一场定增引发40亿债务危机？豪富科技控股股东纾困始末

12月11日，豪富科技（300134.SZ）控股股东安徽配天投资团体有限公司（以下简称“配天投资”）与中国信达深圳分公司（以下简称“信达深圳”）以及蚌埠相关政府投资平台配合签署了关于“配天投资债务重组”项目之互助框架协议（以下简称“框架协议”）。生意业务主要包罗债权收购及债务重组和基金投资两个部门，生意业务总额不凌驾60亿元。

这也意味着，经由一年半的推进，配天投资有望在维持对豪富科技控制权稳定的情况下解决近40亿的债务问题。

去年以来，股价下跌引发大股东股权质押危机的案例并不鲜见，不少上市公司在纾困历程中发生了控制权转移。这一方案因其在不发生控制权转移的情况下实现对控股股东纾困的创新设计及“首只地方政府+金融机构（AMC）+工业资本+私募基金配合组建”的创新架构引发关注。

经由一年半的推进，配天投资有望在维持对豪富科技控制权稳定的情况下解决近40亿的债务问题。-宋文辉 图

危机溯源

签下定增兜底协议的时候，豪富科技的首创人、董事长、实控人孙尚传并没有意识到这是今后一系列贫苦的开端。停止现在其累计持有豪富科技51.96%的股份。

从财政数据可以看到，豪富科技的业绩具有显着的颠簸性，例如在2014年，营业利润同比暴增1454.38%，2017年，营业利润同比淘汰2196.58%。这些颠簸，也和整个移动通讯行业的基建浪潮有关。

“资本市场的逻辑希望每年都能增长50%以上，但这在我们行业的现实中是很难实现的，行业具有周期性。”孙尚传坦言。

“豪富科技所处的行业是移动通信行业，我们做的滤波器，是移动通讯基站里的一个焦点部件。移动通信基站是一个基础设施的投资，周期性很显着，好比说发放5G牌照到达巅峰后再下降到低谷，然后到6G再开始，有一个显着的周期。2016年到2017年正幸亏4G转向5G的空当的时候，我们的同行也都亏损。”孙尚传解释。

2017年，豪富科技、武汉凡谷和春兴精工这三家总计到达华为射频滤波器80%采购额的主力供应商，全部都报出了巨亏。

2016年豪富科技已经上市6年，召募资金差不多使用完毕，在行业冷周期眼前，开始“募钱过冬”。

2016年9月，根据30.63元/股的价钱，豪富科技向蚌埠城投、浙银资本、金鹰基金、华安未来、北信瑞丰5家机构非公然刊行不凌驾1.2亿股新股，召募资金净额不凌驾34.5亿元。定增完成后，公司总资产、每股净资产等指标获得提升，资产欠债率由45.63%下降至约24.61%。

孙尚传没有想到的是，这笔钱至今仍大部门趴在上市公司账上，所签的控股股东兜底协议却在随后引发他的债务危机。

据相识，5家机构中除蚌埠城投外，其他4家只是过桥，真正认购豪富科技定增股份的是杭州延载、深圳银泰、浙商控股等7方投资者。

在定向增发同时，孙尚传还通过旗下持股98.33%的配天投资与这7方划分签署了“本金+年化收益率6%”或“本金+年化收益率8%”的保底协议。

“其时也没多想，他们说签这个是老例，没有问题，我就签了。”孙尚传向记者回忆道。

“其实其时并不是很迫切地需要这30多亿，我们实际上背的不是棉袄，背的是一个铁块，不光不能陪着我们过冬，而且是给我们增加了庞大的压力。”他感伤道。

增发完成后不久，陪同着行业冷周期，创业板指的下行，豪富科技的股价也在震荡后一路下跌。

而资本市场和整个宏观经济也进入了信用紧缩周期。

面临股价的下跌，定增股东开始坐不住了，协议还没有到期便找到孙尚传，要求兑现保底协议，赔偿本金和利息。

而彼时，除了银行乞贷和股票质押以外，孙尚传没有其他有效的资金泉源。上市10年来，孙尚传未曾减持过，一直用股票质押贷款融资，短债长用，而这些资金险些都用于恒久的工业投资，例如机械人、数控机床等。

