200亿投资总监解读A股：股市后续另有时机，但有两个风险点要注意

编辑 | 文晔

“整个市场来讲，在金融宽松的配景下，以及赚钱效应的动员下，后面还会有一些连续的时机。”

“在一两年之内，通信行业显着受益于5G工业的生长，发展性最确定。现在TMT四个行业估值都比力高了，但我们认为与5G相关的一些领域性价比相对更好一点。”

“从工业的生命周期理论来看，今年汽车工业已经从萌芽到了高速生长阶段，所以全球的新能源汽车工业在未来N年都或将会保持比力高的增长。”

“大多数蓝筹股对应的都是一些金融、地产、家电、食品饮料等传统行业，今年在疫情事后，随着种种政策的刺激，宏观经济会好于今年1季度和去年4季度，这些蓝筹股后面也是会有时机的。”

以上是中欧基金周蔚文周四下午路演时的部门看法，周蔚文现任中欧副总司理、投资总监、事业部卖力人，以及多只基金的基金司理。

停止去年四季末，周蔚文治理基金总规模约175亿元，思量到近两个月基金净值增长，以及投资者入市情绪高昂，其现在治理总规模或已凌驾200亿元。

作为海内公募领域恒久业绩优异的的代表之一，中欧基金投资总监周蔚文对A股未来走势、行业动态，以及科技板块和蓝筹股投资时机怎么看？他本人又是什么样的投资气势派头和投资理念？

以下是周蔚文路演实录（部门内容有删减）：

市场后面另有连续时机

周蔚文表现，科技股是从2019年开始大规模上涨的，到今年前2个月涨幅更快，特别是以半导体为代表已经泛起了一些小泡沫，但这个历程会连续多久，很难预测。

他提醒，未来有两个方面需要注意：

第一，4月份要出季报，业绩若不达预期，有可能带来一些调整；第二，如果疫情完全控制住，有一些风险较低的股票，所在的行业可能谋划会转好，投资者可能会转向这些板块，引起科技股下跌。

整个市场来讲，应该是在金融宽松的配景之下，以及赚钱效应的动员下，后面还会有一些连续的时机。

详细来说，周蔚文指出，从工业的生命周期理论来看，今年汽车工业已经从萌芽到了高速生长阶段，所以全球的新能源汽车工业在未来N年都或将会保持比力高的增长。

至于对上市公司来讲，在现在来看，海内这些公司估值还算是合理的，恒久或另有一定的上涨空间。

同时，虽然银行股、白酒股等蓝筹股最近一段时间体现一般，但他们企业的谋划状况可能并不像股票显示的那么差，其中一些优秀的公司未来恒久生长也是可以期待的，估值还不高。

周蔚文解释称，大多数蓝筹股对应的都是一些金融、地产、家电、食品饮料等传统行业，这些行业的谋划状况和宏观经济密切相关，在疫情事后，随着种种政策的刺激，宏观经济会好于今年1季度和去年4季度，这些蓝筹股后面也是会有时机的。

周蔚文眼中的投资时机

周蔚文表现，中欧精选主要设置在科技、医疗、消费、周期四大板块中，而且是这四大板块中性价比最好的公司。

对此设置他解释称，自己对于行业选择一般是从左侧开始，展望未来2-3年时机，现在体现较好的行业，好比5G，新能源汽车，医药等等，都是他在2018~2019年研究好的领域。

在他看来，不管是5G还是新能源汽车，未来应该都还会有些体现。至于无人驾驶汽车，这个工业虽然未来恒久看好，可是标的选择上尚未找到未来业绩大幅增长的公司。

周蔚文强调，在一两年之内，通信行业显着受益于5G工业的生长，发展性最确定。其他行业也有一些发展性确定的子行业，好比盘算机板块、电子板块；盘算机板块的云盘算、互联网教育等，电子板块的半导体，以及消费电子中的零部件行业。

但在他看来，现在这四个行业估值都比力高了，特别是半导体和盘算机通信等。联合这些子领域对应的标的来看，他认为5G相关的一些领域性价比相对更好一点。

对于医药板块，周蔚文表现，新冠疫情给医药板块带来的影响总体是短期偏负面的，因为现在门诊量都是比力少的。也有一些公司是短期受益的，这在股票市场上已经有种种观点股出来。但不管是受益的还是受损的，都是短期影响，恒久影响很小。

周蔚文最后提醒，5G和电动车为代表的科技板块，这些公司在未来2-3年谋划趋势比力好，但纷歧定代表他们的股票会一直上涨。甚至从恒久来讲，它们的投资价值可能比不上白酒和其他竞争力强的家电股。

从未来1-2年看，另有不少现在比力冷门的公司，未来上升潜力更大。

选好行业、好公司、好价钱

周蔚文表现，通俗地讲，自己的投资理念就是选好行业、好公司、好价钱。

对此他解释称，最关键的是选出行业，研究一个上市公司，首先是看这个行业未来几年的发展性。

如果这个行业未来发展性确定的话，就从中选出竞争力强的公司，预测出他未来几年的业绩，以及大致看恒久的业绩取向。

凭据这些事情，来判断这个公司，几年之后市值可以稳定在什么位置，以现在股票市值做比力，看看是不是算比力好的投资时机。

详细到投资上，他表现，选股要思量行业景气度，公司竞争力，股票估值等三个方面，这三个方面都比力理想的股票，一定是一个大牛股。

但在股票市场点位比力高时，要同时满足这三个条件的个股，会比力少，这时候就会从中选出至少满足两点、第3点缺陷也不大的个股。

周蔚文表现，自己买股票都是偏左侧买入，买入的时候，已经对公司未来几年生长都做了比力深入的研究，一般不会随着市场的体现而不停地调整自己的节奏。

他指出，现在体现比力好的科技板块、创业板，对于一些没有明白透的、或者明白透了可是估值泡沫太大的个股，不会随大流盲目买入。

对于现在持有的科技股、或创业板的股票，如果估值过高，也会思量把它卖掉，用未来上涨空间更大的股票替换。