蔡凯龙：特斯拉是下一个比特币还是苹果

本文首发于2月11日英国金融时报FT中文网

并揭晓于财新，新浪和其他区块链媒体专栏

“特斯拉股价终于跌下来了！”

发出这个感伤的不是股票做空者，而是长舒一口吻的财经记者。由于对特斯拉稀有行情的连日追踪报道，财经记者早已词穷，找不到更好的词语来形容特斯拉这只“巨型妖股“。

在停止2月5日的10天内，特斯拉股价一路上扬，涨幅凌驾60%。如果是一只小盘股，这样的涨幅还不算惊人，可是特斯拉是市值凌驾1000亿美金的大盘股，这样的飙涨实属稀有。在2月5日生意业务最猛烈的时候，特斯拉的一天涨跌幅高达200多亿美金，约即是现代汽车的全部市值；特斯拉当天的生意业务额达550亿美金，靠近上海证券生意业务所正常一天的所有生意业务总额。

看多者高呼：“特斯拉是下一个苹果！”而看空者却认为：“特斯拉再涨下去，就是下一个比特币！”

特斯拉和比特币，这两个全球投资界新老明星，以这种奇特的方式，被联系在一起。两年前，比特币突破历史新高，靠近2万美金，成为投资界最热门的话题；两年后的今天，特斯拉风景无限，市值一度凌驾比特币，成为投资界最耀眼的明星。包罗华尔街在内的许多分析师开始看不懂特斯拉，就如他们两年前看不懂比特币一样。他们认为特斯拉股价和比特币价钱一样有庞大的泡沫。

特斯拉会是下一个比特币吗？特斯拉会像比特币一样，在吸引众人眼光后，走向泡沫破裂而暴跌到谷底吗？

笔者作为特斯拉和比特币两者的早期用户和投资者，详细盘货两者的异同之处。

特斯拉和比特币配合点

最直接的配合点：两者股票的上升走势惊人地相似。特斯拉股票履历过如下火箭般的上升历程：

$300 to $400: 976天

$400 to $500: 25天

$500 to $600: 18天

$600 to $700: 4天

$700 to $800: 1天

$800 to $900: 4小时

投资专家Michael Novogratz，数字钱币著名投资基金Galaxy Digital 开办人在做空特斯拉亏损了数亿美金后，认可自己看错了特斯拉，并把特斯拉飙涨的行情和比特币做了对比，惊讶发现两者图形惊人相似。

在这价钱走势惊人相似的背后，本质上是投资人对新兴行业的领头羊的追捧，也是对创新的赌注。

比特币在短短11年里凭一己之力，动员一个行业，成为数字钱币的风向标和区块链行业的晴雨表。特斯拉则在10年间，通过在新能源汽车和智能驾驶上的锐意进取，成为当今公认的业内霸主，引领汽车行业的革命。如果说比特币是数字钱币和区块链技术的传羽士，那么特斯拉就是新能源汽车和智能驾驶技术的引领者。

特斯拉和比特币两者价钱皆有泡沫，可是这并不是坏事。因为投资就是投未来。既然数字钱币和区块链，新能源汽车和智能驾驶是历史生长的趋势，那么代表趋势的行业引领者，一定受到资本的追捧。价钱一定会远超价值，才气为新兴行业的生长吸引有缔造力的高端人才和前沿技术，才气动员行业的上下游和整个工业链的生长。

比特币在2017年年底飙升到高点后，动员数字钱币的矿机、数字钱币生意业务所，钱包和区块链公链技术的生长，间接推动稳定币和Facebook跨国同盟稳定币Libra的兴起，同时也让传统金融开始重视数字钱币，开始接纳区块链技术降低成本。比特币的泡沫对行业的生长功不行没。同样，特斯拉在飙涨历程中，也动员上游的电池、汽车配件和人工智能的生长，同时也让传统的汽车制造商开始重视新能源汽车，鼎力大举生长智能驾驶技术。可以这么说，领头羊的价钱泡沫是新兴行业崛起的必经之路。

