键是不知道分众的业绩既然会一连三个季度下降70%以上，其时对于宏观经济的影响判断不到位，主要精神集中在竞争对手的分析，其实对分众知名影响是宏观经济影响了新经济，创业公司的融资，大量的淘汰了广告支出，而创业公司是分众最主要的广告泉源，第二个没有判断到位的是分众对竞争做出的反映——增加点位数量，给分众带来了大量成本的支出，但却没有带来相应的广告收入，进一步加剧了业绩的下滑。

对分众的未来怎么看？一方面，当务之急是要增加收入，这需要改变已往的客户结构，把客户从定位于创业公司改变为传统大客户，究竟未来的经济增长会恒久是L型，存量经济时代剩者为王，这需要改变公司的客户定位和营销偏向，另一方面要降低成本，分众已经这么做了，许多住宅区的点位在退却。

其时的市盈率11.58倍，而现在的市盈率23.6倍，为何市盈率升高了这么多？这就是因为净利润下降了，股价没有同步下跌，所以市盈率上升了，到三季度报，四季报出来，如果股价继续维持当下的价钱，市盈率会继续攀升，算一下：

根据全年负增长60%盘算，2018年净利润58.23亿x0.4=23.2亿

当下771亿市值/23.2亿=33.2倍市盈率

那分众的股价还会不会继续跌，这就要看未来分众的业绩回升速度是否能到达30%以上，因为33倍市盈率对应的潜在市场预期是33%的增长率，如果能到达，股价不光不会跌，而且会涨。

那明年能不能到达30%的增长，假设今年业绩下降了60%，净利润23.2亿，明年在这个基础上增长30%是30.16亿的净利润，我以为完全有可能。

有没有可能明年业绩继续下降？应该不至于，再跌分众的净利润跌到十几亿，或者亏损？我总体还是偏乐观，一方面宏观经济在今年触底了，另一方面分众也调整了谋划计谋，定位高端生活圈媒体，不再是一城一地的抢。

从2月到现在，如果遵循左侧生意业务原则，那么到现在应该是有盈利的，但如果你开始就重仓，然后跌下去降仓，那么就不止亏损7%。

股价另有多大下跌空间？

第一， 今年净利润下降60%应该是或许率事件，对应现在的动态市盈率是33倍，现在的转动市盈率是24倍左右，根据这个尺度，乘以今年的净利润23.2亿，那市值是556亿，那股价会在现在的基础上继续下跌30%，但应该不会如此灰心，因为市场预估到明年的增长会远好于今年，所以最灰心可能就是继续回到700亿市值，也就是跌12%-15%。

第二， 明年在今年23.2亿的继续上增长30%，净利润30亿，给30倍的PE，分众的市值是900亿左右，相对现在的800亿来说，收获并不多，年回报12.5%，但如果今年跌到了700亿市值，那么明年收益有28.5%。

所以计谋是：当下不适合重仓，继续接纳左侧生意业务，当市场再度到700亿市值，就可以加重仓位。

2 信维通信

信维通信在2月24号分析的时候市值200亿，现在是347亿，股价涨幅是75%