任俊杰：我不预测大盘，只预测所关注股票未来五年的收益

红刊财经 李健

我从来不做大盘预测，而只看未来5-10年这两只股票（招行和茅台）能否拿得住，拿不住会再思量其他股票，但现在没有这种思量。

在最近的全球市场巨震中，我持有的招行和茅台泛起了一定水平的下跌，由于这些年我的金融资产，除了存款和一些零用钱外，其余都设置成了股票，所以在疫情引发市场下跌时，我没有现金能用来加仓。

而对于现金的问题，我认为如果每次都想在低位买入，有一个须要的前提，就是有源源不停的现金流入。巴菲特就有这样的优势，他的伯克希尔·哈撒韦每年有大量浮存金入账，所以他不是在估值较高时卖出，拿着现金等候回调，然后在低位时补仓；而是在估值较高时等候，在估值合理时脱手。这是可以做到的。而我们普通投资者只有100万元投资股市，某一天市场情况发生了变化，想着卖出50万，拿着钱等回调后抄底是很难乐成的。所以想明确这件事后，我的仓位一直很高，也基本上没有现金。

前一阵，我的一个朋侪给我打电话，说茅台股价会跌到几多几多，并尽力劝说我卖出，让我在低价位上再买回来。市场中有许多声音认为茅台会跌到900元以下，高买低卖的困惑在于，如果现在卖出了，我什么时候再买回来？我怎么知道不会在901元向上走？所以我相信我持有的股票，我买股票看五年，我只关注企业五年后业绩怎么样，五年后股价怎么样。

这次新冠肺炎疫情引发的危机对我没有什么影响，只要五年后能到达我的预期收益，我不会在意现在的颠簸。虽然市场普遍认为磨底的时间被延长了，但我基本上认可疫情一两年会已往。放在五年甚至十年的时间内考察，我就更没有什么理由担忧了。2018年A股熊市的时候，我也持一样的态度。

未来五年，茅台可以算两笔账，一笔是股息率；另一笔是业绩增速。茅台的估值现在在30倍左右，五年内继续提升的概率比力低。这还要看投资者的预期回报，如果你的预期回报是20%，那么茅台就不是一个合适的投资标的。我的预期回报是12%，所以我对茅台股价的颠簸没什么感受。

对比来看，招行可以算三笔账，股息、利润和估值提升。已往两年，招行的平均市盈率在10倍左右，可是现在是8倍左右。我之前给招行做过一个预测，判断利润增速在10%-12%左右。从估值来看，招行现在PE在8倍左右，可以说是跌出了一个比力吸引人的价位，至于1000元以上的茅台是否有吸引力，我就不做判断了。

我从来不做大盘预测，只看未来5-10年这两只股票能否拿得住，拿不住会再思量其他股票，但现在没有这种思量。所以其他资产是否成为了越发稀缺的资产，我暂时也不关注。

在疫情发作后，我一直在想一个问题，这次是否纷歧样？我一个朋侪前两天给我打电话，重复跟我说，“这次纷歧样”。这句话已经被市场认为最昂贵的一句话，已往100年每一次泛起了危机，都有人说“这次纷歧样”，然后把股票卖出，拿着现金等候抄底,不外乐成者寥寥。这次是否纷歧样？我把这个问题提给《红周刊》的读者，请大家自我判断吧。■

（文中提及个股仅作举例说明，不组成任何投资建议。股市有风险，投资需审慎。）