特斯拉存在财政欺诈？被曝通过削减保修成本夸大营收

腾讯科技讯 3月5日消息，据外媒报道，电动汽车制造商特斯拉于2019年10月份公布财报，宣称其2019年第三季度营收两倍于华尔街的预期。在那之后的4个月里，该公司的股价上涨了近三倍。但许多品评者声称，这些营收增长是特斯拉使用财政欺诈的方式实现的。

品评者们宣称，特斯拉人为地淘汰了“保修准备金”，从而夸大了其收入。所谓的“保修准备金”，是特斯拉用来支付汽车恒久维护用度的资金。凭据完全基于特斯拉羁系申报文件的数字盘算，特斯拉用于汽车保修的现金每个季度都在淘汰。如果特斯拉坚持留出与所销售汽车数量相符的资金用于保修，就像它在2018年做的那样，那么其2019年的收入会大幅淘汰。

举例来说，在最新的季度中，与上一季度相比，特斯拉的保修资金淘汰了6%。照此盘算，这为该公司2019年第四季度收入增加了近1000万美元。特斯拉没有回复关于其财政调整的置评请求。卖力审计特斯拉财政情况的会计公司普华永道(PwC)提到，它被要求不予置评。特斯拉可能有降低保修资金的理由，好比它认为其更先进电动汽车需要的恒久维护用度更少。

此前，美国证券生意业务委员会(SEC)并未对特斯拉削减保修准备金的行为发生疑问。去年9月份，该机构确实搜索了特斯拉如何对租赁汽车维修成本举行分类的细节。但特斯拉在回覆时辩称，其用于租赁维护的专项资金与会计要求的步伐一致。SEC在没有接纳分外动议的情况下完成了上述观察。

但特斯拉的品评者认为，该公司的保修会计制度中存在许多严重问题。这些品评者基本上是特斯拉股票的卖空者，他们在Twitter上做准备，支持机构分析师提出的最有效的限制性革新措施。有些人是短期生意业务商，这意味着当特斯拉股价下降时，他们会从中受益，这也会激励他们挖掘更多不康健的信息，或者在某些情况下，对合理的会计数据发生质疑。

劳伦斯·福西(Lawrence J.Fossi)是一名退休的基金主管和生意业务状师，他假名蒙大拿怀疑论者(Montana Skeptic)撰写关于特斯拉研究的文章。他说：“低估了特斯拉的保修准备金，就低估了销售商品的成本，这会抬高特斯拉的毛利率，也会抬高他们的利润。对于处于增长模式的特斯拉来说，这是严重扭曲事实真相的行为。”

特斯拉低估了其恒久保修挑战？

现在所有汽车制造商都在全球规模内为销售的新车提供保修服务，即答应在特定时间内或行驶里程内卖力维修汽车。为了实现这个目的，汽车制造商会从每笔销售收入中拿出部门收入来支付恒久维修的用度。

这种“保修准备金”被认为是售价的一部门，它降低了每辆汽车的盈利能力，降低了恒久保修供应商所需现金的预期比例。特斯拉提供的保修期长达8年，或16万至24万公里，这意味着它提供的许多汽车（除了部门二手车）仍然处于保修期内。

获得一个透明的整体成本形象至关重要，因为由特斯拉提供的数字缺乏许多元素，并陪同着一些不相关的账单。最重要的是，特斯拉对租赁汽车的保修价值在其行业中所占的比例越来越大，但并没有纳入其保修准备金，而是作为替代方案，特斯拉似乎每季度都市推出一款奇特的产物。

特斯拉的部门保修专款还包罗非汽车商品，好比用于零售商能源建设的太阳能电池板和电池等。类似于特斯拉的汽车生意业务，它的部门电力商品处于保修期规模内，而差别的商品是租赁的，因此似乎并不包罗在保修规模中。

因此，很难明白特斯拉的电力产物生意业务如作甚保修储蓄金做出的孝敬。然而，电力业务占该公司当前收益的6%。所以，特斯拉不太可能思量到对保修准备金规模举行真正广泛的调整。此外，特斯拉对保修准备金的调整也可能复制外汇颠簸模式，或差别的未知组成部门。

通过对这些因素举行研究，我们现在可以确认在某种水平上说堪称透明的财政数据。2018年第四季度，特斯拉用于支付每辆汽车保修期间维护用度的预算预计为2007美元。到2019年第四季度，这笔资金下降了近27%，仅为1467美元。

