面值退市前夜的“自救”基本没戏，这些股票已拉响退市警报

紧迫时刻找来“白衣骑士”，谁知却是“虚晃一枪”，自救计划落空，ST锐电（601558.SH）被面值退市的运气难改。

在股价一连12个生意业务日低于1元之时，ST锐电祭出股票表决权转让一招，这让部门市场投资者一度对该公司保壳存有期待，股价也一连3个生意业务日涨停，可是ST锐电并未定时上交详式权益变更陈诉书，并聘请财政照料对权益变更陈诉书出具核查意见，被羁系层责令暂停收购。自救落空，股价也再度遭遇一连跌停，还剩下3个生意业务日，回天无力。

濒临退市的边缘，“死马当活马医”，上演种种保壳伎俩的情形，在A股市场并不生疏。已被面值退市的公司中，也曾接纳无偿捐股、要约收购、请来“白衣骑士”、以肉偿债等方式自救，可是最终未能“逆天改命”。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者称，在现在新《证券法》和注册制全面推行的大情况下，垃圾股的壳已分文不值，暂时的、荣幸的自救基本上没有作用，改变不了退市的了局。他建议投资者，远离垃圾股，切莫荣幸到场垃圾股的炒作，未来退市力度将越来越大，“一元退市尺度”也将会越来越高效。

除了ST锐电之外，现在也有一些股票拉响了退市警报。董登新预计，2020年，A股市场至少应有20只垃圾股或僵尸企业退市。

“暂时抱佛脚”大多没戏

作为现在A股市场上唯一跌破1元的在生意业务状态股票，ST锐电的紧迫“自救”引来市场围观，部门投资者一度寄予希望，可是最终一场空。

3月31日晚间，ST锐电通告，3月30日，该公司三家股东将13.68亿股表决权委托给两家建立时间不足两年、总资产合计不超4000万元的投资公司，从无实际控制人、 无控股股东状态，变换为王峰为实际控制人。

可是ST锐电并未在事实发生之日起3日内体例详式权益变更陈诉书，并聘请财政照料对权益变更陈诉书出具核查意见。由此，该公司在4月2日收到生意业务所的问询函；4月3日收到证监会北京羁系局行政羁系措施事先见告书，拟责令两家投资公司暂停收购，在纠正前不得对实际支配的股份行使表决权。

这也让“自救”计划带来的利好稍瞬即逝。原本“自救”举措一出，立马获得市场回应，4月1日~4月3日，ST锐电股价一连涨停，可是每股股价依旧未能突破1元。“自救”计划被暂停后，股价也立马转向跌停，现在该公司股价已一连17个生意业务日低于1元。

就在4月7日晚间，ST锐电公布风险提示称，预计公司股价在后续将继续低于股票面值，公司股票将因一连20个生意业务日低于股票面值，触及终止上市条件。凭据有关划定，该公司股票将于4月14日开始停牌，生意业务所在公司股票停牌起始日后的15个生意业务日内，作出是否终止公司股票上市的决议。

在市场看来，ST锐电的退市了局已提前锁定。若生意业务所最终决议将其退市的话，ST锐电将成为A股史上第八家因面值问题而退市的公司。

类似上演“弥留挣扎”戏码的公司在A股市场并不少见，以往的较多案例也证明这些保壳行动最终徒劳无功。

以面值退市股以往的“求生”戏码来看，卖房增持、无偿捐股、要约收购、请来“白衣骑士”等名堂层出不穷。以此前深陷“萝章事件”的退市华业来看，曾多次在退市边缘自救，好比，实控人将旗下一家公司的半数股权无偿注入上市公司，有第三方公司要约收购该公司部门股票，可是最终仍未能“逆天改命”。

已退市的雏鹰农牧在股价跌破1元时，也曾多次自救挣扎，其中“以肉偿债”曾一度在市场引起热议，该公司宣布以火腿、生态肉礼盒等归还公司债务的利息。此外，退市大控、华信国际、印纪传媒等面值退市股，也实验多种方式自救，最终均已失败了结。

