巴菲特：在杂乱和动荡的时候最适合买入股票

本文揭晓于2008年。2008年10月17日，股神巴菲特在《纽约时报》揭晓贵宾评论文章宣布，将动用私人资金购置美国股票。他表现，他推行的是一个很简朴的信条：即他人贪婪时他恐惧，他人恐惧时他贪婪。

以下是巴菲特在《纽约时报》所发文章的全文：

无论是在美国还是在世界其他地方，金融市场都陷入了杂乱。金融危机已经渗透到总体经济中，现在这种渗透变为井喷式发作。近期，失业率还将上升，商业运动将停滞不前，头条新闻继续是令人畏惧的消息。

因此...我开始购置美国股票。我动用的是自己的私人账户，之前该账户除了美国政府的债券外没有任何资产。（之所以没有动用伯克希尔-哈撒韦的资产，是因为该公司的资产将全部投入到慈善事业中。）如果美国证券的价钱继续保持吸引力，那么我的非伯克希尔净资产不久将全部是美国证券。

为什么？

因为我推行一条简朴的信条：即他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。（Be fearful when others are greedy, and be greedy when others are fearful）固然，在多数情况下恐惧会伸张，纵然是履历富厚的投资者也无法抗拒这种恐惧感。不外有点是肯定的，投资者应对竞争职位弱的、但杠杆过分的实体或企业保持警惕。但对于美国许多竞争力强的公司，没有须要担忧他们的恒久前景。这些公司的利润也会时好时坏，但多数大公司在5、10、20年后都将创下新的利润记载。

我要澄清一点：我无法预计股市的短期变更，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会泛起，在市场恢复信心或经济苏醒前，股市会上涨而且可能是大涨。因此，如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。

先学点历史知识：大萧条时期，1932年7月8日道-琼斯指数跌至历史最低点的41点，直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月上任前，经济状况依然连续恶化。不外其时股市却涨了30%。再回到第二次世界大战的初期，美军在欧洲和太平洋战场的情况很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，这时离盟军扭转战局还很远。再好比，上世纪80年月初，通货膨胀加剧、经救急速下滑，但却是购置股票的最佳时机。总之，坏消息是投资者最好的朋侪，你能以很低的价格赌美国的未来。

恒久来看，股市将会好转。在20世纪美国履历2次世界大战和其他大规模的战争，履历过衰退、多次的衰退和金融危机；石油危机；盛行疾病；和总统因丑闻下台等事件。但道指却从66点涨到了11497点。

也许你会认为，对一个投资者来说在一个泛起如此多时机的世纪里还亏钱是不行能的。但有些投资者确实亏了。这些倒霉蛋总是在感受不错时买入股票，但在市场令他们恐惧时卖出。

我不喜欢对股市举行推测，我再次强调我对股市的短期行情没有任何相识。只管如此，我将遵从一家在空荡荡的银行大楼里开业的餐馆的广告指示：「把你嘴巴放到你的钱曾经呆过的地方。」今天我的钱和我的嘴巴都在说股票。

摘出了其中18个巴菲特的绝招，希望对你的乐成投资有所资助。

01 不要执着于你支付的买入成本。

那只不外是淹没成本。对你真正有意义的，是股价的未来走势。

如果在你买入之后，股价下跌，你应该从当前的位置再次评估未来的前景，判断其内在价值。在许多情况下，内在价值与股价的涨跌走势并差别步。

02 每个投资者都市错，少有破例。

你必须接受你会犯错这个事实，这与能力圈有关。你必须不停自我提升，从失败中学习发展。你乐成或失败的决议，决议了你的投资组合恒久的体现。

即即是伟大的投资家，也有45%的时间会犯错。如果你能在55%的时间做对，那么假以时日，你能乐成地积累财富。

03 净流动资产价值投资法是巴菲特投资方法的焦点。

有时股价可以下跌到不行思议的水平，甚至低于每股流动资产扣除欠债，这往往成为绝佳的投资时机。

显然，巴菲特很好地运用了格雷厄姆的思想。他的买价低于净流动资产价值，具有宁静边际。

04 耐心终将获得回报。

关于这一点，巴菲特本人的形貌是最合适的：

“这是我们的优势，买进股票之后什么都不做，持有数月以致数年，不剖析价钱颠簸。评估我们的绩效需要足够长的时间，我们建议至少是三年。”

