从几家北美车企2019财报看到了什么？

福特汽车毛利率为负值，显示其运营成本过高，后续继续裁员、关厂的可能性较高。特斯拉的毛利率到达两位数，讲明其溢价能力较高，未来销量提升的潜力已不言而喻。

文/《汽车人》吴毓（微信民众号：汽车人传媒）

克日，通用汽车、福特汽车、菲克团体以及特斯拉先后公布了2019年度财报，并前瞻2020年的生长态势。

福特汽车调整后的自由现金流为28亿美元，与2018年相比持平。福特信贷公司（Ford Credit）创下了九年来的最佳业绩，税前利润为30亿美元。

菲克团体全球发货441.8万辆，下降9%，北美经销商库存淘汰、中国合资企业出货量下降，是其中的主要原因。全年收入1081.87亿欧元，净收入27亿欧元，划分较2018年下降2%和19%。

通用汽车全球发货771.8万辆，中国市场、北美市场、南美市场划分滑落15.1%、3.5%和3.1%。全年收入1372亿美元，息税前利润84亿美元，歇工影响约36亿美元。

特斯拉全球交付36.75万辆，确立了新能源汽车全球第一制造商的职位。2019年年底，特斯拉实现10亿美元的自由现金流，讲明其正对整个业务链实现连续的成本控制。

除了通例的年销量、净收入以外，福特汽车的步履蹒跚、特斯拉的跃跃欲试、菲克团体的小心遮掩、通用汽车的勉力优化，均可从中一窥眉目。

第一大市场

从批发数据看，三祖传统车企的销量均以百万计，远胜特斯拉的体现。通用汽车、福特汽车和菲克团体的2019年批发量划分为771.8万辆、538.6万辆和447.9万辆，特斯拉交付仅36.75万辆。虽然体量难以和前者相比，但上海超级工厂的建成速度、中国产Model 3的市场需求，无不显示出特斯拉强劲的生命力，颇受投资者的青睐。

2018年和2019年，菲克团体年销量增速划分为5.24%、-0.378%，自增长转为微跌；福特汽车销量增速划分为-9.46%、-9.96%，两年的降幅基本持平；通用汽车销量增幅划分为-12.64%、-7.96，降幅已显收窄；特斯拉销量增幅划分为142.06%、48.83%，继续“火箭式”增长。

中国汽车市场的连续下滑，直接影响了美国三大传统车企的整体销量。

在美国市场，福特汽车以年销售229.3万辆、拥有13.43%的市场份额，稳坐第一销量的宝座；而在中国市场，福特汽车入口车以及当地制造的销量和，尚不足美国市场的25%。同样，通用汽车在中国市场销量下滑15.1%，这是继2018年后的再次下滑，且降幅增加了5.3个百分点。

思量到“新冠”疫情对于零部件供应链、熟练工人返程滞后等影响，今年的中国车市继续下滑几成定局。在2020年的车企年报中，中国或许要与“第一大市场”的桂冠挥手作别。

冰火两重天

息税前利润是支付利息和所得税之前的利润，是谋划者业绩的表征之一。虽然息税前利润的绝对值较高，但如果视察息税前利润的变化趋势，传统车企已经处于劣势。

特斯拉2019年息税前利润29.85亿欧元，较2018年增加13%。福特汽车、通用汽车和菲克团体的息税前利润划分为64亿美元、84亿美元和66.8亿美元。其中，通用汽车的同比降幅最为显着，到达-28.81%，福特汽车和菲克团体的降幅相近，划分为-8.57%和-8.29%。

从营业收入和利润率看，通用汽车和菲克团体处于同一水平。二者的2019年收入虽有高下（划分为1372亿美元和108.18亿欧元）之分，但净利润率均是正值，划分为4.8%和2.5%。汽车行业整体低迷，但这两家企业的基本面仍然保持相对康健。

相比之下，福特汽车和特斯拉的情况均不乐观。前者在乘用车、商用车、新能源车方面都有结构，营收到达1559亿美元，但利润率却为“零”；后者拿下新能源车全球第一品牌的桂冠、2019年四季度营收到达3.59亿美元（一般会计原则），但全年累计谋划收入亏损6900万元，利润率则为负值的千分之2.8，显示其营收不抵成本。

毛利率代表了企业运营历程中获得利润的能力。从毛利率看，传统车企也处于相对劣势。福特汽车和通用汽车的2019年“汽车业务毛利率”划分为-1.57%和2.90%，特斯拉2019年毛利率到达21.24%。三者中，福特汽车毛利率为负值，显示其运营成本过高，后续继续裁员、关厂的可能性极高。特斯拉的毛利率到达两位数，讲明其溢价能力较高，未来销量提升的潜力已经不言而喻。

