闪电出击，大造恐慌，谁在豪赌做空紫光债券？

文/华商韬略 王更新

紫光团体这几年快速崛起，成为中国芯片巨头，社会关注度极高。

但4月8日，紫光团体刊行的一只债券却发生诡异一幕：“19紫光01”债券价钱上午直线跳水，之后，上交所通告暂停生意业务。11时18分恢复生意业务后，“19紫光01”债券以74~80元的价钱总计成交278.19万元；14时23分，“19紫光02”债券又以78元的价钱成交14.51万元。

随后，网上泛起大量文章，其中一篇“AAA紫光团体债券闪崩与AAA北大方正违约，问题到底出在那里”，流传甚广。

笔者恒久跟踪研究高校工业和科技企业，紫光和方正都是笔者的研究工具。笔者看完这篇“AAA紫光团体债券闪崩与AAA北大方正违约，问题到底出在那里”，连忙意识到，这是一起有预谋的做空行为！

其套路是：先按市场价买入少量债券（不足债券总额度的1%），然后突然砸盘，造成闪崩假象，然后使用方正团体债务违约和司法重整，引发债券市场对紫光团体的疑虑和恐慌，诱使持有大量紫光团体债券的机构和小我私家恐慌性抛盘，做空者低价接盘，获取大量紫光债券筹码，坐等紫光债券兑付，获取40~50%的年化收益，如果加上3倍的杠杆，预计年化收益将到达200%~300%。

为什么要做空紫光债券？原因有两个：合适的目的、可以无风险套利。

紫光为什么是合适的目的？

紫光和方正是中国最大的两个高校工业团体，在中国人的逻辑中，提到北大，就会想到清华，方正团体债务违约和司法重整，使大家比力容易遐想到紫光团体也会出问题，就像现在，你的邻人熏染了新冠肺炎，别人也会怀疑你也熏染了一样，再加上紫光团体这些年在芯片领域的大手笔收购与投资结构，紫光很容易引起质疑。

为什么做空紫光债券可以无风险套利？

打压紫光债券价钱，低价接盘，要想做到无风险套利，必须满足一个基本条件，就是紫光团体不会像方正那样倒下，不会泛起债务违约。

紫光和方正有什么差别？

笔者认为有五点差别：工业的定位差别、资产的质量差别、国家的支持差别、母校的支持差别、团队的素质差别。

工业的定位差别——

紫光团体的主营业务是“从芯到云”，其在芯片领域的结构已经上升为国家战略，紫光团体在三维闪存芯片、FPGA芯片、手机芯片、智能卡芯片、物联网芯片、芯片毗连器等领域，不仅在中国是翘楚，其某些产物在国际上也具有重要职位，在网络交流机市场，名列中国第一。

这些可以从紫光旗下公司的业绩可以看出来，先看紫光旗下的两家主要上市公司，紫光国微，2019年收入增长39.45%，扣非后，净利润增长98.19%；据知情人透露，另一家上市公司紫光股份的业绩增长也很可期；紫光旗下非上市公司，长江存储的三维闪存开始量产，紫光展锐启动科创板上市；从这些基本业务资料可以看出，紫光团体的主营业务是康健和高速生长的。

方正团体虽然是高科技起家，但已经演酿成为一家地产和金融团体，地产是严控的行业，金融是强羁系的行业，但中国不缺最好的地产公司，不缺最好的金融公司，中国缺乏的是，足够多、足够优秀的科技公司。

资产的质量差别。紫光团体持有的境内外股票市值近千亿，其手中另有大量的非上市资产正在证券化，从紫光团体的半年报看，另有凌驾500亿的现金，此外，另有近1000亿的未动用授信额度，其许多资产是按原始价值而非市场价钱记账，紫光团体的资产足以笼罩其债务本息。

政府的支持差别。由于紫光团体的工业定位，自然带来国家和地方的支持差别，这一点，可以从各级向导到访紫光的情况看出来，最高向导也去了长江存储（见2018年4月28日、29日的新闻联播），就最能说明问题。以紫光现在的工业职位，就是想卧倒，恐怕国家也不会让紫光躺下。

母校的支持差别。靠近清华、北大校方的人士可以发现，这两家企业的母校，对各自企业的态度，险些完全差别，紫光获得了来自清华大学的全力支持。

团队的素质差别。紫光团体的掌舵人赵伟国身经百战，是中国集成电路工业的传奇性领武士物，资源、人脉深厚，旗下名将如云，同时团队持有紫光团体49%的股权，团队利益和公司利益高度一致，团队对于自身公司的热爱，完全差别于方正的团队。

笔者不得不佩服紫光债券的做空者，眼光独到，深谙投资人的心理，手法凶悍，只是可怜了那些买了紫光债券的散户，可伶了那些闻风而逃的债券机构，不外话又说回来了，紫光债券的做空者，纵然挣了大钱，也是凭自己的眼光、本事、资金实力挣的钱，而且完全正当。

突然想起了丘吉尔的一句名言：不要浪费一次危机。

方正倒下，紫光中枪，使用好方正危机，可以从紫光挣钱。

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