疫情下的理财市场格式：收益率“破4”，资管新规延长过渡期

摘要

√2020年以来，我国银行业的理产业品数量逐月下降，而且平均收益率也泛起“破4”。受到新冠疫情影响，未来几月的银行理产业品刊行量或将继续走低。

√理财子公司朝向净值化偏向转型。多家银行建立理财子公司以来，在产物设计上，重点以净值型产物为主。“业绩比力基准”逐步替代“预期收益率”，不再答应刚性兑付。

√银行理产业品刊行量一连两月下滑。受到春节长假与新冠疫情两方面因素的叠加影响，2020年头的两个月，银行理产业品刊行数量划分为7509只、7205只，较2019年同期均有所回落。

√银行理财平均收益率“破4”。2020年2月，人民币非结构性理产业品的平均收益率为3.98%，这一收益水平是近39个月的新低。

√资管新规过渡期延长对于理财子公司影响较小。理财子公司均建立于资管新规公布之后，因此受到影响不大，在产物设计环节更需提升资产设置能力，应对猛烈的同业竞争。

出品 | 零壹智库

作者 | 李薇

目录

一、复盘理财子公司：理性看待净值化转型与资管新规过渡期

（一）净值化转型：“业绩比力基准”逐步替代“预期收益率”

（二）资管新规过渡期延长：银行理财子公司受到影响不大

二、审视银行理财格式：产物刊行量与收益率均走弱

（一）银行理产业品刊行量：2020年前两月接连出现下滑

（二）净值型理产业品刊行量：整体保持增长态势

（三）理财平均收益率“破4”，城商行收益率排名第一

（四）未来银行理产业品刊行量或将维持较低水平

三、竣事语

理财子公司已经逐步成为银行理产业品的发售主体，2020年以来朝向净值化转型的偏向不停迈进。同时，由于疫情在全国规模内发作，羁系层提出资管新规过渡期延长的政策导向，但对于理财子公司的影响不大。整体来看，2020年头以来的银行理产业品刊行量与收益率均出现下滑态势，因此投资者应当关注市场动态变化，综合掌握理财市场整体生长格式。

01

复盘理财子公司：理性看待净值化转型与资管新规过渡期

理财子公司就像曾经的民营银行，都是在羁系呵护下刚刚起步的“新生儿”，初期会不停探索各种创新谋划模式，也配套相应羁系合规制度。处于现在的疫情管控期，理财子公司在开拓市场规模的同时，也需要实时复盘，审慎看待净值化转型并迎接资管新规过渡期，保证稳健生长。

（一）净值化转型：“业绩比力基准”逐步替代“预期收益率”

2018年被称为“资管元年”，今后陪同2019年资管新规、理财新规和《商业银行理财子公司治理措施》等羁系文件的陆续出台，银行业开始加速理产业品的净值化转型。零壹智库在“无接触理财”系列的第二篇中，分析了各家银行的抗疫专属理产业品，其中提到“业绩比力基准”与“预期收益率”两个指标，许多投资者无法区分详细差异。事实上，这是由资管新规引发的一场厘革，下面我们详细解释两个观点：

一是“预期收益率”。在资管新规出台之前，银行销售的理产业品会向民众披露预期收益率，其时许多理产业品均具备刚性兑付特征。投资者会通过收益比率崎岖，从而选择最心仪的产物；

二是“业绩比力基准”。从界说来看，它是指银行凭据产物往期业绩体现，或同类型产物历史业绩，盘算投资者可能获得的预估收益。该指标主要针对的是净值型理产业品，以后商业银行的净值类理产业品比重会逐渐增大，因此我们可以明白为，“业绩比力基准”将会逐步替代“预期收益率”。

投资者需要注意的是，净值型理产业品属于非保本浮动收益型产物，银行不答应保本与最低收益，这就意味着是原先的刚性兑付机制已被打破。这一指标是银行理财收益的参考值，并非实际收益率。

2019年，羁系层增强资治理财市场的管控力度，划定银行不得宣传理产业品预期收益率，因此商业银行开始朝向净值型理财转型，不再提供预期收益率，强调产物实际收益与产物净值有关。在金融投资者教育方面，各家银行更应注重对于用户的理财知识普及，使用户明确理财风险，做好自身风险评估。

（二）资管新规过渡期延长：银行理财子公司受到影响不大

凭据羁系要求，银行业理财业务转型的停止时间定在2020年底，现在仍处在过渡期内。然而，1、2月份受到新冠疫情影响，使各家银行的推进速度延缓，在近期举行的国务院新闻办公室举行的新闻公布会上，央行副行长、外汇局局长潘功胜提出：“央行、银保监会正在做技术上的评估，资管新规过渡期延长是可能的”。

