谁制造了1400亿的特斯拉
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纽约那帮搞金融的人没有切身谋划体会,所以不会懂。
——特斯拉CEO埃隆·马斯克
文 / 巴九灵
最近几个月,在资本市场的聚光灯下,最火的公司无疑是特斯拉了。
随着上海超级工厂在一年内建成投产,恒久困扰特斯拉的产能瓶颈被打破,它的股价也从2019年6月份的177美元上涨至如今的700多美元,市值迫近1400亿美元。
在全球汽车制造商中,特斯拉的市值凌驾公共与通用汽车之和,仅次于丰田。
数据泉源:雅虎财经
按2月7日收盘市值统计
要想明确特斯拉的魔力,得从它公布的2019年第四季度财报说起。
一份优秀的财报
1月30日,特斯拉公布了2019年第四季度财报。
当季度,特斯拉总营收到达73.8亿美元,同比增长2.2%,环比增长17.2%。
拆分来看,特斯拉的整车销售收入61.4亿美元,占比83%。此外则是汽车租赁收入、能源生产及存储收入以及服务与其他收入,划分带来2.3亿、4.4亿及5.8亿美元收入。
*能源生产及存储收入项目:2016年特斯拉收购太阳城solarcity后,业务规模扩大至太阳能屋顶和储能电池Powerwall。
数据泉源:特斯拉财报
从各业务的营收占比来看,特斯拉主要还是一家汽车制造商。
在外界最体贴的汽车产能方面,特斯拉单季度交付数量首次凌驾10万辆大关,总共交付了112095辆整车,同比增长23.6%。
*特斯拉的电动汽车需要预约购置,现在市场处于求过于供状态,因此可以用销量近似取代产能数据。
其中,Model 3交付92550辆,占全部交付车型比例为82.6%,Model S和Model X交付19450辆。
数据泉源:特斯拉财报
整个2019年,特斯拉交付的电动车总量凌驾36万辆。随着上海工厂竣工,根据特斯拉的说法,2020年的电动车交付量应该会“轻松凌驾50万辆”。
因为产能平稳增长,研发、销售治理用度等支出得以在更大的汽车销量中平摊,动员特斯拉的谋划用度率不停下降,到达14%。
数据泉源:特斯拉财报
当用度率获得控制后,规模效应的最终效果,就是特斯拉在本季度实现盈利1.1亿美元。
马斯克的“4步走”战略
财报公布后,马斯克在推特上发了一条推文,借朋侪的名义回首了他在14年前做的计划。
2006年,当马斯克刚准备进入电动汽车行业时,他简朴制订了一个“4步走”的商业计划:
第一步,造一台牛逼的跑车。对应的是ROADSTER;
第二步,用挣到的钱,打造自制一些、销量中等的车。对应的是Model S和Model X;
第三步,继续用挣到的钱,打造更具经济性的脱销车型。也就是Model 3以及接下来即将投产的Model Y;
第四步,在举行上述事情的同时,提供零排放的电力系统。
回过头来,用特斯拉这14年的生长历程去印证马斯克的5行计划书,或许你会忍不住想拍拍他的肩膀,说一句“真有你的”。
可是,特斯拉的生长历程,比想象中要难过多。
2017年7月,特斯拉首辆Model 3走下车间,预计当年四季度实现每周生产5000台的目的,但由于自动化制造的问题,2017年特斯拉最终只生产了2700辆Model 3。
这一产能目的先被缩减至2018年第一季度到达2500辆/周;当年6月的最后一周,在马斯克住进工厂举行治理,全公司协力之下一度生产了5031辆Model 3;最终要到2018年9月的最后一周,特斯拉才完成5000辆/周的产能。
汽车作为一种工业品,巨额的投资需要通过同样庞大的销量来平摊,但Model 3此前的产能地狱带来的就是巨额亏损。
数据泉源:特斯拉财报
