人民币贬值，利率下降——该如何理财？

今年以来，美元兑人民币汇率，从6.85四周一直上升到最高7.19四周，也意味着半年以来，人民币对美元贬值4.9%。

虽然近期有所回升，但人民币是否会一直贬值这个疑问，恐怕还是存在于许多投资者的心里。

同时，面临着零利率或是负利率的全球利率情况，人民币还会降息吗？降息的下限又在那里？在投资理财实务中，又应该怎么应用利率预期做出恰当的摆设呢？

本文试图就这两个问题，为读者提供一些参考思路。

01.人民币汇率

先来看看人民币汇率。

人民币汇率的变更，有两个最重要的决议性影响因素，一个是人民币的国际化战略，另一个是中国宏观经济状况。

人民币国际化是国家的恒久战略，如果人民币国际化不能实现，则我国在国际上的影响力是有限的。我们通常熟知的美国全球霸权也是建设在美元的国际化（通常所说的美元是主要的储蓄钱币）基础之上的。

通俗地讲，人民币的国际化就是要让外国政府、企业和住民在国际支付中愿意用人民币、愿意存储人民币资产。

要实现人民币国际化，必须满足两个前提：一是人民币跟外币之间的兑换是自由的，二是人民币币值必须保持稳定。否则谁愿意去存储一个有贬值预期的钱币呢？

所以在这个逻辑之下，人民币是不能贬值的。有恒久贬值预期的人民币削弱了外国经济主体使用和持有人民币的信心。

另外一个影响因素是海内的宏观经济状况，海内启动经济转型已经有好几年，政府希望打造内需型经济，以降低中国经济对外界的依赖。可是这个历程是漫长的，2019年中外洋贸收支口总额30万亿人民币，占GDP总额100万亿的30%。

从这个数字来看，外贸对经济的孝敬仍然不容忽视，我外洋向型经济的特征还很是显着。当宏观经济状况欠好时，政府通过措施提振外贸、稳定经济的选择就再正常不外了。

中美商业摩擦以来，美国对中国商品已经加征了频频关税，攻击了我们的出口竞争力，中国只能以钱币贬值的措施来对冲加征关税带来的影响，以保持出口的竞争力。中美商业摩擦仍然没有竣事的迹象，未来仍有加征关税的可能性，再加上疫情的打击，宏观经济状况不容乐观。从这个逻辑来看，人民币又有贬值的需求。我们需要人民币贬值来增加外贸，提振经济。

人民币国际化要求不能贬值，宏观经济和中美商业战又需要人民币贬值，那究竟要不要贬值呢？

我们就要看到，人民币国际化是一个恒久的战略目的，不是一朝一夕可以实现的，这个目的无法单兵突进，而是许多差别方面因素配合推进的效果。因此人民币国际化是一个不能急也急不来的久远目的。

而外贸的动荡对经济的影响是立竿见影的，是迫在眉睫的。当我们面临恒久战略和短期逆境发生冲突的时候，理智的选择只能是暂时放下恒久战略，而解决当前的问题。

只要把这个逻辑想清楚了，那么险些可以肯定的是人民币汇率在近几年之内，是一定会贬值的，贬值的幅度就看中美商业角力的水平。固然，在总体贬值的趋势中，也不清除短期间内的反弹。

人民币虽然有确定的贬值预期，可是除非我们未来有确定的外币使用需求，否则还是不建议大家通过投资外币来获取收益。

钱币从来不是好的投资品种，如果未来有确定的外汇使用需求，好比孩子出国留学、外洋买房置业、外洋旅游就医等等，尤其是5年之内有需要的，可以提前做摆设。

有的朋侪一听人民币要贬值，马上就恐慌了，是不是要赶快换成美元呢？

其实大可不必，人民币对美元的贬值基本不影响其在海内的购置力，只要你的资金是在海内使用的，对外的贬值基本跟你就没有什么关系，我们在海内要关注的是海内通货膨胀。

02.人民币利率

再来讲讲人民币利率。

我们先来看看国际市场利率的情况。

蓬勃经济体的利率整体到达历史最低水平。如日本恒久实行的低利率政策，在疫情泛起以前，日本已经进入负利率时代；美国2019年7月开始降息，仅用4次就将美国基准利率从2.25%-2.5%降低到零的水平；欧元区在疫情发作之后已先后有6个国家执行了负利率政策。

