三个万亿美元市值巨头VS其他美股公司：押注热门股还是好选择吗？

股票价钱是因供求关系泛起变化的，这毫无争议。

然而，随着美股股指不停创出新高，不少分析人士认为，股票的相对短缺加上某种水平上机械性需求可以解释道指如何攀升至历史高位以及三个万亿美元市值巨头的存在。

股票为何会泛起短缺？近几十年来美国上市公司总数的下降、IPO的相对淘汰以及淘汰公司股本基础的大规模股票回购，无一破例都降低了市场流动性。

固然，这些也是本轮牛市的特征。但把重点放在股票的绝对数量或股票回购浪潮之上，认为它们是推动股市泛起历史性上涨的关键因素，未免过于简朴了。市场上还是有许多股票可供生意业务，回购也并不会真正动摇指数——重点在于每小我私家都想要同类型的股票而已。

真正稀缺的是庞大的、可靠的现金流。投资者认为现金流将蒙受经济动荡和技术中断所带来的压力，因担忧缺乏可靠利润回报，刺激人们对债券发生庞大需求，并将占主导职位的发展型股票的估值水平推得越来越高。

这并非否认市场上的股票比以前少了。道琼斯威尔希尔5000指数现在涵盖约3500只股票，远不及上世纪90年月末的7000多只。但大多数消失的股票都是小型边缘公司而已。自2012年以来，股票总数一直比力稳定，刊行量也增长了一倍以上。

若淘汰股票数量是个问题，那么为何尺度普尔500指数中六分之一的股票预期市盈率仅有12倍甚或更低呢？

若民众投资者以为没有足够多的股票可供选择，那么为何去年市场并未对优步(UBER.US)、Lyft(LYFT.US)及Pinterest(PINS.US)等股票敞开怀抱呢？

事实上，股票回购现在是上市公司融资的一个常态。根据现在的速度，每年回购的股票约占总市值的2%至3%。但其中很大一部门是用于股权激励和员工持股计划。因此，作为市值30万亿美元股市中的一个颠簸因素，其影响力与前几年相比已经有所削弱。

真正的问题是缺乏稳定和增长——或者说是人们认为缺乏稳定和增长。

智通财经APP获悉，当前，BBB级债券收益率为3%。而垃圾级债券这种恒久年化违约率为3.5%的资产种别，现在的收益率却是5%。

显然，美联储的三次降息以及暂时按兵不动的答应、通胀恐慌事后全球经济苏醒的苗头都对这种情况的泛起起到推波助澜的作用。可是，老龄化的全球投资者基础和亟需回报的机构对现金流的庞大需求才是导致该情况的最直接因素。

精英股

技术厘革带来的多个行业中，赢者通吃的局势也造就了一批精英股。这些广受赞誉的赢家职位根深蒂固，他们不停自我强化，利润率稳定，每年业绩都大幅增长。

正如KKR&Co.全球宏观经济主管Henry McVey所分析的那样，这造成了一个南北极分化严重的市场，20%最昂贵的股票和20%最自制的股票之间存在庞大的估值差距。

排名靠前的固然是科技行业的五大巨头：苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet、亚马逊(AMZN.US)和Facebook(FB.US)。这五家公司的总市值凌驾5亿美元，占标指市值的约18%。前三名的市值甚至都凌驾1万亿美元，总市值约为3.7万亿美元，今年净利润可能凌驾1400亿美元。

苹果-微软-alphabet今年的市盈率为26倍。他们没有债务，且拥有庞大的投资、回购股票和为未来股息筹集资金的能力。而整个大盘的整体市盈率低于19倍。

现在市场上泛起的争论主要包罗：这些股票的溢价是否过高，投资者是否过于乐观自满。

McVey表现：“我们的分析并不意味着这些赢家的股票不值得被恒久持有。但关键是，共识在很大水平上和我们对低利率和技术厘革时代的看法已经一致。这个群体的估值已经足够高，意味着他们未来几年的回报率可能不再那么高了。”

但他增补道，购置最自制的股票并非一个绝对的制胜法宝。他更倾向于联合盈利和股息增长等因素，在估值位于中等区域的公司中掘客值得投资的工具。

该押注吗？

对这些赢家的过分追捧是以牺牲“平均股价”为价格，至少相对而言是这样的。我们看到标指等权重指数相对于以大型股为主导的指数有所下滑。但恒久来看，等权重指数的体现却要好得多。

推动这些赢家的气力是相当理性且可以明白的。然而，从技术面、估值、人气等多方面来看，这波涨势似乎已经靠近巅峰。而在这个经济增长放缓、技术转型的时代里，现金流的显着匮乏可能会缩短资金周期。

那么，是时候孤注一掷，押注那些热门股了吗？