向亚马逊说不、错过谷歌、踩雷卡夫亨氏，盘货巴菲特16大投资错误！

腾讯证券4月27日讯，巴菲特（Warren Buffett）堪称是投资世界的在世传奇，许多人都相信他就是史上最乐成的投资者。这位伯克希尔哈撒韦首席执行官在自己几十年的投资生涯中缔造了无数经典的乐成案例，但“奥马哈的神祗”究竟并不是真正全知全能的神，也一样犯下过若干错误。

不外，与那些总是喜欢文过饰非、顾左右而言他的企业高管差别，巴菲特总是能够直面自己的错误，而且清清楚楚地对股东做出交接，自己负担起全部的责任。更重要的是，研究巴菲特的错误，倾听他自己的解释，投资者甚至可以学到比那些乐成案例中更多的工具。

1.收购伯克希尔

伯克希尔被视为巴菲特事业的重大起点，但收购这家公司却是巴菲特认定的最大错误之一，这已经是个公然的秘密了。

在1989年的股东信当中，巴菲特这样写道：“我的第一个错误就是收购伯克希尔的控股权。只管我其时明知纺织工业正变得越来越没有前途，可是还是没有抵御住低廉价钱的诱惑。在我早年的投资生涯当中，类似这样的股票收购确实一再被证明是有利可图的，可是当伯克希尔走到1965年时，我就开始意识到这种计谋其实并不那么理想了。”

1962年，伯克希尔还是一家处境不佳的纺织公司，旗下有大量工厂，可是公司司理人们已经开始关闭那些效益不佳的工厂了。巴菲特以为市场低估了该公司的有形资产价值，于是大量买进这只股票。两年后的1964年，公司其时的老板斯坦顿（Seabury Stanton）想要以每股11.5美元的价钱收回巴菲特拥有的少数股权。巴菲特很快就同意了，因为他已经意识到这一生意正走向穷途末路。可是，当正式的报价信到来时，价钱却被压到了11.325美元。巴菲特被彻底激怒了，他拒绝以更低的价钱出售这些股票，相反开始以更高的股价开始大肆在市场上收购，直至获得了控股资格。成为新老板后，巴菲特开除了斯坦顿。巴菲特终于出了一口恶气，可这时候他才意识到，自己获得的是一家以太高溢价收购来的糟糕企业。2010年接受CNBC采访时，巴菲特自己预计，以2010年的美元盘算，自己因为这笔生意业务损失了约莫2000亿美元。

教训：情感用事无助于投资。对于一名投资者而言，健全而合乎逻辑的心态须臾不行缺少。

2.收购Waumbec Textile

早在1962年，收购日薄西山的纺织公司伯克希尔就让巴菲特忏悔不迭，可是十三年后，他居然又做了同样的事情，收购了另外一家新英格兰地域的纺织企业Waumbec Mills。

在2014年的股东信中，巴菲特回首道：“基于我们相识的资产价值，以及预期中和伯克希尔纺织业务的协同作用，我们以为收购价钱折扣不小。”

事后，巴菲特认可了收购Waumbec的决议是个恐怖的错误，事实也证明晰这一点——伯克希尔是1975年收购了该公司，尔后者的工厂几年之后就不得不关闭了。

教训：必须会通过自己的错误学习提高。如果一个计谋这一次无法让你获得乐成，那么下一次就不要重复。

3.投资乐购

2012年底，伯克希尔斥资入手了英国杂货店品牌乐购4.15亿股股票，可是到了2014年，巴菲特就不得不怀疑该公司治理层的品行了——后者虚报利润的消息曝光，引发股价大跌。在投资后不久，巴菲特就售出了自己约莫27%的股份，获得了4300万美元利润，可是依然保留了余下的股份，效果就错失了最后的体面退场时机。在这一年的股东信当中，他老老实实地写道：“作为一名备受瞩目的投资人，只管尴尬，但我还是不得不认可，我本该早一些卖掉特斯科的股份的。我的拖延使得这笔投资铸成了大错。”