特斯拉和比特币的另一个配合点，是具有庞大而坚定的铁杆粉丝群。特斯拉至今产出约100万辆车，约有200万特斯拉用户，加上股票持有者和CEO马斯克的粉丝，特斯拉的拥簇者预计能到达一千万。比特币真正的用户约莫在200万，整个数字钱币相关人员约莫在2000万。特斯拉和比特币的粉丝虽然只有千万级别，看起来似乎不多，可是用户的忠诚度很高。J.D.power曾有一篇文章是观察特斯拉车主的，有相当多车主都表现会再次买特斯拉，车主的转头购置率惊人。特斯拉和比特币，从未打过任何宣传广告，完全靠支持者口口相传，显示出两者强大的粉丝流量和凝聚力。

特斯拉不是下一个比特币。

特斯拉和比特币有太多差别点，这也许决议了两者未来差别的运气。

从所处行业属性上看，两者截然差别，造成流传影响力也迥然差别。特斯拉处于交通运输业，比特币属于金融业，一个是有实实在在的公司、员工，以及能看得见摸得着用得上的产物——车，用户接受起来比力直接和简朴；另一个存在于网络虚拟世界，接纳去中心化结构，没有公司，没有员工，产物被用户相识并使用较难，需要一定的教育和普及。两者本质的区别决议了特斯拉的影响力流传效率，远远高于比特币。随着特斯拉产量的逐渐提升，如今在大街上，时不时都能看到特斯拉显著的身影。公共在生活中就能接触到特斯拉，每辆特斯拉就是一个运动的广告。相比之下，比特币离公共生活很是遥远。

从生长历史上看，特斯拉站在道德制高点，一路顺风顺水，而比特币则背负极重的身世负担，步履维艰。特斯拉生产新能源智能汽车，改善情况，造福人类，容易被公共所接受和支持。而比特币以去中心化的方式，标榜革新传统金融，而且经常被非法分子用于灰色甚至玄色非法生意业务，因此比特币支持的人不少，可是厌恶的人更多。民众不太容易接受这种富有争议性的新生事物。

羁系政策和金融市场对两者的态度截然相反。世界各国都在努力推动清洁能源，因此特斯拉到处受到各国政府的接待和支持。好比美国政府对初创新能源企业的低息贷款，加上对新能源车的巨额补助，资助特斯拉渡过2014-2015年的艰难起步阶段。又好比当特斯拉产能遇到瓶颈时，中国政府给特斯拉最大限度的优惠和扶持，乐成资助其在1年之内在上海制作完成超级工厂并开始量产国产Model 3。这也是特斯拉股价本轮飙涨的重要原因之一。

反观比特币，却受尽各国政府的到处打压，各国对比特币的羁系依然保持越来越严的趋势。而金融市场虽然两者都接受，却厚此薄彼。全球金融市场对特斯拉完全开放，除股市外，另有债市和基金等。凭据现在特斯拉市值排在全世界前30的体量，分析师预测，或许率在2020年下半年，标普500指数和其他重要的指数，都市把特斯拉纳入指数股，普通公共购置指数或者ETF就能间接持有特斯拉，这将再次引起购置特斯拉股票的热潮。而相比之下，比特币获得金融市场的支持仅限于只有机构才到场的期货市场。比特币的ETF在已往3年内，多次申请都被美国证监会否决，通过前景十分渺茫。

总的来说，从行业属性，生长历史，以及羁系和金融市场态度上看，特斯拉比比特币的影响力更大，民众接受度更高，越发受到羁系政策的支持，也更容易获得金融资源，特斯拉的市场空间和上升潜力，远大于比特币。

特斯拉会是下一个苹果吗?

