2020年3月汽车工业链视察：新能源车增速确定，特斯拉恒久关注

上游资源：锂行业基本面连续改善。2019年全年全球锂精矿库存总量约4万吨LCE。其中4Q19因主动停产/减产，全球锂精矿库存净淘汰约2300吨LCE，矿山侧主动去库存得以确认。随着矿山进一步减产，且需求不停增加，锂行业基本面料将继续修复。建议关注景气度较高的氢氧化锂主线。

动力电池：受欧洲碳排放及中国双积分新政影响，新能源车未来增速较为确定，短期内仍有系列利好刺激，重点推荐动力电池各环节龙头公司以及估值处于低位的二三线公司；此外，补助大幅退坡后，磷酸铁锂电池经济性凸显，在400km续航乘用车领域回暖确定，受此影响，海内及外资车企乘用车有望重新启用铁锂电池，重点推荐铁锂工业链相关标的。消费电池：电池在消费电子领域应用广泛，推荐5G手机及TWS等高增细分领域优质标的。

供应链：特斯拉工业链为贯串2020年的投资主线，零部件方面招标动态及互助订单频出，预计板块热度将连续。2020年特斯拉总销量有望达64万辆，2021年86万辆，随特斯拉国产化率提升其供应链值得恒久跟踪。在此时点看好电动化增量子行业（轻量化、新能源车热治理、高压零部件领域），新市场特斯拉工业链示范效应显著，增长空间更大。以及智能化带来的汽车电子及车联网时机，随进化加速、5G应用提速，是价值量及渗透率同时提升的万亿市场。

下游整车：1月乘用车销量193.5万辆，同比下降29.7%，主要受春节假期在1月份影响，1月下旬起受新冠疫情影响。受疫情影响，预计2020年一季度产销或下降5成。疫情事后受政策扶持及需求释放销量回暖，恒久对私家车有一定促进作用。新能源乘用车1月终端销量4.4万辆，同比下降56.1%，主要受春节和疫情影响。今年退坡幅度或较温和，加上双积分、运营需求，路权等政策及特斯拉、公共MEB、比亚迪“汉”等自发需求车型上市，新能源车增长逻辑仍在，预计全年销量134万辆，同比增长26%。

燃料电池板块的时机值得关注。行业方面，燃料电池成本已经大幅下降，除了物流车和大巴之外，多家企业已经推出燃料电池重卡，这是很是重要的信号；政策方面，两会期间通常是种种政策出台的麋集期，工业内对于国家层面的政策的呼声很是强烈，如果政策落实，2020年的工业将会高速发展，龙头企业利润也可能有较快增长；板块方面，从行业属性看，燃料电池既属于科技板块又属于电动车板块，但涨幅完全低于板块内其他子行业，存在低估。

月度焦点推荐组合：赣锋锂业、德方纳米、三花智控、比亚迪、美锦能源