新基建来了！业绩大增的紫光国微如何连续站上浪潮之巅？

已往的一周，受疫情之下国际金融市场动荡的影响，沪指微跌。而同期，上市公司紫光国微（002049.SZ）上涨14.5%。

紫光国微的逆势上涨与其在4月1日宣布的2020年一季报预告和宣布的2019年年报有关，其业绩超出了市场对这家高科技公司的预期。

2019年年报显示，紫光国微去年全年营收到达34.3亿元，同比增长39.54%，归母净利润4.06亿元，双双创新高；今年一季度，紫光国微克服疫情影响，预计净利润同比增加160%到210%，继续保持增长。

事实上，从2018年开始，紫光国微的业绩增长便步入了快车道，而2018年至今又是商业摩擦配景下，芯片工业寻求国产替代程序加速的周期。紫光国微凭借在集成电路芯片领域的深厚技术沉淀，叠加与之相匹配的战略偏向，业绩自然获得了释放。

2018年1月起担任紫光团体全球执行副总裁、紫光国微总裁的马道杰全程见证了这两年紫光国微业务的快速生长。面临2020年的大变局之年，马道杰表现，“紫光国微将继续坚持以宁静芯片为焦点，创新业务平台，成就客户价值，构建连续生长动力，配合开创紫光国微黄金十年新篇章。”在马道杰看来，紫光国微的黄金十年刚刚开始。

紫光团体全球执行副总裁、紫光国微总裁马道杰

可以预见，在5G、万物互联的超级时代，新一轮围绕5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施正在鼎力大举推进建设，集成电路芯片可以说是新基建的设备“心脏”。在这一轮浪潮中，作为海内集成电路芯片业务领域领先的紫光国微备受关注，其能否连续地站上浪潮之巅？

（一）快跑的两年

资本市场上，最近这两年芯片是一个炙手可热的观点，这和国际商业大配景有关，也和工业生长的趋势有关。

回归到投资的知识和详细上市公司，无论观点何等火热，最终要落到业绩上，它是价值的称重机。

紫光国微最近5年营收情况

上面这张图是紫光国微最近5年的营业收入体现，曲线逐渐向上，特别是最近两年来业绩增长均到达30%以上，2019年的营收增长靠近40%。

这样的高增长从何而来？从拆解紫光国微的主营业务中可以获得谜底。

众所周知，紫光国微专注于集成电路芯片设计开发业务，其业务条线在智能宁静芯片、宁静自主FPGA、存储器芯片、半导体功率器件、超稳晶体频率器件等焦点领域占据行业龙头职位，是海内最大的集成电路设计上市公司之一。 紫光国微也是紫光团体旗下“芯云战略”焦点上市公司。

分业务看，2019年年报显示，智能宁静芯片业务营收13.2亿元，同比增长27.50%；特种集成电路业务营收10.79亿元，同比增长75.30%；存储器芯片营收8.43亿元，同比增长30.67%。

相比力上面这些单纯增长的数字，在日常生活中，紫光国微的产物也和我们息息相关。好比我们使用的身份证、SIM卡、住民康健卡、交通卡以及POS机等等。

数据显示，紫光国微拥有四分之一的中国二代住民身份证芯片市场；在全球SIM芯片市场中，份额排名第二，外洋出货量超50%；在中国SIM卡、住民康健卡、新一代交通卡芯片以及身份证读头、POS机SE芯片市场份额中，均位列第一。

此外，紫光国微在宁静物联、宁静支付、宁静车联、宁静存储等领域亦具有强大的竞争优势，宁静芯片全球出货逾百亿颗。

在紫光国微2019年年报宣布后，不少券商在第一时间对紫光国微的业绩给予了认可，并上调了评级。

平安证券在研报中说，公司的特种集成电路业务在国产替代的大趋势下，将成为公司利润增长的焦点驱动力，智能卡芯片业务在5G时代有望继续保持较高增速；长城证券在研报中表现，特种集成电路业务高速增长同时毛利率提升，连续受益我国半导体工业升级。金融支付宁静产物为智能宁静芯片最大亮点，后续并购加速开拓海内外市场……

（二）增长的密码

回到商业的本原和纪律，任何公司业务的增长，都有明晰的路径和战略，业务上，要具备有生命力的基本盘和有扩张性的护城河。

紫光国微自己的业务属于高精尖领域且延展性极强，从投资者的视角，联合工业趋势，我们总结其基本盘是智能宁静芯片，护城河则是特种集成电路。这两个领域立住了，再围绕工业趋势和技术能力深耕，富厚产物线，业绩的连续增长将是或许率事件。

先看智能宁静芯片，在2019年的年报中，此部门业务收入为13.2亿元，占总营收的38.5%。在明白紫光国微的智能宁静芯片业务时，我们有须要厘清智能芯片工业的链条是如何运转的。

归纳综合来讲，以智能卡为代表的芯片应用领域，其工业链上游是芯片供应商，在外洋以英飞凌、NXP为代表，海内则以紫光国微为代表。工业链的中游是渠道，也就是发卡商，好比金雅拓、金邦达等。工业链的下游则是面向消费者的B端企业，好比银行、运营商、社保、公共交通、医院等。

从整个链条中，我们就能看出紫光国微的智能芯片应用领域极广，通过下游应用客户险些和每一个用户打交道。从商业的角度，意味着这条赛道足够大，足以支撑起紫光国微的基本盘。