只管市场空间和未来潜力大，特斯拉现在的股价，无疑看起来也很高，特别是对于一个还没完整一年全部盈利的公司来说。只管股价泡沫是新兴行业领头羊的必由之路,可是对特斯拉来说，多大的泡沫才算合理？或者说，有什么特殊原因，撑起特斯拉如此高的股价和市值？它会是下一个苹果吗？

首先，特斯拉不属于汽车行业的估值体系，而属于高科技公司行业。

特斯拉的产量不及公共汽车的零头，市值却早已凌驾公共，华尔街的分析师对此铭心镂骨，断定特斯拉股价过高。他们错判的泉源在于用传统汽车行业估值体系来权衡特斯拉，这是不合理的。

特斯拉从一开始就走出一条和传统车厂完全差别的产物门路和设计理念，大量投入并运用最先进的技术。在制造中接纳最优化的流程和最先进的自动化系统，在产物上突出其电池、芯片、软件系统的优势。尤其是特斯拉的软件技术，在三电系统、车机系统和自动驾驶系统上体现卓越，藐视任何一家任何传统汽车企业，也让谷歌、百度等跨界进入智能汽车行业的高科技公司相形见绌。特斯拉虽然营收数额排在十大汽车企业的末尾，可是研发投入却是压倒一切的。软件和硬件齐头并进的战略，是特斯拉的王牌武器。‘’

特斯拉软件和硬件的优势集中体现在其自动驾驶系统上。其自动驾驶系统由芯片FSD、视觉处置惩罚软件TeslaVision和自动驾驶软件Autopilot三部门组成。

FSD是特斯拉自主研发的，针对自动驾驶软件运行的智能芯片，接纳14纳米工艺制造，具有双核神经网络列阵，算力比普通人工智能好比英伟达芯片提升40倍，耗能却更小。TeslaVision是处置惩罚路况信息的集成软件，TeslaVision通过时刻收集和分析8个高清摄像头、12个超声波传感器、1个增强版前向毫米波雷达的数据，为驾驶系统提供准确到厘米级此外实时路况。Autopilot为自动驾驶行业标杆，是现在宁静性最高、可靠性最强、商业用途最广的自动驾驶软件。现在Autopilot已经收集35亿公里的行驶数据，遥遥领先于其他自动驾驶软件的竞争对手。据特斯拉公布的宁静陈诉，启用Autopilot的司机每行驶327万英里会发生一起事故。相比之下，美国NHTSA的最新数据显示，美国车辆每行驶49.8万英里就有一起车祸发生。也就是说，特斯拉的自动驾驶系统的宁静性，已经能到达人类驾驶宁静性的6倍。

资本市场对软件和硬件完美联合的公司，估值都市大幅提高。苹果公司如果单单只是手机制造商，估值就不会凌驾万亿美金，也无法成为一家伟大的公司。如果微软只是一家软件公司，而没有推出Surface系列的电脑，最近就无法实现股价翻身突破历史高点，重回市值全球前十宝座。就像我们无法把苹果公司单独界定为手机制造公司一样，特斯拉不应该被看作是一家汽车公司，而应该被视为一家高科技公司。

而汽车的特殊属性，对特斯拉硬件和软件水平的准确度和稳定性要求，远高于苹果和微软。因为手机电脑变慢可以容忍，堕落可以重启或者送修，可是汽车在高速驾驶中，出丝毫差错就会危及人身产业宁静。因此特斯拉的技术含金量极高。

同时特斯拉在软件上的创新也令人瞩目。特斯拉率先推出“空中固件升级”（Firmware Over-The-Air，FOTA)模式。以前传统汽车公司如果有瑕疵，则需要花费数十亿资金和数个月召回维修，如今特斯拉通过数据远程更新，半小时到数周时间就能通过FOTA模式解决。2018年5月美国《消费者陈诉》曾指出Model 3的刹车距离过长，有一定宁静隐患。公司通过FOTA升级了刹车系统，在数周之内让所有Model 3刹车缩短了6米多的距离。