效果就是，到巴菲特最终出清余下的73%股份时，税后亏损额度到达了4.44亿美元。

教训：如果你对自己持有的某一股票没有强烈的信心，那么就不要迟疑，必须接纳行动。不要浪费时间等候更好的脱手时机。巴菲特的老搭档芒格爽性就说拖延是一种“吮拇癖”的体现。

4.收购Dexter Shoe

事后回首起1993年收购Dexter的案例，巴菲特将其称为“我所做过的生意业务当中最糟糕的一笔”。

在2007年股东信当中，巴菲特写道：“最终，当我对Dexter说‘是’的时候，我犯下了甚至更为严重的错误。这家制鞋公司是我1993年出价4.33亿美元，以伯克希尔股票（2.5203万股A股）收购的。其时，我臆想中的恒久竞争优势几年内就灰飞烟灭了。然而，这还只是个开始，因为我使用的是伯克希尔的股票，客观上还加大了损害。这一决议使得伯克希尔的股东遭受的损失远不止收购价的4亿多美元，而是到达了35亿美元。本质上，我即是是用一家优秀企业——现在的价值是2200亿美元——1.6%的价值去收购了一家毫无价值可言的企业。”

其时，巴菲特只看到了这家公司的资本回报率超级高，却没有意识到他们的竞争优势并没有看上去那么牢靠。当来自外洋的竞争压力袭来，公司迅速走上了下坡路。巴菲特不得不停止了生产，将公司余下的部门并入了自己旗下另外一家企业。巴菲特自己预计，这一生意业务使得公司损失了35亿美元。

教训：合理的价钱和可连续的竞争优势是两大最基本的前提，远离不具备这两点的企业股票。

5.以伯克希尔股票收购Dexter

Dexter的失败案例，巴菲特多年以来都时刻未曾忘掉。在2014年的股东信当中，他又一次提到了，就算非收购不行，也不应使用伯克希尔股票去支付4.33亿美元的收购价钱，而应该使用现金。他说，在股东信动笔的时候，这些股份的价值已经相当于57亿美元。

“这一生意业务足够进入吉尼斯世界大全，列在金融灾难门类当中。”

教训：要确保资源的合理设置。如果你现在的投资工具都体现良好，就没有原理从后者身上随便撤出资金去冒险。

6.接手Energy Future的债务

在大多数时候，巴菲特在做出投资决议前都市和芒格商量。可是Energy Future生意业务却是他自己一小我私家的主意，而且最终被证明是个价格惨重的错误。在2013年股东信当中，他叹息道：“你们大多数人恐怕从来都没有听到过Energy Future的名字。你们运气可真好，我是何等希望自己也没有听到过啊。”

Energy Future是德克萨斯州电力公用事业资产一次大规模杠杆收购生意业务的产物。该公司其时的控股方欠债80亿美元之巨，而且还在不停借新债。根据巴菲特独自做出的决议，伯克希尔收购了该公司约莫20亿美元的债务。巴菲特在2013年的股东信当中预言，除非天然气价钱能够暴涨，否则Energy Future险些注定在2014年破产。事实果真如此。幸亏，巴菲特已经实时将自己的债务脱手了，可是凭据他自己的估算，伯克希尔依然遭受了约莫8.73亿美元的税前损失。

教训：有自己简直信固然好，可是来自可信者的建议，听听总是没有坏处的。

错失Dallas-Fort Worth NBC

7.错失Dallas-Fort Worth NBC

做了不应做的投资是错误，而该做的投资没有做，其实也是一样。巴菲特就经常忏悔没有以3500万美元的价钱收购Dallas-Fort Worth NBC电视台。

在2007年股东信当中，巴菲特回首说，在1972年，即收购时思糖果的约莫同时，他就有时机收购这家电视台，可是失之交臂。只管他高度信任推荐这笔生意业务的人，知道收购工具的发展潜力可观，而且本质上还不需要资本投资，然而他最终还是没有允许投资。