从2017年第三季度到2018年第二季度,特斯拉的亏损金额较以往直接翻倍,所以资本市场的反映自然是负面的。
2018年3月,穆迪宣布下调特斯拉的债券评级。彭博直言,特斯拉每分钟烧钱凌驾6500美元,如果不能获得外部融资,可能会在未来3到6个月破产。
马斯克的回应则是,在愚人节当天宣布特斯拉已经“完全地、彻底地破产了”,并配了一张搞怪图。
同样是在2018年,特斯拉还发生了这些事情:
12万辆存在缺陷的Model S被召回;自动驾驶系统Autopilot卷入交通事故;6月初宣布裁员9%,约4100多人;马斯克因在推特宣称将特斯拉私有化,引起股价颠簸,美国证监会最终判断马斯克需辞去董事会主席一职……
折戟的做空机构
有趣的是,2018年的特斯拉与如今的特斯拉是同一家公司,商业模式与14年前的计划如出一辙,可股价却是天壤之别。
这或许少不了做空机构的帮助。
对于马斯克领导下的特斯拉,在商业模式、公司治理等方面差别的投资者有差别的看法。有一部门投资机构因而建了空头仓位,做空特斯拉。
凭据数据公司S3 Partners在2月3日公布的陈诉,特斯拉的空头持仓为158.6亿美元,卖空了2438万股,占特斯拉流通股份的18.22%,是美国海内市场上被做空最多的股票。
数据泉源:S3 Partners
在已往的30天(停止2月3日),因为特斯拉股价上涨了46.85%,特斯拉的空头仓位淘汰了8.88亿美元,持股数下降137万股,降低5.30%。
绿线为特斯拉股价,对应左坐标;
橙线为特斯拉空头的持股数,对应右坐标
因为股价没有如预期中下跌,反而进一步上涨,做空机构为了平掉此前的做空仓位只能买入高价的股票,这反过来又推高了股价。
随着特斯拉股价一步步上涨,亏损的压力使得部门做空机构选择认错,买入特斯拉股票平仓。这也是特斯拉股价近期大幅颠簸的原因之一。
同样是汽车业,历史上很早就发生过做空不成蚀把米的案例。
2008年,保时捷对公共汽车的收购进入中后期阶段。但资本市场并不看好公共汽车的股价,于是建设了大量的空头仓位。
其时公共汽车有20.2%的股份属于政府持股,保时捷持有公共的股份比例到达42.6%,剩余37.2%的股份可用于自由买卖。
在持股42.6%后,保时捷不再直接买入股票,转而通过买入公共汽车的认购期权来变相持有股票(买入认购期权后可以按某一价钱买入对应公司的股票)。
保时捷黑暗买入了31.5%的公共汽车认购期权,加上明面上的42.6%,保时捷手中可以支配的公共股份已经高达74.1%。
简朴盘算一下,保时捷持股74.1%,公共汽车的国有股份占20.2%,所以剩下的流通股份应该是5.7%。
可做空机构借来做空的股票占比却是12.9%,比实际流通的5.7%股份要高。也就是说,有7.2%的做空仓位买不到股份用于平仓。
消息传出后,做空者恐慌之下,不计一切价格买入公共汽车的股票,将它的股价从200欧元推上1000欧元,两天暴涨4倍,公共汽车的市值最高到达3000亿欧元,成为其时世界上市值最大的公司。
最后,在生意业务所的协调下,保时捷卖出部门公共汽车期权,做空机构才逃过一劫,但保时捷也因此大赚30多亿欧元,凌驾当年汽车业务的利润。
在做空机构铩羽而归后,有人打行侠仗义,说保时捷通过金融市场赚钱是吊儿郎当,更像对冲基金而不是汽车制造商。
保时捷的回覆则是:“我们通过对冲生意业务和汽车制造来赚钱。可是,对冲基金并不生产汽车。这就是我们的区别。”
确实,在资本市场中,价钱的起伏颠簸是其固有属性,但改变我们社碰面貌的一直是背后的公司。
接下来,请继续浏览特斯拉的演出。
本篇作者 | 拾月 | 当值编辑 | 何梦飞
责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