跟谁学净利润同比增长超10倍！在线教育要起飞了吗？

教育科技公司跟谁学今日盘前公布了2019年第四季度及全年未经审计财政陈诉。停止2019年12月31日全年：

跟谁学收入为21.149亿元人民币，同比增长432.3%。

净利润为2.266亿元人民币，而去年同期为1,965万元人民币，同比增长超10倍。

停止2019年12月31日全年，跟谁学总付费人次到达2,743,000，同比增长257.6%。

跟谁学第四季度业绩来看：

收入为9.350亿元人民币，同比增长412.9%；

现金收入为15.786亿元人民币，同比增长396.3%；

营业利润为1.676亿元人民币，去年同期为2,377万元人民币，同比增长604.2%；

非美国通用会计准则营业利润从去年同期的2,841万元人民币增至1.909亿元人民币，同比增长572.2%；

净利润从去年同期的2,297万元人民币增至1.745亿元人民币，同比增长658.7%！

凭据跟谁学当前预测数据，2020年第一季度，跟谁学收入将继续爆涨，应介于10.86亿元人民币至11.06亿元人民币之间，同比增幅应介于303.4%至310.8%。

图源：雪球

跟谁学利润增长超10倍，2020年，在线教育要起飞了吗？以下是雪球用户的看法：

雪球用户@老衲要吃肉：

线上教育的一些公司总体问题就是续费问题，由于没有园地的限制，许多线上公司本质就是复制互联网公司的模式，通过营销大量增加流量客户，希望能不停增加沉淀客户。但这也造成了同质化向下，比拼折扣和续费难的问题发生。特别是一对一的成本更高。

所以许多线上公司接纳了一对多的模式增加客流量。看了跟谁学，也看了雪球用户@人称杨老板 的帖子，我以为有几点不错，就是续费率提高。我料想这背后可能是其教学领域的差异，但这点我还是想搞明确，内容有什么差异可以使得续费容易，如果不是内容方面的优势，我以为续费这个未来还是个问题。

追随学老板是陈向东原来是新东方执行总裁，二号人物张怀亭原来是百度的，但张怀亭在2019年12月已经出走。这是否说明治理层上的风险？

在线教育经由这次会有一定新增客户这是毋庸置疑的，但这个门槛相对比力低的行业，高度依赖西席自己的行业，如果线下教育租衡宇以及地理位置还是一个刚性门槛的配景下，在线教育到底比拼的实力是什么？

雪球用户@Alan_Law：

如果从竞争力蛛网图来看，新东方、好未来这两家老牌巨头最显着的优势肯定在西席造就的能力、教学质量和效果、品牌，而跟谁学一般是放在在线教育的语境里讨论，它作为唯一盈利的，肯定是优先讨论其运营和组织能力。教学效果这方面比力专业，也比力难讨论深。

雪球用户@天下一哥：

我以为这次疫情会是点燃线上教育的引火线，疫情的泛起迫使大量生源从线下转移至线上，不仅官方公布了"停课不停学"的政策目标，出于宁静和学习便捷性的思量，生源也会自发涌向在线教育。教育行业正在面临一个重要拐点，一方面小都会、农村等下沉地域的学生将会更多地实验接受在线教育，有了学习效果的体验，相信这些地域教育消费观也会悄然改变;另一方面这次疫情会让许多学生在习惯在线一对多业务后，进一步想体验在线一对一的课程，所以未来预期会有大量用户涌向在线一对一。

雪球用户@太平天下2 ：

为什么他价钱高(学而思高中1800，他卖2400)，还能卖得好？为什么他没有自有流量，用户数还大(作业帮秋季正价课只有97万付费人数)？为什么别人同一年级都要上种种版本的课程，他就一个全国版打天下？为什么别人都亏（学而思，作业帮，猿领导没有一门风称自己盈利的），就他赚？为什么别人微信指数，百度指数，app排名都很高，就他没有一点网络声量？

雪球用户@人称Y老板：

1、我看了Q2，Q3，Q4三个季度的财报，以现在直播买办课75%的续费率看，Q4相当于花了4.42亿营销费获新客50.5w，人均870元，Q3用3.3亿获新客37.6w，人均877元，算是很是不错的。相比学而思网校和猿领导，算是花钱效率比力高的，这点很难过。连续低于1000元，也是很亮眼的。

2、GSX之前很少推放广告，但用微信、公号运营，以及之前在O2O大量老师带来自家学生留下了手机号和微信，由于学生在K12有12年的生命周期，之前低的引流成本低跟这笔历史积累有很大的关系。随着这一波网校免费，学而思、猿领导、作业帮的声量很大，拿到了更多免用度户，磨平了GSX之前的这个优势。接下来竞争会越发猛烈。

3、跟谁学的财政模型向行业证明，直播双师买办课是可以赚钱的，一旦这点证明后，反而好未来、猿领导会拿到更多增发和融资，因为他们的学生和品牌规模更大，资本反聚拢给巨头，对GSX可能反而是倒霉的。资本市场的逻辑不是现在看利润，而是未来财政模型OK时，看谁会花钱抢土地。虽然GSX的增速惊人，但学而思网校的增长体量更快，2倍于GSX，品牌也更有优势。

4、短期也要关注跟谁学在增发后不寻常的股价拉高。因为增发的时候是11月18号，那时候Q4过半，治理层肯定是知道Q4业务很是好，但仍以14块多钱的价钱增发，且股东和除陈向东、张怀亭之外的其它高管都减持了自身持股量的50%左右，这是差别寻常的。之后股票第二天就开启了2个月近3倍的增长，且历程中跟谁学从来没有披露过业务数据。

5、原本180天解锁期，由于11月18号增发通告，导致推迟到2020.2.18（自11.18通告之后90天后）号之后，财报的这个日子也是选的很优秀。

6、中期来看，GSX应该还可以连续保持快速增长，可能会稍微降低增速和获客成本，整体上会跟学而思网校速度会差不多。但这个行业是头部多寡头的格式，随着竞争的加剧，GSX是否能跟得上有点欠好说，值得视察。当前股价肯定是偏高了，投资风险还是有，但短期价值依赖市场情绪而不是基本面，所以很欠好说，短期投资像赌钱，如果恒久投资，不如选择好未来更有确定性。

作者：今日话题

泉源：雪球

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