05 时机泛起时要大肆投资。

当绝佳的时机泛起，一定要投入有分量的资金。在美国运通上，巴菲特投入的资金量高达可掌控资金的40%。

06 市场先生可能是个笨蛋。

虽然并不总是如此，但有时候简直如此。着眼恒久很重要。实验站在公司的角度上思考，一旦眼前的低潮已往之后会怎样。

07 那种需要少量资本即可不停发生利润的公司是金矿。

迪士尼可以七年一个周期，将那些受接待的经典影戏再推介给新一代青少年，在这个历程中需要增加的成本很少。

这类公司就其使用的资本而言，具有很是高的资本回报率。

08 拒绝情绪化。

巴菲特的恼怒导致他控制了一家衰落的公司70%的股份（伯克希尔哈撒韦）。他必须奋力图生，还好他干得不错，运气也很是好，了局很完美。

可是，如果他开始收购的是一家有前途的公司，应该会干得更好。

09 恒久持有优秀公司。

国民赔偿保险公司的最初业务一直被保留下来，并连续了50年。巴菲特从没想过出售它，它依然生意兴隆。

不要频繁更换你的投资组合。高换手率会让你的经纪人和税务局兴奋，却有损你的财富。

10 避开有贫苦的企业。

无论是做生意还是投资，知识告诉人们投资那些看得懂的、简朴的公司，远比解救问题公司更有利可图。

偶然会泛起伟大的公司陷于暂时的、可解决的庞大危机之中，这会是一个伟大的投资时机。

11 商业中极其重要的无形气力是惯性驱使。

巴菲特曾说，他发现：

就像物理学上的牛顿第一定律的形貌，一家机构企业会拒绝在当前偏向上做出改变。

就像事情是为了填满可用时间一样，有些公司的项目或收购是为了花光手里的钱。

公司向导的任何愿望，无论何等愚蠢，都市被其部下证明是可行的。他们会迅速准备关于回报的细节和计谋研究，以支持证明向导的想法确实可行。

同行的行为，无论是企业扩张、收购吞并，还是制定高管激励措施，都市引发盲目的模拟。

巴菲特一直在优化治理他的投资，以使惯性驱使的影响最小。

要到达这个目的，有一个方法，就是与那些他喜欢、信任、浏览的人打交道，只投资拥有这样的司理人的企业。

12 坚守自己的能力圈。

每小我私家都有自己的能力圈，可是有些人会高估自己，以至于他们自以为是的能力圈凌驾其实际情况。

巴菲特和芒格都严格限定自己的能力圈规模，换而言之，他们坦承有许多领域他们能力不足，无法凭据已有的数据得出结论。

13 坚守自己的投资原则

无论好时候，还是坏时候，都要坚守投资原则，短期体现(一年或更短)对于权衡投资能力毫无意义。推行稳健的投资原则，好效果自然随之而来。

14 最好买那种公司：在有多个卖家竞争的市场购置原料；在你拥有订价权的市场销售产物。

巴菲特说，当你想买的时候，最好是在一个已商品化的市场中采购（有许多卖家出售同类型产物）；

当你想卖的时候，最好你的主顾喜欢这个品牌，并愿意为此支付溢价，这是“一个企业乐成的方程式。”

15 最重要的是企业的产物有订价权。

40年前收购了喜诗，以这种方式赚了许多钱。

喜诗品牌在美国西海岸深入人心，它“另有庞大的资产没有在资产欠债表上显现出来：宽阔的、可连续的竞争优势赋予了它强大的订价权。”

16 如果你买入之后股价大跌，不必感应沮丧。

因为公司内在价值可能并没有改变，甚至还是上升的。而且市场总会在相当长的时期内处于非理性状态。你要有心理准备。

17 细分领域第一的公司是最好的投资工具（以合适的价钱买进时）。

因为它们在所属行业或领域中占据主导优势，而且由于其良好的竞争优势，会保持其主导职位的延续。

18 关注下跌的风险。

如果行业龙头都一窝蜂地冲向悬崖，可能会导致不理性的从众行为。投资者必须做好准备，万一整个市场瓦解时，能够降低损失。

虽然第一个一亿美元用了37年，但历经挫折和最终的乐成，巴菲特的投资体系日渐成熟。后面成为世界首富也就顺理成章了。

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