净利润背后

抛开外貌的数据，可以看到通用汽车的总体康健情况优于福特汽车。

从营业利润看，通用汽车2019年总利润到达54.81亿美元，较2018年增加10.36亿美元；福特汽车2019年总利润只有5.74亿美元，较2018年跌去26.29亿美元。

显然，无论汽车业务还是金融业务，通用汽车都在盈利——汽车业务盈利35.55亿美元、金融业务盈利19.26亿美元。主营业务利润增长，说明其能够在控制成本的基础上，不停提升销量，且产物和服务拥有一定的溢价能力。这样的企业自然可以走得久远。

相反，福特汽车的汽车业务大幅亏损——汽车业务亏损22.55亿美元、金融业务盈利27.88亿美元。无需盘算器资助就能发现，虽然福特汽车金融业务的盈利能力凌驾通用汽车，但其中的八成都被汽车业务“吞掉”，颇有几分“狗熊掰苞米”的即视感。

从销售用度/营业收入的比值可以看到，通用汽车控制成本的能力更强。福特汽车的“成本占比”，从2018年的98.00%提高到2019年的99.63%，成本险些完全“笼罩”了收入，导致利润率趋近于“零”；而通用汽车的“成本占比”从2018年的96.97%降到96.00%，虽然降幅不大，却异常珍贵。

现代制造业通常处于两难之中，终端成交价与市场份额、采购规模与销量规模、产物定位与目的用户……其中之一即是产物质量与成本支出。成本的崎岖，是公司内部流程优化的效果，也是公司整体运营效率的体现，在这方面，通用汽车新任总裁马可·睿思功不行没。

从周转率看，通用汽车更擅于现金流的把控，福特汽车则长于资产的治理。2019年牢固资产周转率，福特汽车、通用汽车划分为4.27和3.54，后者是前者的82.90%倍；2019年存货周转率，福特汽车、通用汽车划分为14.16和13.57，后者是前者的95.83%倍；2019年应收账款周转率，福特汽车和通用汽车划分为2.427和4.109，后者是前者的16.93倍。

牢固资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，三项指标越高，说明企业对资产、资金的运用效率越高，企业的运营质量自然水涨船高。

重现辉煌

2020年，福特汽车已有系统的新车计划，其中就包罗北美用户喜爱的野马、F-150。在中国市场，福特汽车计划用3年时间公布30款更新或全新车辆，其中有10款是电动汽车，包罗林肯Corsair和福特锐际Escape的电动版。

但从福特汽车的官方表述中或可看出其对未来生长信心不足——“2020年全年，福特汽车预计调整后的自由现金流为24亿美元至34亿美元，调整后的息税前利润为56亿美元至66亿美元”。而在2019年的财报中，福特汽车调整后自由现金流28亿美元，调整后的息税前利润为64亿美元。

通用汽车继续坚持已经选定的电动化偏向，已经投资22亿美元于底特律的汉姆特拉克工厂，将为多个品牌生产全电动卡车和SUV，包罗全新的GMC HUMMER EV——新车将于2021年秋季启动生产。此外，由Cruise研发、全电动共享车型Cruise Origin，也已确定在这家工厂生产。由于接纳模块化设计，其制造成本仅是通例电动SUV的五成。

此外，通用汽车还将加大对于凯迪拉克的投入。由于中国市场销量增速放缓，通用汽车将调整产物节奏，重点推进高增长的SUV车型和豪华车，以增强其市场影响力。这意味着，凯迪拉克在中国的高速增长已经引起了底特律的足够重视。底特律试图为其分配更多的资源，以再现别克昔日在中国市场的辉煌。

2019年是特斯拉的转折点，预计2020年交付量会轻松凌驾50万辆。思量到2019年四季度的乐成体现——现金和现金等价物增加了9.3亿美元，到达63亿美元；自由现金流凌驾10亿美元，特斯拉预计2020年可以实现自筹资金。这可以视为其汽车业务实现盈利的另一种表述。

2019年财报，可能是我们最后一次见到传统的“北美三大”并列。2019年12月，标致雪铁龙PSA团体已经与菲亚特克莱斯勒FCA告竣合并协议，恒久股东EXOR NV、标致家族团体、Bpifrance已经亮相支持。除了团结收入1700亿欧元、年制造870万辆汽车的全球第四大汽车制造商，美系品牌的孝敬与占比也再次面临被“稀释”，或许该用“公司调整”。希望明年的北美财报，还能与克莱斯勒再相见。（文/《汽车人》吴毓，部门图片泉源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。如需转载，转载方必须与“汽车人传媒”（邮箱：qcr007@126.com或电话：010-63135250）联系，获得同意取得转载授权，否则必将追究执法责任。敬请关注“汽车人传媒”民众号（qcr0505）。

编辑：大华

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