特斯拉二级推进器？Model Y中国年销量将超40万台

本文精编自中信证券《Model Y中国销量料想：稳态超40万辆/年》

摘要：近期国产Model 3降价、交付进度超预期，连续催化特斯拉股价，马斯克同时宣布启动国产Model Y项目。基于对BBA竞品燃油车分析，中信证券判断该车型将在中国市场成为大杀器，未来稳态年销量有望高达40万辆。

一、Model Y更受消费者偏好

1月7日，马斯克出席中国Model 3首批客户交付仪式，并启动国产Model Y项目。毫无疑问，Model Y是特斯拉又一重磅车型，预计2021年国产交付。

马斯克预估，Model Y最终销量将凌驾特斯拉其它所有车型之和：

「Model Y is actually made to be affordable SUV, in the same way that Model 3 is affordable electric sedan. These are both very important segments, because some people prefer sedan and some people prefer SUV. But probably even more people prefer an SUV than a sedan. And I think ultimately Model Y will have more than probably all of the other cars of tesla combined.」

该预测是有事实依据的。因为不管美国、还是中国市场，SUV凭借大空间、高通过性，相比轿车而言，更受消费者偏好。

美国SUV市占率超出轿车约10pct：

中国SUV车型亦快速抢占轿车份额（思量中西部路况较差、二胎家庭出行需求，未来SUV依旧是海内消费者首选，Model Y体现很可能凌驾Model 3）：

二、Model Y在中国可见市场空间约130万辆

中信证券测算，中国市场售价介于30-50万元/辆的燃油SUV/轿车划分为130/120万辆，所以即便不思量Model Y对轿车市场侵蚀，其在中国可见市场空间也至少130万辆。

在这一价钱带的燃油轿车/SUV，年销量前十的任何单一车型都在10万辆以上。

三、跨市场、跨车型推演：中国Model Y年稳态销售超40万辆

130万辆当中，Model Y能抢占多大份额？

中信证券对北美、欧洲、中国市场Model Y竞品BBA燃油车举行分析（疾驰GLC、宝马X3、奥迪Q5）。

中信证券分析，现在美国、欧洲市场「Model 3÷BBA竞品燃油车合计」销量系数划分为1.5和0.3，而中国仅0.1。但中国系数极低原因，主要是消费者之前持币张望，等候国产版本。中信认为随国产M3开启交付，未来海内「M3÷BBA竞品燃油车合计」销量系数将达0.7（注：M3的BBA竞品为疾驰C级、宝马3系，奥迪A4）。

中信思量，由于产物端Model Y较Model 3技术领先，且中国市场对SUV越发偏好，因此预估「Model Y÷BBA竞品燃油车合计」销量系数为1.0（略高于M3车型）。

最终推演出，海内Model Y稳态年销量=40万辆BBA燃油SUV竞品年销量×1.0渗透系数= 40万辆。

小结

思量从上海工厂一期开工建设，到国产Model 3交付历时仅一年，中信证券预计Model Y项目进度同样将超预期，或提前在2020年底建成投产。

依中信证券测算，未来国产Model 3/Y稳态年销量划分为32万辆、40万辆，这意味相较当前2019年36.8万辆销量，仅中国市场就将提供2倍增长空间，潜力庞大。

编辑/gary

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的看法，都有其特定态度，投资决议需建设在独立思考之上。富途将勉力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会负担因任何禁绝确或遗漏而引起的任何损失或损害。