大跌之下关注政策发声 三大方面验证A股处于底部区域 应该以设置为主

只管被美股拖入了泥塘今日A股再度大幅下挫，仅8%的股票上涨，市场的担忧还是泛起较大的弱势状态，不外A股从出生以来源来就有政策市的说法，一般官方机构的言论都市被捉摸臆测，而实际情况也简直如此，每一次弱势到了极点或者市场疯狂到了一定水平，都市有“善意”的提醒。

而现在中国证监会副主席李超表现，外资流动对A股市场有扰动，但不是颠覆性、基础性的打击。当前，金融市场流动性合理丰裕，股市估值水平处于历史低位。总的来看，外部情况的影响是阶段性的，不会改变中国资本市场平稳向好趋势。焦点意思还是A股自制，现在是底部区域。

我们从风险因子、底部信号以及资金三个层面来分析现在A股是否是底部区域，首先从风险因子来权衡，现在影响金融市场的部门风险因素已经泛起显着边际改善：

1、无风险利率仍有下降空间

主要判断依据一是现在中美利差处于历史高位，凌驾钱币政策所需空间；二是现在的钱币政策仍处于宽松趋势当中，这一点在在3月22日国新办维护金融市场稳定公布会上也获得了进一步确认；三是参考SARS期间利率走势，只有经济企稳苏醒，利率才会重新开始回升。

2、外洋金融市场颠簸率已经见顶

美国现在仍仅是一场流动性危机，美联储在危机发生后，通过很是有针对性的工具来支持金融市场运转，反映很是迅速，预计对冲政策能够有效停止现在泛起的问题。凭据08年金融危机履历，流动性风险之后要重点视察美国的信用风险情况，现在在票据市场和垃圾债市场有恶化迹象。

随着政策对冲流动性危机的效果逐渐显现，外洋金融市场的颠簸率已经开始有所下降。现在相比高点已经下降了22%，显示投资者预期未来市场下跌空间将有所收窄。

3、全球经济增速显着放缓

西欧主要国家的股市跌幅已经反映了经济增速下行的预期和风险，中国经济受疫情打击的影响已经在1-2月份经济数据中体现，全年稳增长的压力较大。

其次从底部信号来分析，首先，美元指数冲高回落，显示市场流动性挤兑有所缓解、风险偏好开始修复。本轮外洋大跌，从高杠杆+高估值+生意业务拥挤导致的羊群效应踩踏启动。在市场预期于短时间内大幅反转、恐慌情绪快速伸张之下，市场进入到挤兑流动性的“绝地求生”模式。风险资产和避险资产全线下跌，“现金为王”成为市场最后的信仰，从而动员美元需求大幅增加和美元指数快速冲高。当前美元指数开始回落，显示流动性挤兑有所缓解。

其次，资金回流权益资产，显示外洋恐慌情绪有所消退。前期外洋流动性的挤兑之中，市场履历了从2月底抛售股票ETF，再到3月初抛售股票配合基金，最后抛售债券配合基金的历程。而随着外洋股市一连大跌，市场风险获得较大水平释放之后，近期外洋资金已开始显着向股票ETF和股票配合基金回流，显示外洋恐慌情绪有所消退。

第三，履历前期急跌大跌后，外洋调整斜率最大的时候或已已往，对A股的二阶导也在弱化。本周的外洋市场，前期疫情已经确认伸张、受疫情打击最为严重的欧洲市场跌幅已显著收敛、进入到震荡区间。而美股的大跌，整体上是对其疫情滞后发酵而泛起的补跌。当前美欧股市均已从高位回落30%以上。往后看，只管外洋在疫情伸张、经济衰退预期下，中恒久牛转熊已成定局。但短期内随着各项维稳救市措施的陆续实施，市场调整斜率最大的时候或已已往、对A股的二阶导也在弱化。

最后咱们从资金面来关注，尤其是海内外资情况来分析。外资流出可能靠近尾声，微观流动性保持在较高水平。现在融资余额仍维持在相对高位；3月公募基金刊行规模较前两月甚至有所上升；当前外资已流出近800亿，已经靠近我测算的可能流出1100亿左右的水平。从美股下跌对外资流出的影响看，标普500每下跌1个百分点，平均导致27.5亿沪深股通资金的流出，中性假设下，此轮美股跌幅到达40%，则外资流出1100亿；灰心假设下，即类比2008年金融危机，美股跌幅到达60%，外资流出1600亿。从外资连续回撤幅度看，自2014年底以来，仅2015年牛市见顶后连续回落期间，沪深股通回撤幅度到达30%-40%区间，其余市场阶段性见顶后沪深股通回撤基本维持在10%以内，从这个角度，预计此轮外资流出规模在1000-1100亿左右。

3.23复盘数据

那为什么只要美股下跌A股还是疲软呢，与昨日分析看法一致，更多是心理层面的恐慌，以及前期赢利盘的兑现，这一点在芯片股上应该体现的尤为充实。从复盘数据来看，最近生意业务日绝大多数都是下跌，热点锁定的却比力显着，例如特高压、5G是近段时间弱势情况下一致连续的热点，短期个股就必须在这些行业里找，这是近期抵御下跌的唯一措施。好比昨天文章提到的强势股科信技术、中环装备，今天开盘都是欠好，可是最后收盘涨停，沿用的还是弱势情况强势板块强势股的思路。根据这个思路，明天对于川润股份、积成电子、宜通世纪、中嘉博创和润建股份要重点关注短线时机。