FOTA不仅在修复瑕疵上大显身手，在功效更新换代上也大展拳脚。特斯拉车主最快乐的时光，莫过于隔三差五用FOTA升级软件，不仅能实现动力提升、加速变快，还能增加续航，增加自动驾驶的舒适性和宁静性，还经常有意想不到的彩蛋功效泛起，好比上网、唱歌KTV、打游戏，以及令人期待已久的智能召唤功效（即车主远程通过手机，召唤特斯拉自动开到身旁的炫酷功效）。对车主来说，每次升级，都感受好像换了一辆车，大幅提高用户体验和忠诚度。正因为FOTA,特斯拉的折旧率远远低于其他传统汽车。据IHS Markit预测，特斯拉FOTA软件更新中节约的成本在2022年能到达350亿美元；其他研究陈诉显示，FOTA让特斯拉折旧减缓，每年可以节约120亿美金汽车折旧用度。

许多人相信特斯拉是“汽车行业的苹果”，这不无原理。如果亲身体验特斯拉，你会越发深信不疑。因为特斯拉的车，就像装上四个轮子的大台苹果手机，给用户的驾驶带来全新的体验。如果以传统汽车行业估值体系来盘算，而忽视了特斯拉的技术特性，则一定远远低估特斯拉的价值。

其次，特斯拉所打造的新能源智能汽车的生态国界有庞大的潜力。

特斯拉的车型，从已经量产的电动超跑Roadster、电动豪华跑车Model S、电动越野车Model X, 到电动普通轿车Model 3, 以及将要推出的利润率更高的电动普通越野车Model Y、电动皮卡Cybertruck、电动卡车Semi，其车型涵盖规模广，满足了多类用户差异化需求。

然而，卖车只是特斯拉利润泉源之一，就像苹果的手机只是总收入的一部门一样。特斯拉凭借其在行业的优势职位和在软硬件上的领先技术，不停开始拓展基于智能电动车的各项业务。

好比充电站，停止2019年12月，全球已有1804个特斯拉超级充电站，15911个超级充电桩。前期为了拓展市场，许多充电都是免费的，现在大多转向收费模式，这相当于汽车制造企业兼营加油站。凭借特斯拉在电池上的优势，特斯拉在2016年全资收购SolarCity,努力拓展包罗太阳能在内的新能源输出业务。

又好比增值数据业务，特斯拉已经开通数字增值服务，车主每个月交付10美元的数据用度，就能享受实时交通数据、视频和音频娱乐等数据服务。未来任何车载软件要想在特斯拉车载平台上运行，都市给特斯拉平台带来实在的收入。而特斯拉手上最大的王牌，在于通过Autopilot自动驾驶系统收集的数十亿公里行驶数据。不清除特斯拉未来开发对公数据服务业务，为需要智能驾驶的行业提供名贵的数据服务。这相当于汽车制造企业兼营对私和对公数据服务。

凭借特斯拉的车载系统收集的数据，特斯拉对车主驾驶习惯和风险水平了如指掌。特斯拉已经开始在美国为车主提供定制的车保险服务，保费低于传统车保险用度，这即是汽车制造企业兼营保险业务。

特斯拉还计划上线拼车应用法式Robotaxi，进军共享出行领域，车主可通过拼车应用将自己的特斯拉电动车加入到网约车车队中，也可以用App叫车出行，这相当于汽车制造企业兼营共享汽车出行业务。

一个以特斯拉为平台，涵盖充电业务、新能源业务、对公对私数据业务、保险业务和共享汽车出行业务的庞大生态国界已经若隐若现。

最后，马斯克的小我私家魅力和旗下企业的协同效应不行小觑。

投资就是投人。而马斯克被称为现代版的“钢铁侠”，其小我私家魅力、影响力、执行力和远见，是当今世上绝无仅有的。

马斯克是特斯拉的灵魂人物，可是特斯拉并不是马斯克缔造的第一个奇迹。2000年，马斯克建立了X.com（PayPal的前身）。2002年6月，马斯克建立太空探索技术公司（Space X），打造私营商业重复使用火箭，多次乐成发射和接纳火箭，SpaceX计划未来实现火星移民，打造人类真正的外星文明。