2018年12月28日，中弘退正式摘牌，成为A股史上首家因面值而退市的公司，由此引爆面值退市热潮。今后包罗雏鹰退、华信退、印纪退、退市大控、神城A/B退和退市华业都因面值而退市。

“面值危机的股，我小我私家建议不碰。性价比太低，没有逆境反转可能，按价值投资看缺少投资支撑。”一位资深的ST投资者向第一财经记者称，“我们不玩‘保壳’，做ST价值投资，保壳只是一小部门的行动而已，我们研究基本面。基本面很烂的，不在我们思量规模内，也对短期博超跌反弹没兴趣。”

董登新也向记者分析称，退市新规、新《证券法》以及注册制都市让垃圾股无处藏身，这种暂时的、荣幸的自救基本上没有作用，最终的效果都是会被投资者用脚投票赶出市场，改变不了退市的了局。

哪些股票岌岌可危？

除了ST锐电拉响退市警报之外，另有哪些股票面临退市危机?

2020年首只被强制退市的股票已经确定，*ST保千被判死刑。该公司4月1日通告称，股票将于4月10日进入退市整理期。

*ST保千因2017年、2018年一连两年期末净资产为负值和一连两个会计年度财政会计陈诉被会计师事务所出具无法表现意见的审计陈诉，该公司股票自2019年5月24日起暂停上市。而2019年净利润亏损，净资产为负值，会计师事务所又对2019年度财政会计陈诉出具了无法表现意见的审计陈诉。由此而被终止上市。

另外，停止现在共有10家公司处于暂停上市状态，这其中包罗乐视网、金亚科技、千山药机、*ST凯迪等。

就在4月7日晚间，盛运环保也公布了公司股票可能被暂停上市及终止上市的风险警示通告，该公司预计2019年度净资产为负，且最近三年一连亏损，该公司股票可能存在被暂停上市的风险。

面值退市方面，除了ST锐电外，有一些公司相关风险也迫在眉睫。现在，每股股价在2元以下的公司有65家（除去暂停上市的公司，下同），其中1.5元以下的有29家。

这其中，天广中茂、*ST飞马、*ST刚泰岌岌可危，停止4月8日股价划分为1元/股、1.01元/股、1.08元/股。若行情不佳，也存在跌破面值的风险。

“一元退市尺度是市场化水平最高的退市尺度，它将垃圾股或僵尸企业的退市决议权，完全交由投资者‘用脚投票’，不需要任何理由，也不需要任何解释，退市公司都市是心服口服的。”董登新称。

2012年，我国A股市场首次引入“一元退市尺度”： 上市公司一连20个生意业务日（不含停牌生意业务日）逐日A股股票收盘价均低于1元的，其A股股票将直接终止上市。

2019年7月，科创板首次破除了“暂停上市”；首次破除了“恢复上市”；首次破除了“重新上市”。这是退市制度的一场革命，也是注册制革新的配套措施。2020年3月1日生效实施的新证券法，也首次破除了“暂停上市”的条款。

对此，董登新称，新证券法加大了财政造假的犯罪成本，上市公司的财政总监及法人代表将不敢以自己的身价性命来为公司保壳造假签字画押，垃圾股及僵尸企业已往习用的“二一二”亏损游戏，即两年亏损、微利一年；再来一个两年亏损、微利一年；如此耍流氓的财政报表重组手法，再也玩不下去了。

在他看来，这不仅使得垃圾股及僵尸企业“保壳”梦碎，而且也使得炒壳、买壳、借壳、赌壳游戏成泡影。

“这几年真正做ST投资的，我感受整个圈也越来越理智了，优中选优。”上述ST投资者称。

董登新认为，在新证券法+注册制的市场情况下，上市公司将越发敬畏执法、诚信守法，财政造假的难度、成本及风险将数倍加大，投资者“用脚投票”的能力将快速提高。“一元退市尺度”的高效与威力，不仅有利于净化A股市场，而且有利于大幅提高A股市场优胜劣汰、优化资源设置的功效。