中原基金李俊：新能源车未来发展趋势明确，如何弯道超车？

3月2日，据外媒消息，特斯拉Model Y即将在美国开始交付，当天特斯拉股价上涨11.32％，再度引爆市场对新能源车的追捧。随着今年特斯拉供应链将全面国产化，一定动员中国更多工业链上游企业受益，尤其是A股中的龙头公司。

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在3月4日的中原基金春季线上计谋会上，中原基金数量投资部高级副总裁、新汽车ETF基金司理李俊先生分享了关于新能源汽车工业链的投资机缘。

以下为直播内容实录：

很兴奋有这个时机跟大家一起交流。今天主要借此时机先容一下中原基金新能源车ETF的投资价值。

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出行需求升级：新能源车有望迎来投资大年

从投资价值来讲，新能源车未来的发展性很是明确，是未来一个投资主线。

在讲到车时，通常都市从汽车保有量方面分析，与蓬勃国家，甚至许多生长中国家相比，中国的车辆普及率比力低，汽车保有量从横向比力来看，仍然有较大的提升空间。

现在成熟市场国家的销量与保有量的比值或许在7%左右，假设海内汽车保有量到达日韩水平，那么根据人口盘算，保有量将到达5.9亿辆，销量或许是在3900万辆/年，如果汽车保有量是300万辆，对应的保有量是4.2亿辆，销量或许是在2900万辆/年。但现在，我们汽车千人保有量是在170辆左右，还是有比力大的提升空间。此外，根据五年换购，十二年报废的周期来预计，2021年以后或将迎来换购的岑岭期（资料泉源：Wind，中汽协，国元证券研究中心）。这是对汽车整体中恒久时机的判断。

重新能源车角度来讲，主要有两个优势：

1.动力电池技术的进步。2.环保意识的增强。

这两大优势推动了近些年全球新能源车市场泛起发作式的增长，预计到2025年，全球销量将到达600多万辆（数据泉源：IHS、一创研究），现在中国已经成为新能源车最大的一个消费市场，而且当前对于政府而言，新能源车是一个代表转型偏向的重要抓手。

在新能源车配套设施等代表新基建领域，预计还会加大投入，从全球来讲，现在也是一个利好政策频出的阶段，尤其欧洲的补助尺度是超预期的提高，碳排放趋严更是加速了传统车企向电动化的转型。现在，新能源车在世界上的渗透率比力低，即便在中国也只有5.6%，未来的增量空间很是庞大。

数据泉源：盖世汽车、一创研究

回首一下我国汽车工业的生长，每一轮消费大趋势的崛起背后都是由出行需求的升级来驱动的：

第一次是以桑塔纳国产为代表，开启了轿车对于自行车的替代；

第二次是以SUV为代表，开启了SUV对轿车的替代，也是本轮自主品牌快速崛起的焦点动力；

现在无论是出于对环保的关注，还是从我国能源结构方面思量，我国都市鼎力大举推进新能源车的建设，况且这是在百年汽车工业领域，中国和德国、日本等世界汽车工业强国第一次站在了同一个起跑线，中国汽车工业真正有望全面崛起，而且实现弯道超车，在这么一个关口，我们没有理由不重视。

凭据工信部《新能源汽车工业生长计划》，2025年新能源汽车的销量要到达25%左右的目的，现在另有20%的市场份额提升空间。这也意味着新能源车正处在高速增长的阶段，未来几年的复合增长率将靠近30%，在这么一个资产荒的经济情况下是很是稀缺的一个资产。

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新能源车工业链：动力电池是焦点环节

工业链主要是由上游的锂电池以及电机的原质料，中游的电机、电控、电池，以及下游的整车制造、配套服务等三大部门组成，其中动力电池是新能源汽车的焦点环节。

对于新能源车现在另有一个比力重要的催化剂，就是特斯拉的国产化，特斯拉国产化海内有可能会逐步形成一条类似于苹果一样的工业链，而且由于以下几个因素的存在，对于汽车制造业的拉动效应可能会凌驾苹果：

一是技术麋集度比力高；

二是工业的延展度比力高，战略属性更强；

三是融合的电子盘算机、能源、质料等领域；

四是工业的空间比力大，对GDP的拉动效应更强；

五是技术硬件的国产渗透率更高。

因此我国新能源汽车工业的规模效应优势将更为突出，这为相关工业链的公司进一步打开了一个发展的空间。

以上是关于新能源汽车投资价值的基本先容现在，提炼一下：

1.政策偏向上，从工业计划来讲，新能源汽车是国家坚定支持的一个战略性的新兴工业，中恒久了发展趋势很是明确，仅就今年而言，补助退坡的幅度会比力小，各地出租车、运营车辆将加速电动化的趋势。