2017年，孙尚传将股票质押的6个亿现金赔偿给了各家定增股东。

2018年，陪同着整个A股的下跌，豪富科技股价仍在下行通道。

2018年5月10日，在配天投资向其归还款子的前提下，杭州延载仍然通过深圳国际仲裁院向深圳市中级人民法院申请产业保全。2018年5月14日，深圳中院作出裁决并冻结了配天投资持有的豪富科技约1.82亿股股票。根据豪富科技2018年5月14日收盘价13.44元/股盘算，这些被冻结股票的市值高达24.47亿元。

此前到场定增，杭州延载一共投入本金6.9亿元，持有2253万股。

冻结之下股价继续下跌，加剧了其他债权人的恐慌，也纷纷开始了对配天投资的“挤兑”和不停诉讼。最终，配天投资因股价下跌而泛起违约，债务危机就此发作。

拆弹计划

2018年的资本市场，股价下跌引发大股东股权质押危机的案例并不鲜见。而详细到一些公司身上，纾困的历程也陪同着实控人、大股东的“让位”。引入资金解决大股东流动性问题，同时又保持上市公司控制权的稳定殊为不易。

21世纪经济报道记者相识到，此前豪富科技也曾接触过多家机构的多个方案，但因资金量不足以盘活近40亿的债务、难以维持控制权的稳定而最终作罢。

最终，历时一年半，配天投资与信达深圳及蚌埠相关政府投资平台在12月11日签署框架协议。生意业务主要包罗债权收购及债务重组和基金投资两部门，总额不凌驾60亿元，其中信达总出资不凌驾39亿元，蚌埠投资总出资不凌驾21亿元。

信达深圳拟以约34亿元收购配天投资的债权。配天投资获得资金后，与其原有债权人商谈债务重组及债务清偿，同时将持有上市公司的股权质押给信达深圳。基金投资方面，由信达深圳关联方信风投资作为治理人提倡设立基金，专项用于本次生意业务，总规模不凌驾 51.02亿元。信风投资和配天智慧云作为GP，划分出资金额不凌驾100万元；信达作为优先级LP，出资金额不凌驾5亿元；蚌埠投资为劣后级LP1，出资金额不凌驾21亿元；孙尚传为劣后级LP2、李洪利为劣后级LP3，以其配合持有的配天投资99%股权作价出资25亿元。

“最后通过一个SPV公司直接控股配天投资，间接控股豪富科技，解决了控股股东的债务问题，也不到场上市公司实际的谋划，保持了控制权的稳定。”孙尚传表现。

据相识，为了制止触发要约收购进而影响控股股东控制人职位，以确保公司正常生产谋划不受影响，以及寻求对纾困基金的特殊出资方式予以明白和支持，蚌埠市委书记汪莹纯曾亲赴证监会相同。充实思量到纾困配景、企业配景以及生意业务配景，方案中的债权出资等创新无先例摆设也获得了证监会和基金业协会的认可，体现了羁系部门当前对于纾困的重视水平。

记者相识到，在方案推进的历程中，蚌埠市政府也给予了鼎力大举支持。作为蚌埠市重点企业，2018年配天投资债务危机发作后，市委市政府多次召开专题集会，对重组和帮扶方案举行重复论证，其间蚌埠市委书记汪莹纯多次带队赴深圳与配天投资和豪富科技等配天投资旗下企业相关人员座谈，相识企业遇到的难题和问题，对症下药，制定相应的帮扶政策。蚌埠市政府方面建立配天投资“债务重组事情向导小组”，下设资金小组和债权人谈判小组，卖力协调银行等金融机构贷款和资金调理，以及与债权人谈判。

对于政府努力推动重组，汪莹纯坦言，“如不纾困，不仅会使豪富在蚌工业受损，而且我市前期投入的十几个亿将面临庞大损失。其次，豪富只是大股东陷入逆境，企业基本面是好的，在先进制造业的多个关键领域拥有自主知识产权和焦点竞争力，产物有辽阔市场，值解围。其三，纾困行为完全切合支持实体经济、支持制造业生长的要求。”

详细到纾困方案的推进而言，和债权人的谈判即是一个漫长的历程。据相识，配天投资在股权质押、团体可交流债、上市公司定增三方面的债权人加起来有几十家。“这一年多以来，政府一方面协和谐债权人的谈判，一方面接纳一些措施对豪富举行输血，豪富的工业生长并没有受影响。”蚌埠市高新区主任、债权人谈判小组副组长汤春义告诉21世纪经济报道记者。