特斯拉保修数据的调整对其陈诉收入发生了重大影响。如果根据特斯拉2019年第四季度交付的汽车数量盘算其汽车保修准备金，那么其金额预计为2.07亿美元，而不是1.513亿美元，其中相差的5600万美元将占特斯拉第四季度1.05亿美元总体营收的很大比例。

许多分析师和买家对特斯拉恒久业绩的预测是基于其销售的每辆汽车获得的利润率，即包罗保修成本的所谓“汽车毛利率”。更好的毛利率将使这家汽车制造商看起来像是一家更大的现金制造商，从而推动买家抬高其股票价值。

基金主管马克·斯皮格尔(Mark Spiegel)从一个奇特的角度解决了这个问题，并表现他发现了更大的差异。凭据特斯拉提到的在2019年第三季度内实际上花费在保修方面的汽车维修用度，斯皮格尔预计，在整个生命周期内维修一辆特斯拉的用度约为3232美元。

照此盘算，特斯拉2019年第四季度准备的保修资金将到达3.33亿美元，这比真实申报的价值横跨1.82亿美元，甚至凌驾特斯拉第四季度的收入。斯皮格尔是特斯拉老牌的卖空者，他认为：“凭据披露的保修支出金额，很显着，特斯拉的保修储蓄金太少了。”

Roth Capital Management的高级分析师克雷格·欧文（Craig Irwin）可能对特斯拉的会计处置惩罚方式持怀疑态度。欧文在10月份将他对特斯拉的股票评级为“卖出”，部门原因是他注意到了保修会计方面存在的问题。欧文将保修会计调整形貌为似乎“某种水平上是人为的，而不是有机的”。

然而，欧文持怀疑态度的降级似乎不太适适时机，人们似乎没有预推测特斯拉股价从327美元跳涨至850多美元的历史性颠簸，之后又完全出于对新型冠状病毒对总销售和制造影响的担忧，将股价拉低至750美元左右。要么是会计的主要看法被建设性的市场情绪所破坏，要么是其他许多人对这些品评举行了思考，发现它们缺乏说服力。

汽车显着变得更好了？

对于特斯拉稳步下降的保修答应，有些可信的、良性的解释。特斯拉在2017年逾期推出Model 3轿车的历程是出了名的曲折，另有许多汽车是使用所谓的“捷径”生产的，包罗在帐篷中暂时制造。博主福西说：“我认为他们很可能在制造Model 3方面变得更好了，最新生产的汽车可能更可靠。”

这些革新可能会降低特斯拉对终身保修提供商成本的内部预测，就连斯皮格尔本人都对特斯拉实际维护成本的预计也有所下降。2018年第三季度，他盘算出每辆车的维护用度为3500美元，而一年后的同期用度为3232美元。如果特斯拉的保修成本真的在下降，那么就没有什么理由去质疑这家公司的盈利能力了。从某些方面来看，特斯拉的保修投资已经足够好了。事实上，与其他汽车制造商相比，这是很是合理的。

《巴伦周刊》盘算发现，特斯拉第三季度增加的保修准备金占公司汽车总销售额的2.7%，高于汽车行业合理水平的2.5%。电动引擎所占空间比例比内燃引擎要少，这也会使它们的调养成本降低。

未来危险

特斯拉保修准备金的准确性在未来可能会对买家发生详细影响，不停增加的保修成本可能会耗尽现在的储蓄。如果发生这种情况，公司将不得不大幅增加其保修用度，这可能会大幅缩减收入。特斯拉在提交给羁系机构的文件中对这种可能性举行了预测，宣布“我们现在和未来的保修准备金可能不足以支付保修索赔，这可能会对我们的财政体现发生倒霉影响。”

就现在而言，特斯拉的账目最值得注意的地方是，对于许多买家来说，它基础不受关注。Bastiat Capital首创人阿尔伯特•迈耶(Albert Meyer)表现:“增长故事才是最重要的。”该公司表现，其投资规则“以法务会计为基础”。可是，当谈到特斯拉，尤其是保修储蓄金时，迈耶称无法预测。他说：“也许应该再加500万美元，也许应该多花1000万美元。但这真的重要吗？有了特斯拉，人们对此不屑一顾。“（腾讯科技审校/金鹿）