未来三年，即2021年到2023年，双积分考核又要大幅度趋严，都市带来很大的利好。国际方面，欧洲补助尺度将超预期的提高，碳排放的趋严更是加速了传统车企向电动化的转型。

2.新能源汽车今后前高补助驱动酿成现在逐步向市场驱动、产物驱动转换。

3.随着海内外车企电动化的提速，中国供应链具备全球的竞争力，有望率先受益，未来发展空间很是庞大。

从以上几点来看，新能源车是一个贯串全年的主题，中恒久的发展趋势很是明确。

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一指结构新能源车龙头，开启行业大周期

从市场体现来看，近期由于市场有一些调整，主要因素是外洋疫情扩散风险的提升，美股调整比力深，而且美股的调整也传导到了A股，影响了风险的偏好。

但我们同时也要看到两个边际的变化：

一是全球的宽松再次开启，美联储昨晚也降息；

二是中国由于社会治理的优势，不清除未来避险属性会提升，带来资金连续的流入。新能源车板块由于发展性比力明确，经由蓄势之后，有望接棒成为科技股板块的一个投资主线。固然，投资时还是要注意掌握好投资的节奏。

基于对新能源车中恒久的看好，中原基金结构了新汽车ETF，跟踪指数是中证新汽车指数，是以中证全指为样本空间，选取涉及锂电池、充电桩、新能源车整车等业务的上市公司作为身分股，以反映新能源汽车相关上市公司的整体体现。

现在，身分股有25个，涵盖了新能源汽车工业的上游资源、电池质料、电池、汽车零部件以及汽车整车所有五个环节，实现了全工业链的结构，而且集中笼罩了一批电池原质料和电池制造板块的龙头公司，其中电池以及配套我国电池厂商的上游供应商，具有全球的竞争实力，而且弹性比力高，是现在指数笼罩的重点。

25个身分股当中，总市值100-500亿之间，共有19个股票，权重占比是74%。市值在500亿以上的股票有5个，权重或许是25%，市值在100亿以下的只有1只，前10身分股合计权重凌驾了50%。从指数体现来看，自2011年12月31号到现在，指数累计收益率到达150%左右，远远凌驾沪深300和中证500指数（数据泉源：wind，中证指数公司,2020/2/7）。

数据泉源：wind，中证指数公司，2012/1/5-2020/1/5

指数有哪些优势？主要有以下几个方面：

业绩角度，随着市场有效性的不停提升，要想获得逾越指数恒久稳定的收益，现在是越来越难题了，而且超额收益空间进一步收窄，指数投资的相对优势逐渐凸显。

风险角度，指数基金通太过散化的投资，极大的制止了个股“黑天鹅”的风险。

用度方面，指数基金的治理费通常只有主动基金的1/3，换手率远低于主动型的产物，相对投资股票，也不用支付印花税。

透明度比力高，严格跟踪指数，确定性比力强，不会泛起气势派头飘移或名存实亡的投资现象。

效率比力高，既可以申购赎回，也可以类似股票一样举行场内的买卖，是很是好的投资工具。

基于以上优势，ETF其实是一个很是好的资产设置的工具，如有差别的气势派头和风险收益特征的ETF，像上证50、中证100、沪深300、创业板，另有差别行业的，有周期、非周期，金融、地产、TMT的，有差别资产种别的，有股票、黄金、债券、钱币的，有差别市场的，有A股、港股，另有投资于日本市场的。

随着海内FOF的落地，国家对于资本市场的关注，外洋资金大量的涌入，指数作为资产设置工具的优势也在进一步凸显，2018年，随着中美商业摩擦和对于经济的担忧，A股市场是低位震荡的，可是我国权益ETF却迎来一个大规模的净流入，海内ETF大生长，2019年这个趋势得以延续，而且产物逐渐从宽基的ETF扩展到了行业ETF，另有主题ETF。

但当前海内ETF，尤其是行业ETF和主题ETF的结构比力有限，在这么一个配景下，中原陆续推出一系列行业和主题的ETF，为投资者提供更好的选择。如有5G ETF（515050），有AI智能ETF（515070），有芯片ETF（159995），另有新汽车ETF（515030）等等，投资者也可以多多关注主题方面的投资机缘。

长江证券研究所副所长邬博华直播

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本文内容凭据李俊先生3月4日中原基金春季线上计谋会直播内容整理，版权归作者本人所有，未经授权不得公布。

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