追思着这个擦肩而过的时机，巴菲特说指出，这家电视台2006年的税前利润是7300万美元，而其估值是8亿美元。

教训：机不行失，时不再来。

8.为收购通用再保险增发股票

只管1998年收购通用再保险的生意业务一开始显然无法让人满足，但幸亏巴菲特最终还是扭转了局势，不外，他依然有不少忏悔的地方。

“虽然早期有一些问题，可是现在，通用再保险已经成为了一家让我们引以为自豪的保险公司。”巴菲特在2016年股东信当中写道，“不外，无论如何，当初刊行27.22万股伯克希尔股票来收购通用再保险，使我们刊行在外的股票数量激增21.8%之多，在我来说都是个恐怖的错误。我的错误导致伯克希尔股东们所获得的远不及他们所失去的。”

教训：享受乐成的最正确方式正是纠正错误。

9.通用再保险收购研究不足

其实，从巴菲特收购通用再保险这个案例当中，投资者有太多的工具可以总结了。

在2001年股东信当中，巴菲特披露了更多细节，说明伯克希尔为何会因为这笔生意业务遭受惨重损失——信中披露，这一年，伯克希尔因生意业务兑现了8亿美元亏损。他们忽视了连续的减记亏损，对恐怖袭击的可能性预计不足，也没有意识到通用再保险并没有足够的资金去应对旧保单的损失。

教训：对重要数据要再三核对，多请些信得过的照料资助研究。任何时候，你都必须明确最糟糕的可能性之下，自己将面临怎样的局势。

10.买入大量康菲股票

在2008年股东信当中，巴菲特写道：“没有查理或者其他任何人商量，是我自己在石油和天然气价钱靠近极点时买入了大量康菲的股票。我基础没有预推测已往半年当中能源价钱的暴跌。”

巴菲特最初是以凌驾70亿美元的价钱买入了8500万股的康菲股票，可是在股东信公布的时候，这些股票的价钱已经跌到了只有约莫44亿美元。

教训：在举行重大投资决议时，咨询一下信得过的人的意见总是有资助的。有些时候，要看到事情的全景，多几个差别的视角就是最好的方法。

11.未能深入研究路博润

2011年，巴菲特和伯克希尔一度成为了众矢之的，因为媒体爆出了猛料——其时担任若干家子公司董事长的索科（David Sokol）建议巴菲特收购了路博润，而索科自己其时就持有该公司的股票。

伯克希尔最终以约莫90亿美元收购了路博润，索科自己从这笔生意业务当中直接赢利300万美元。他其时并没有见告巴菲特自己持有该公司的股票，这就违反了内线生意业务相关法例。

巴菲特并没有立刻认可错误，但不久后的2011年股东大会上，他还是对大家表现，他本该对索科再多一点观察的。

教训：对任何人和事都不要过分确信。在事关你的财富和名誉时，多问点问题总是好事。

12.对亚马逊股票说不

也许，说这是个“错误”有点言过其实，可是巴菲特自己就是这么认为的。

在2016年股东大会上答问时，巴菲特就披露了自己曾经有时机购置亚马逊的股票，认可：“我实在是太愚蠢了，没有看清现实。我那时并没有预想到贝佐斯能够取得现在这样规模的乐成。”2017年2月做客Squawk Box时，巴菲特再度被问及为何没有买入亚马逊的股票，他坦承：“显然，我确实良久之前应该就应该买进的，因为我那时就以为他们很了不起了。可是，我并不真正明白他们模式的威力，而其时看上去，价钱似乎总是高估了模式的威力。于是，我错过了重大的时机。”