2018年，马斯克还团结其他公司推出“真空管钢运输”Hyperloop计划，或者称为“超级高铁”，目的是在靠近真空的管道，以每小时5000公里的超高速行驶。这种超级高铁如果真能实现，那将快到令人难以置信，如果你搭乘从北京到深圳的列车，一不小心打个盹忘记在深圳下车，那么20分钟后就被原路送回北京了。在准备Hyperloop计划的同时，马斯克建立The Boring Company,将车子送入地下隧道快速运输，时速200公里，制止地面交通堵塞。

2020年年头，马斯克表现，其麾下的生物科技创业公司Neuralink，一家致力于买通人脑和电脑毗连的公司，将在今年晚些时候公布脑机接口技术的重大升级，将用于大脑或脊髓损伤或患有先天性缺陷的人类患者身上。、

今年2月，马斯克的SpaceX平台分散独立出星链Starlink计划，准备将1584颗通信卫星部署在地球上空550千米处的近地轨道，实现全球高速互联网接入服务。Starlink已经把200多个通信卫星送上天。马斯克在Twitter上兴高采烈地宣布自己能用星链发消息了，距离太空互联网的设想又近了一步。

从马斯克的履历可以看出，被称为“科技狂人”绝非浪得虚名。最难能难得的是，马斯克许下的信誉大多能实现，言出必行的气势派头，让做空特斯拉的投资人吃了不少苦头。在2018年8月，特斯拉业绩好于预期，为了讥笑做空特斯拉的空头们，马斯克给空头寄短裤（英文空头和短裤都是Shorts)。

特斯拉的高股价，和马斯克的小我私家魅力和辉煌的历史不无关系。就如马斯克近期在推特上面提到：“每年制作100艘星际飞船，十年打造1000艘，以每年一亿吨的运载力或10万人的运载力，送往火星，这就是我的目的。打造这样一支庞大的火星舰队，就是我在地球上努力赚钱的原因。”

马斯克需要让特斯拉在商业上实现庞大的乐成，来支撑包罗开拓太空在内的多个野心，同时马斯克旗下的商业国界的协同效应，也会为特斯拉开拓越发辽阔的空间。

特斯拉刚刚宣布研发出高强度高导电的车身铝合金，灵感来自于SpaceX火箭质料。设想一下，一小我私家用Neuralink技术，直接用人脑对接特斯拉车载电脑，行驶在Hyperloop的高速真空隧道上，还不时通过StarLink和家人视频谈天。或者在火星人类居住站上，穿梭往返的是特斯拉最像外星战车的CyberTruck。这些并不是科幻，在马斯克的向导下，这些在未来是极有可能实现的。究竟，马斯克已经实现人类史上第一次把汽车送上天。有一辆特斯拉的Roadster，此时正在绕地轨道上俯瞰人间，这也许就是“特斯拉股价上天”的最佳预言。

（那辆送上太空的Roadster现在航行轨迹）

许多人因为崇敬马斯克而买入特斯拉股票，坚信马斯克能领导特斯拉成为“汽车行业的苹果”，坚信马斯克能实现这些脑洞大开却对人类意义重大的梦想。当感性凌驾理性，粉丝和崇敬者成为特斯拉的投资者，这时候谈任何估值体系都是徒劳。这也是华尔街分析师对特斯拉股价叹为观止的原因之一。

区块链的领跑者比特币市值都能到1600亿美金，特斯拉作为新能源汽车和智能驾驶的引领者，市值怎么会只有1300亿美金？

苹果市值都能到1.3万亿美金，特斯拉作为“汽车行业中的苹果”，拥有这么宽阔的未来，市值岂非只能在1300亿美金？

特斯拉不是下一个比特币，另有可能逾越苹果。