美联储还未脱手买股票，美股熊市就竣事了？

克日以来，陪同美国政府和美联储力度惊人的刺激计划出炉，美股市场也跳出3月低点，掀起了一波强劲的涨势。然而，美国知名财经网站Seeking Alpha刊文指出，那些乐观的投资者太过一厢情愿，因为疫情造成的就业损失和收入损失注定将极为庞大，而这又会转化为消费损失和企业利润损失，利润损失不光会损害企业的股价，还会对近几年牛市的支柱之一股票回购造成釜底抽薪的影响。

总之，单单靠着现有的财政和钱币刺激，基础不足以终结熊市……不外，这并不是说熊市就没有短期内终结的可能，因为还存在一个超级大杀器——虽然听起来离谱，虽然许多专业人士都阻挡，可是事实就是，美联储确实有很大的可能和充实的意愿在不久的未来直接购置股票ETF。

美国经济的局势正在迅速恶化，糟糕水平凌驾了十年前的大衰退，这已经是众所周知了，也正因为如此，联邦政府才会无所不用其极，不停抛出种种脑洞大开的刺激计划。

与此同时，美联储固然也不会闲着，为了刺激股票和债券投资，他们也使出了“吃奶”的力气。现在，美联储的资产欠债表的膨胀走势已经险些要挣脱地心引力了。

在美国政府和美联储的鼎力大举“支持”之下，标普500指数已经泛起大幅反弹。可笑的是，面临这样的局势，那些最初未能准确预见到熊市的来袭，厥后又宣称熊市还会有一个更深的底部的预言家们，现在也口风一转，信心十足地断言，标普500指数再也不会回访3月23日2237点的低点了。

他们会不会再度被事实打脸？现在，大盘距离2月19日的最高点就只差18%了，而这样的跌幅所对应的，应该是比现在温和得多的衰退才对——这也就意味着，市场的双脚当下完全是站在蜃楼海市上。

先来看看那些最明确的事情吧。20%的失业率可不是说说而已，在局势最终灰尘落定前，失业率甚至可能攀升到25%。市场先生真的已经将这些恐怖的前景体现在了股价当中吗？

尤其需要强调指出的是，失业数据虽然已经惊心动魄，但其实并不能准确反映收入的实际损失。好比，那些被迫无薪休假的人理论上并没有失业，可是一分钱人为都拿不到。也不必说，另有许多人被迫减薪，至于年底的奖金？恐怕想都不敢想了。

换言之，许多所谓有事情的人，也面临着可任意支配收入大幅缩减甚至消失的挑战。由于工时的缩短，小时工处境的恶化尤其显着。

在这样的现实之下，另有许多人乐观地相信美国经济将走向V型苏醒，就业时机一夜间就会从地里疯长出来。遗憾的是，近年的衰退历史已经一再证明晰这种想法的谬妄。好比本世纪初的互联网泡沫破灭之后，美国经济最终恢复损失掉的全部就业时机，用了整整四年的时间。2008年金融危机之后，这一时间更进一步延长到了凌驾六年。

固然，美国政府举行了多方面的刺激，好比“薪资掩护贷款计划”、1200美元现金支票、增加联邦失业保险等等，这肯定有助于减轻收入损失的压力，可是即便如此，总体而言，这个窟窿还是极为庞大的。

可能有人认为，股市和经济之间并不能完全画等号。这话确实不假，可是即便如此，庞大的收入损失注定会转化为庞大的商品和服务消费损失。这也就意味着为数众多的美国上市公司，其营收和盈利注定要发生戏剧性的下滑。

细致分析就会发现，每股盈利同比增速的极致是泛起在2018年第三季度。换言之，那就是当前周期的顶部——在新冠疫情发作之前，企业盈利的强势增恒久其实就已经竣事，在漫无目的地彷徨了。

事实就是，股市2019年的希望主要是来自于市盈率扩张对估值的拉伸作用。到了2020年，估值更是高到离谱，因此哪怕没有疫情，也注定会被此外什么长矛戳一个透心凉。

单单靠着经济刺激，就可以让股市对销售额、盈利和自由现金流的缩水选择性失明，回归到今年1月的高点？这样想未免太离谱，而更要命的是，家庭消费已经像泰坦尼克号一样淹没了，但这还只是整部小说的一个章节而已。

好比，现在险些没有一小我私家在购置轿车、卡车、SUV。V型苏醒论者宣扬，一旦美国经济重新启动，汽车销售数字就会原地起飞。

恰好相反，现实主义者会注意到，全美近三分之一的住宅贷款已经进入了脱期期。这些家庭想要根据条约实时还房贷都那么难题，他们还会有能力再分外肩负一份车贷吗？事实就是，与其指望大家很快就会开始购置新车，还不如祈祷现有的车贷不要违约来得靠谱。

与此同时，不但单是成千上万美国家庭因为收入受损而难以维持曾经的消费水平，企业也在因为供求两肋被同时插刀而遭受着庞大的损失。

事实就是，全球供应链已经遭受了前所未有的破坏。即便企业明天就可以复工，他们许多人首先要做的第一件事也不是生产和销售自己的产物，而是修复供应链，而这是需要大量时间的。

企业需求面的日子一样也欠好过。现在，所有制造业相关大宗商品的价钱都已经跌下了悬崖。

如果刺激计划真的那么万能，那么那些赔本的油田、停飞的航空公司、汽车厂、旅游胜地的旅店、实体零售商、化工厂……又何须体现得像现在这样审慎？事实就是，没有谁会真正忘记这些企业背负的极重债务肩负，哪怕美联储已经在购置垃圾债券ETF，也没有多大的资助。

也可以换个角度来看，债务的偿付或者重组也会消耗现金流。许多企业最终可能会选择破产。即便那些委曲能够蹭已往的企业，也肯定体无完肤，剩不下几多闲钱来派发股息和回购股票了。

要知道，多年以来，回购一直是美股大牛市背后最重要的推手之一，而它的缺席固然是个庞大的坏消息。这也就意味着，股市注定将受到两方面的夹击——一方面是盈利能力的下滑将直接损害内在价值和价钱，一方面是最强大支撑力之一回购的缺席。

有人可能会以为这也没什么了不起。不错，百思买让5万员工强制休假，美国最大的连锁百货商店之一杰西潘尼正研究破产选项，可是在他们看来，这只是意味着亚马逊将越发迅速地攻城略地，也难怪电商巨头的股票又冲上了历史新高。

如果事情真是这么简朴，投资也就不会庞大了。大家只管去买亚马逊的股票，胆大的人还可以思量做空实体零售业……然而，真正恒久投资的理论告诉人们，股市总是不行能挣脱经济而独立存在的，指望V型苏醒完全是一厢情愿。固然，越发重要的是，当前经济刺激计划的规模也决议了，它基础不足以将股市托举回原来创纪录的水平。

或者，可以更明确地说，熊市如果真想竣事，那还需要美联储祭出终极法宝——购置股票ETF。

固然，许多研究者和投资者甚至都不赞同美联储购置企业债，而用纳税人的钱去买股票，那就越发离经畔道了。不外，如果现在行情急转直下，又一路扑向3月23日的低点，恐怕他们就真的要脱手了——美联储不要大家以为，他们要的是自己以为。

固然，这么做的最终了局恐怕并不会美妙，可是至少已经足以掀起一波短期的强劲涨势了。因此，真正精明的投资者现在就该着手储蓄弹药，等到股市跌到靠近3月23日低点时勇敢入场，乘着美联储的东风速战速决，赚上一大票。