因此，我们看到，近些年，围绕智能芯片在实际应用中不停拓展的场景，紫光国微的智能芯片业务在高端SIM卡芯片、eSIM业务、金融支付、智能家居、汽车电子等偏向不停结构。

好比，在5G超级SIM卡项目上，携手广东联通实现全国首销；汽车电子方面，THD89系列荣获AEC-Q100车规认证，基于该芯片的方案为国六尺度汽车提供信息宁静保障；智能门锁方面，以宁静芯片为焦点的智能门锁宁静解决方案，受到市场的认可。

需要特别指出的是，在一个工业链上，一家企业控制地越多，竞争力就越强，这在芯片工业也是如此。基于这个逻辑，2019年6月，紫光国微着手收购紫光联盛公司，紫光联盛公司旗下有芯片微毗连器领域领军企业Linxens。通俗地讲，芯片微毗连器企业生产带有多个触点的智能卡专用载带，生产商将芯片安装在载带上，生成模组，再提供应下游制卡商直至发卡机构。

紫光国微收购Linxens后，无疑将会增强其在芯片工业上游的竞争力和议价能力。这一组合效应，在今年一季报已经显现。太平洋证券在最新研报中指出，预计收购联盛有望在2020年7月落地，联盛旗下Linxens是卡类毗连质料供应商，将买通上下游，成为市场垄断者。预计联盛并表之后每年带来新增利润10亿，将大幅增厚公司业绩。

再看公司的护城河业务之一的特种集成电路，产物涵盖高性能微处置惩罚器、高性能可编程器件、 存储类器件、总线器件、接口驱动器件、电源芯片等。另外值得特别注意的是，紫光国微通过子公司紫光同创结构FPGA业务，FPGA即现场可编程门阵列，是一种广泛用于电子电路中的设备。现在，紫光国微在FPGA业务领域处于行业领头羊位置。FPGA的产物，可应用于通信网络、信息宁静、人工智能、数据中心、工业物联网等领域。

分析机构认为，紫光国微的特种集成电路业务壁垒高，预计成为未来公司利润的焦点泉源之一，在国家实质性推进自主可控的大配景下，未来两年业绩有望保持30%以上的增速。

由此，紫光国微智能宁静芯片的强势基本盘和特种集成电路的护城河，配合组成了其业务增长的密码。

（三）站在浪潮上

纵观人类科技商业史，处于时代浪潮上的企业能迅速壮大，而赶不上浪潮的企业则迅速退去。案例触目皆是，抓住了移动互联网的浪潮，微信成为国民级的应用，没有抓住传统手机向智能手机迭代的浪潮，大象诺基亚则黯然离场……

作为企业谁都想抓住浪潮，站在浪潮之巅，但前提是你要知道浪潮在哪儿，然后有战略能力和技术能力站上去。

对于实体工业而言，如果说革新开放以来，基础设施建设划分履历了铁门路网、水电燃气等重型建设，再到最近十年的互联网、通信、物流、金融支付等设施建设，未来十年，可以预见，5G、大数据中心、人工智能、工业互联网等新型基础设施一定是重点。

围绕新型基础设施建设，就会降生大量和深入的企业级时机，也就是时代的浪潮。对于紫光国微，能否在新基建中站上浪潮之巅，取决于能否抓住其中的工业时机。

任何重大的战略，一定不是一朝一夕的，而是厚积薄发，凭据行业趋势动态早有结构。好比，在5G领域，5G超级SIM卡加速投放市场，换机潮下有望发作式增长。

2019年5月，紫光国微和中国联通团结公布了5G超级SIM卡，并先后和中国移动、中国电信等三大运营商告竣战略互助。5G超级SIM卡2019年底已经在广州联通正式开售，2020年以来，先后在山西、湖南和北京等地开售。

第三方券商预计，2020年5G手机销量1.5亿部，紫光国微渗透率20%，将有3000万销售额，净利润3元/片，则带来近1亿净利润。

在物联网领域，新设了紫光青藤、紫光芯能、紫光安芯等子公司，进军物联网等新的业务领域，完善公司工业结构，开发了智能锁、无线充电器等产物。

陪同着物联网、可穿着设备的大量泛起，eSIM将获得广泛应用。2019年，公司与联通华盛签署战略互助协议，就eSIM业务展开互助。

身处高科技行业，要想站在浪潮之上，与战略业务并行的是要具备强悍的科技实力。2019年紫光国微在科技创新上亦取得了一些突破，如：

机载总线交流芯片乐成应用于C919国产大飞机，助力其试飞乐成

千万门级高性能FPGA在新一代通信主干网络设备中批量应用

THD89系列产物集齐金融级和车规级两大顶尖认证

……

未来，万物皆可互联，芯片被喻为一个国家的“工业粮食”，是所有整机设备的“心脏”。这是紫光国微所处的时代浪潮。

见证了公司近两年快速生长的紫光团体全球执行副总裁、紫光国微总裁马道杰表现，2020年紫光国微将继续深入落实紫光团体芯云战略，坚持科技创新、业务创新、服务创新和治理创新，围绕5G、大数据中心、人工智能、工业互联网等新型基础设施，发挥公司在宁静芯片等领域的技术优势，开创紫光国微黄金十年新篇章。

未来已来，我们有理由对于这家海内代表性的芯片企业向导者给予更多的期待。