时隔两年半，新股再现23连板，其主营业务披露是否组成误导？

技术支持：放牛塘投资者掩护研究院

2014年年中，A股新股刊行被定格在23倍市盈率以内，今后，认购新股就酿成了抢红包大赛，抢到的都稳赚不赔。

2015到2017年，共有四十多只新股涨停板天数凌驾20天，那是一个疯狂造富的时代。

不外自2017年10月16日聚灿光电上市之后，20连板开始消失，整个2018/2019年都未泛起，期间新股涨停天数基本都是几天、十几天。

直到本月， 斯达半导（股票代码：603290）的泛起，让一度消失匿迹的20天连板重见天日。

停止现在， 斯达半导已实现23个涨停，股价从12.74元涨到了149.46元，市值从20.38亿元涨到了239.14亿元，涨了11.73倍，未来能否逾越狂风团体的29连板，预计有不少持股人在期待。

斯达半导股价的极佳体现，应该与其半导体光环密不行分，现在半导体企业上市，是逢会必过、逢开必涨。

斯达半导在招股说明书这样形貌了自己的主营业务：

公司主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产，并以IGBT模块形式对外实现销售。

（摘自斯达半导招股说明书）

我们明白，斯达半导主营业务形貌的关键词是“芯片和模块的设计研发和生产”。

这个句型很有意思，以致于我们专门咨询了多名中文老师。

这种“A和B的C和D”的句型，我们能做出“A的C”和“B的D”这种明白吗，还是会明白为“A的CD”和“B的CD”。

举个例子，“这是小明和小强的书和笔”，有个两个明白：一是明白为“这是小明的书、小强的笔”；二是明白为“这是小明的书和笔、小强的书和笔”，而并不能区分出“书是小明的、笔是小强的”。

我们咨询了几名中文老师，他们都认为是第二种明白，大家若有兴趣也可以去咨询一下。

回到斯达半导的主营业务形貌，“芯片和模块的设计研发和生产”，究竟该明白为“芯片的设计研发、模块的生产”，还是该明白为“芯片的设计研发和生产，模块的设计研发和生产”。

两者的关键区别在于有没有芯片的生产能力，第一种明白没有，而第二种明白却有。

古话说一字值千金，放到证券市场，岂止千金，这涉及数百亿的估值！

在芯片行业，许多人都认为芯片的生产比设计研发的难度更大，也更具投资价值。芯片的设计研发和芯片的生产，估值差异很大。

在弄清楚斯达半导是否具备芯片生产能力之前，我们先来做一个投票，贫苦大家到场一下，对于斯达半导“芯片和模块的设计研发和生产”这一形貌，大家如何明白？

其实在斯达半导招股说明书的详细内容中，多个地方都能看到是否具备芯片生产能力。

一是“主要原质料供应情况”

（摘自斯达半导招股说明书）

斯达股份的主要原质料是芯片而不是生产芯片的原质料。

二是“向主要供应商采购的情况”

（摘自斯达半导招股说明书）

斯达股份每年的前五名供应商，有4家都是芯片厂商，有华虹半导体、先进半导体等海内知名芯片制造商，更有斯达股份的最大竞争对手英飞凌科技公司（Infineon Technologies）。

三是“公司产物生产工艺流程图”

（摘自斯达半导招股说明书）

斯达股份生产工艺流程图中，第一阶段是芯片设计，第三阶段是模组制造，第二阶段则是芯片制造，不外是外协制造，且在备注中说了，标灰的第二阶段，“为公司对外采购，不涉及公司自主生产”。

我们明白第三阶段“模组制造”并不是芯片制造，而是以芯片为原质料加工为制品，类似于灯具厂买LED芯片进过贴片、回流焊、外壳封装等工序后生产出灯具。

从图中可看出，斯达半导的芯片有两个泉源，一是外协，二是外购。

四是芯片泉源的详细金额

（摘自斯达半导招股说明书）

2016-2018年，斯达股份直接外购芯片都比自主研发的多，而且要注意，自己研发的也不是由自己生产。

投资者需要分清楚斯达股份需求的芯片中，向最大竞争对手直接采购部门，究竟是高端的还是低端的、是关键的还是辅助的。

凭据以上信息，我们认为，在陈诉期内，斯达股份从事芯片的设计研发，而并未从事芯片生产。

我们再次回到斯达股份的主营业务形貌，“公司主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产”。

究竟有没有、有几多人会发生“芯片的设计研发和生产，模块的设计研发和生产”的明白，从而以为斯达股份具备芯片生产能力？

投资者以为斯达股份具备芯片生产能力，跟斯达股份的股价飙升有没有关系？

斯达股份对自己主营业务是否组成误导性形貌？

放牛塘投资者掩护研究院不想妄下结论。

我们是想提醒，在A股，最该掌握的是语文能力，如果文字明白能力不外关，在A股混认真是太难了！

本文不组成对任何人的任何投资建议。

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