为什么疫情发作以来蓬勃经济体的利率迅速进入负区间呢？本次降息的节奏跟之前刺激经济时的降息节奏并非大差别，而是因为疫情发作之时，整体利率就处在很低的水平。

以美国为例，美国2008年金融危机降息前利率为5.25%，本次降息前的利率尚不及上一次的一半。其他国家也是如此，所以没降频频就直接进入负区间了。

利率进入负区间之后还会不会再进一步降低呢？

可能性很小。利率为负只是要向市场通报信号，勉励住民多消费少储蓄，勉励经济体多融资生长经济，只要在负区间，这个信号传导已经到位，再往下降，就无法解释了。虽然不能再降，但全球性的超低利率，应该会存在相当长一段时间。

人民币利率呢？

最新的LPR是一年期3.85%，五年期4.65%，人民币一年期存款基准利率见文章开篇时的图表。

无论从人民币存款利率还是贷款利率，从利率历史来看，都是比力低的水平。既然全球（主要经济体）的利率都处于零利率或负利率水平，而人民币存贷款利率离零另有不小的距离，那人民币利率另有没有下降的空间呢？有，可是不大。

宏观经济状况不佳，政府通过钱币政策来刺激经济，一是数量宽松，二是利率降低。

为什么说人民币利率降低的空间不大呢？

一是跟我们的银行体系利润结构有关。在蓬勃国家，银行的利润泉源内里，靠投资收益、服务收费占大头，利差只是比力小的部门，而中国的银行利润结构恰好相反，我们是利差占大头，服务收费占小头。到现在为止，26家上市银行的利润中，有70%仍然来自于利差收益。这个利润结构就一定要求维持一定的利差空间，以保证银行体系的运转，如果一次次地降息之后，利差空间收窄导致银行无利可图，则金融体系会泛起不稳定因素，进而会威胁到整个宏观经济体系。所以降息可能存在，可是空间不大。

第二个原因是维持人民币与美元利率之间一定的利息差，才会对国际资本形成一定的吸引力，吸引更多的国际资本进入中国。如果人民币的利率跟美元一样，人民币资产对国际资本的吸引力就没有了，倒霉于吸引外资和留住海内外资。

从实际执行的政策也可以印证这个判断，在最近的频频钱币政策选择中，人民币银行都选择了数量工具——也就是降低存款准备金率，而没有选择降低利率来释放钱币。

03.理财

利率变化对理财的影响首先体现在按揭贷款上。

在今年8月31号之前，所有推行中的贷款协议都需要重新签署，在重新签署的历程中，贷款人要选择是牢固利率还是浮动利率方式，而且只能选一次。大家要怎么选择呢？如果你选牢固利率，哪天又降息你岂不是亏了，如果你选浮动利率，当经济转好时又要加息你岂不是又亏了？

如果是仅仅思量利率的变更，选择起来确实比力难题，这时我们增加一个思量因素——剩余还款期限，联合以上对利率的分析，如果你的贷款将在未来5年内竣事（包罗提前还款），建议大家选择浮动利率方式，如果你的贷款另有10年或者更长的期限，建议选择牢固利率方式。

为什么这么选？虽然我们刚刚判断，低利率会恒久存在，但恒久是多长无法判断，5年时间应该算一个相对的恒久了。

著名的经济学家周金涛生前也预计世界经济会萧条到2025年，距今正好5年。如果你的贷款就剩5年，在萧条期你选浮动利率是没错的。如果时间凌驾5年10年甚至更长，5年之后我们可能面临加息局势，那么你现在选择牢固利率将利息锁定，将是明智的选择。这是利率变更对我们的第一个影响。

利率变更对我们的第二个影响体现在投资理产业品的选择上。

对于类牢固收益的产物，其收益的答应都是根据当前的利率和市场水平制定的，如果我们预计未来是低利率的情况，而且另有可能进一步降息的可能，那么最明智的计谋就是尽可能买恒久的产物，提前去锁定未来相对较高的收益。因为期限长，放弃了流动性，收益性就相对会高一些，这是人人都懂的原理。