这是巴菲特的原则，他从不投资自己不能充实明白的企业，不管后者是优秀还是糟糕。亚马逊已经逾越了他的“能力圈”，所以芒格就不认为这是个错误，可是巴菲特强调，亚马逊不是一家普通的科技公司，因此他本该努力去明白的。无论如何，哪怕巴菲特是晚到2008年向亚马逊做了1亿美元的投资，这笔投资现在也可以增值到约40亿美元。2019年5月接受CNBC采访时，巴菲特透露他终于建仓亚马逊了，希望这不会太晚。

教训：必须不停努力扩大自己的能力圈，这样你才不会错过那些原本是唾手可得的好时机。

13.购置全美航空股票

严格说来，全美航空的投资并不能算是典型的失败案例，可是对于1989年出资3.58亿美元收购这家现在已经在行业整合中消失的公司的股票，巴菲特确实感应忏悔。

这些股票并没有什么增值可言，可是凭据《福布斯》的报道，在一系列事故之后，巴菲特应该是收回了全部的本金，另有若干股息。巴菲特说，这家航空公司厥后能够东山再起，是因为自己和芒格脱离了董事会，以及新首席执行官沃尔夫（Stephen Wolf）的到来。他说，幸亏了沃尔夫的能力，否则这笔生意业务可能会让他支付极重价格。

教训：在入手之前仔细研究投资工具，不管你是菜鸟还是内行，都必须要知道自己将进入一个怎样的世界。

14.错失谷歌

巴菲特本有时机将谷歌的股票纳入自己的投资组合，这也是让他忏悔的失误之一。在2017年的伯克希尔股东大会上，他对投资者认可，多年以前，他本有时机通过伯克希尔的全资子公司Geico以每股10美元的价钱购入谷歌股票，然而最终却和这家科技巨头擦肩而过。

在已往，巴菲特一直都规避科技股票，因为他不明白这些新兴企业的商业模式。不外，他明确表现，自己正在努力学习，希望尽快掌握，究竟，他实质上已经是谷歌广告业务的一个客户了。

教训：千万不要因为有些投资时机近在咫尺而“灯下黑”。

15.卡夫亨氏生意业务

2013年，伯克希尔和3G Capital各出一半资金，全盘收购了亨氏食品，伯克希尔一方的出资是42.5亿美元。此外，伯克希尔还购入了价值80亿美元的亨氏优先股。不久后的2015年，伯克希尔和3G Capital决议以股票加现金的生意业务形式让亨氏食品和卡夫食品合并，在生意业务当中，伯克希尔又为此支付给卡夫的股东50亿美元的现金股息。不必说，亨氏股东（即伯克希尔和3G Capital）在这笔生意业务当中还将面临股权稀释51%的效果。2019年，卡夫亨氏减记了154亿美元，即是认可卡夫收购生意业务的价钱过高了。最终，伯克希尔因为这一系列生意业务减记了30亿美元。

账面损失只有30亿美元，可是在巴菲特看来，伯克希尔的损失还不止于此，究竟亨氏和卡夫合并还导致了股权稀释。2019年，接受CNBC采访时，他坦率认可：“我在卡夫亨氏生意业务当中犯了一些错误。我们支付给卡夫的价钱过高了。”

教训：如果有闲置资金，则收购不失为推动回报提升的可行之道，但前提是价钱要合理。如果你看到一家公司不停操作着种种令人眼花的并购生意业务，只是为了让股东们看着过瘾，那最好敬而远之。

16.高估某些制造业、服务业和零售业投资

在2015年股东信当中，巴菲特深度自曝了伯克希尔制造业、服务业和零售业等领域存在的问题，指出一些子公司的回报颇为糟糕，他认为这说明自己犯下了严重错误。

“在大多数个案当中，评估这些企业和行业的经济动态时，我的判断都泛起了偏差，而现在，我们正在为我的错误判断支付价格。”巴菲特写道，“另有一些个案，是我在评估司理人们的品质和能力时泛起了偏差。”

教训：投资切忌轻率。如果你对有意的公司并不怎么熟悉，要么寻求可信的专家的建议，要么爽性放弃。（费绿）