美联储放大招：市场不买账 下一步直接买股票？

财联社3月24日讯，虽然盘前美联储放出“无限量QE”刺激市场，仍然不敌救援法案落空带来的打击。停止收盘，美国三大股指团体下跌。为何美联储放大招，市场仍不买账？美股是否已经见底了？

兴业证券王涵指出，本轮流动性问题的症结其实在：1）美股尤其是买方资管机构；2）信用债尤其是低评级债券。美联储此前虽然接纳回购等方式提供流动性，但在次贷危机后的严羁系下，流动性实际上积压在商业银行端，并不能有效到达资管机构和信用债市场。真正有效的操作是联储直接购置企业债、ETF或股票，或放松沃克尔规则。

短期来看，债市流动性缓解，对股市有所资助。随着美联储全方位政策的进一步落地，美联储直接对信用市场举行支持，债券市场的流动性问题或将获得缓解。而虽然本次联储操作并未包罗股票的直接购置，但若信用风险能够随之缓解，股票市场可能也将间接受益。

方正证券认为，鉴于购置规模仅限于投资级企业债和相应ETF，且资产订价问题未获得基础性解决，其效果将低于预期且存在滞后。凭据美联储新设工具条款，SMCCF将仅允许购置剩余期限5年期以下的高评级公司债（BBB-/Baa3），而高风险的高收益债则不包罗在内。与此同时，在市场颠簸如此猛烈和频繁的情况下，资产价钱订价机制可能无法实时反映全部市场动态，存在一定的订价滞后，因此短期效果可能低于预期。

美联储下一步是否可能将直接购置股票和股票ETF？

斗胆设想联储购置股票和ETF将通过以下两种途径：当前受到《联邦储蓄法》限制，公然市场购置限于美国政府刊行或担保的债务，股票及股票ETF不在可允许直接购置的资产规模内。若美联储直接购置股票则需要通过国会修改立法，扩大资产购置的规模，购置操作将通过缔造分外的储蓄金举行融资。

除此以外，美联储是否会设立新的便利工具，通过SPV举行股票及股票ETF购置也存在遐想空间。类似昨日推出的一级/二级市场公司信贷便利工具，美联储在与财政部长商议启动紧迫贷款计划后，可通过设立SPV并由财政部注资和担保损失以举行资产购置。授权获批后美联储需在7天内向参议院的银行、住房和都会事务委员会和众议院的金融事务委员会提交详细实施细节。