疫情阴影之下，债券、股票、黄金体现如何？

今年以来，突如其来的疫情“黑天鹅事件”算是彻底打乱了大家的投资节奏。不仅普通投资者感应不知所措，就连专业人士都受到了不小的影响。

Wind数据显示，停止3月27日，剔除2020年新建立的基金，主动权益基金平均收益率只有0.16%，仅51.07%的基金实现了正收益，这与2019年的业绩相差甚远。

在当下的经济情况中，各种资产体现如何？

经济情况如何影响资产体现？

上周金库君看到了一篇研究经济情况对各种资产影响的文章1。这篇文章揭晓于2014年，收罗了1972年-2013年的相关数据，研究全球股票、全球债券和商品等3类传统资产，划分在经济增长、物价水平两大宏观因子影响下的体现。

数据显示，每类资产对特定情况都有明确偏好。单独来看，股票在经济增长阶段体现最佳；债券在通货紧缩时体现更好；商品则在通货膨胀时体现较好。综合来看，当经济下行且通货膨胀时，股票体现最差，债券受到的打击较大，大宗商品体现则相对较好。

固然，这篇文章得出的结论有很大的局限性。首先，作者使用的是美国历史数据和宏观指标，资产组合样本和指标的选取也均带有主观性。其次，在真实市场中，宏观因子远不止经济增长与物价水平，模型存在失效风险。因此，对我国来说，这一效果只能作为参考。

那么，受疫情影响，我国的经济现状究竟如何呢?

我国现状如何？

最近两年，全球经济下行压力较大。疫情以来，许多业内人士都在预测我国的经济增长情况。凭据最新数据，海通证券认为我国全年仍有望实现3-4%左右的GDP增长。

物价水平方面，今年1月我国CPI进入“5”时代，同比上涨5.4%，2月同比上涨5.2%。虽然猪肉等食品价钱是拉动CPI上涨的主要原因，但我国仍蒙受一定通胀压力。

这些投资品体现如何？

股票

受疫情影响，２月３日开市A股整体大跌。随后，在降准政策落地与抗疫情成效显现等作用下，Ａ股履历反弹，上证指数一度重回3000点。

随着新冠肺炎疫情在全球规模内的伸张，2月底美股开始暴跌，多国股市泛起大幅颠簸。停止3月27日，3月美股履历了4次熔断、7天大跌和9天暴涨。在此期间，全球超10国股市触发熔断机制，履历大起大落，动员我国A股颠簸。

今年以来，我国A股走出“倒V”形态，但与其他国家暴跌暴涨的股市相比，整体来看还算比力平稳。

有业内人士认为，我国经济基本面依旧向好、钱币财政政策空间较大、对外开放政策稳定等因素，有助于A股市场成为全球资本的“避风港”，外资有望连续流入Ａ股，从而动员A股市场逐步企稳。

债券

近年来，我国债券市场违约现象频发，其中不乏评级较高的信用债。中金固收研究陈诉显示，今年2月违约债劵有35支，违约金额高达511亿元，创历史新高。

有业内人士指出，疫情发生后我国债市可分为三个阶段。

第一阶段：1月下旬至开市首周，由于疫情伸张、企业延迟复工等原因，投资者不看好经济形势，推动债券收益率快速下行，10年期国债收益率最低至2.8%，为2016年来最低。

第二阶段：开市第二周至2月底，随着海内疫情获得控制，市场避险情绪降温，债券收益率横盘震荡。

第三阶段：3月初至今，随着疫情全球化，叠加油价暴跌等因素，市场恐慌情绪加剧，债券收益率再次下探，10年期国债收益率更是跌破2.6%，创18年来新低。

现在中美10年期国债利差处于历史高位，在全球金融市场动荡、我国疫情防控态势向好且经济较稳定的配景下，我国国债是避险资金的重要选择，将吸引更多外资流入，拉低我国国债收益率水平。

黄金

疫情以来，国际金价出现“过山车”行情：在短时间内履历快速上涨、下跌及反弹。

据天风期货研究所分析：最初由于全球经济增速放缓叠加新冠肺炎疫情伸张，作为避险资产的黄金受到追捧，COMEX黄金价钱迎来上涨，一度突破1700美元/盎司高位；之后由于沙特、俄罗斯争相增产原油，导致原油价钱暴跌，各种资产价钱随之下行，资金疯狂出逃，黄金也未能幸免于难，金价一度回调至1450美元/盎司四周；现在随着各国陆续推出救市措施，市场信心增强，金价开始有止跌反弹的趋势。

上周一美联储放出无限量QE大招，唱多黄金的声音也随之增加，黄金价钱大幅上涨，并创下2008年12月以来最大单周涨幅：COMEX 4月黄金期货收跌26.20美元，跌幅1.6%，报1625.00美元/盎司。但据财经信息供应商FactSet宣布的数据显示，按主力合约盘算，黄金期货价钱在整体生意业务中累计上涨了9.5％左右。

多家机构预期黄金将连续走强。好比，高盛最新研报表现：在美联储接纳行动后，金价已靠近“拐点”，可追随QE买入黄金，并预期12个月后金价将到达1800美元/盎司。

银行理财

自2018年3月开始银行理财收益率连续下跌，2019年12月曾泛起短暂“翘尾”现象，不外今年元旦事后，资金面很快宽松，银行理财收益率延续之前的下跌趋势。

融360数据显示，今年2月人民币非结构性理产业品平均收益率为3.98%，环比下降2个基点，创近39个月新低，这也是2016年12月以来首次跌破4%。

详细来看，城商行、股份制银行、农商行、外资银行和国有大行理产业品平均收益率划分为4.11%、3.98%、3.97%、3.96%和3.79%。

对于今年银行理财收益率走势，业内的共识是“或许率将继续震荡下行”，原因如下：

第一，受疫情影响，今年2月以来宽松政策不停，公然市场逆回购利率、MLF利率、LPR利率等相继下调，未来较长时间内流动性将保持丰裕；第二，银行理财净值化转型仍在连续推进；第三，为了降低实体经济融资成本，银行需只管降低欠债端成本。

在金库君看来，现阶段对于普通投资者来说，保住本金比博取高收益重要得多。现在市场正处于震荡期，金库君建议大家不要轻信“拐点”，盲目举行所谓的“抄底”，还是要凭据自身经济情况做合理计划，设置足够的低风险产物。

参考文献：

1.《Exploring Macroeconomic Sensitivities: How Investments Respond to Different Economic Environments》，《Journal of Portfolio Management》。