现在，商业银行的存量非标业务涵盖了政府信贷、工业基金等项目，产物期限较长，因此很难在2020年底之前完全压降。在开拓线上理财业务的同时，也要适度思量到存量非标产物的压降历程，但整体来看，银行理财子公司受到资管过渡期的影响较小。如今，所有已开业谋划的理财子公司，均属于资管新规下发后建立的，刊行产物切合新规要求，未来银行资管业务的重点将逐步转向银行理财子公司。

不容忽视的是，银行理财子公司在线上展业时，使市场上所有理产业品信息越发公然透明，投资者会优先选择投研实力强劲的机构。因此，理财子公司面临的同业竞争压力会不停加剧，必须增强风险管控、资产设置、投资团队建设等多方面能力，从而构建更具先发优势的市场竞争力。

02

审视银行理财格式：产物刊行量与收益率均走弱

受到新冠疫情的打击，2020年前两个月，银行理产业品的刊行量已经出现放缓态势，而且收益率也泛起“破4”。展望以后一段时间，银行理产业品刊行量或将继续维持较低水平，投资者应当审慎评估理财市场风险，购置后恒久持有，进而锁定高收益。

（一）银行理产业品刊行量：2020年前两月接连出现下滑

凭据融360大数据研究院监测的数据，2020年头的两个月，理产业品刊行量均出现出下滑态势。1月份，银行理产业品刊行数量为7509只，环比下降25.09%，同比下降27.99%；2月份，银行理产业品刊行数量为7205只，环比下降4.05%，同比下降13.44%。

究其原因，1月份主要是受到春节假期影响，2月份则是新型肺炎疫情引发企业延迟复工，员工居家隔离而且薪酬普遍下滑，此外银行网点营业数量大幅锐减。从恒久生长的视角来看，理财子公司将逐步占据主导职位，未来发挥出专业财富治理优势。

图 1：2019年1月-2020年2月银行理产业品刊行数量

资料泉源：融360大数据研究院

在起投金额方面，2月份刊行的所有理产业品（含传统银行和理财子公司）中，起购金额在1万元及以下的，占比为38.49%，较上个月上升了1.28个百分点；理财子公司刊行的产物中，起购金额为1元的产物占比为55.41%。

由此可见，原先银行理产业品要求5万元起步的这一门槛已被打破，陪同着理财新规及理财子公司治理措施的落地实施，未来将吸引更多的互联网长尾用户。

（二）净值型理产业品刊行量：整体保持增长态势

净值化转型是银行业理产业品未来的一定趋势，凭据融360研究院监测数据显示，2020年1月的净值型理产业品刊行量共1233只，较2019年12月淘汰了402只，环比下降24.59%，主要受到春节长假影响；2020年2月的净值型理产业品刊行量共1247只，较1月增加了14只，环比小幅增长1.14%。

图 2：2019年2月-2020年2月净值型理产业品刊行数量

资料泉源：融360大数据研究院

综合2020年前两月的净值型理产业品刊行数量，泛起小幅下滑主要是受到春节长假与疫情两大因素的叠加影响。从近一年的产物刊行量趋势来看，净值型理产业品一直保持稳定上升趋势。

（三）理财平均收益率“破4”，城商行收益率排名第一

2020年2月，人民币非结构性理产业品的平均收益率为3.98%，环比下降2BP，这是2016年12月以来，首次跌破4%。这一收益水平是近39个月的新低。市场预测，未来几个月的理财收益率仍将继续保持低位。

图 3：2019年2月-2020年2月银行理财平均收益率走势

资料泉源：融360大数据研究院

同时，普益尺度披露了2月份各种型银行的非保本理产业品平均收益率。其中，收益率最高的是城商行一年以上期限产物，到达5%；其次是农村金融机构一年以上期限产物，到达4.15%；而全国性股份制银行在3个月以下期限产物之中，收益率最高，到达4.16%；排在最后的是国有大行，各个期限的产物收益率均处于各种机构最低值，相对而言收益率最高的是6-12个月期限，到达3.93%。

表 1：2020年2月差别期限非保本理产业品收益率一览

资料泉源：普益尺度金融数据平台

（四）未来银行理产业品刊行量或将维持较低水平

进入3月份以来，我们看到全国疫情获得有效控制，但尚且无法准确预判疫情竣事时间，因此未来一段时间的银行理产业品刊行数量，仍将受到一定影响。疫情之下，人们普遍会选择在手中持有一定的活期资金，因此整体市场流动性会较为丰裕，理产业品收益率将进一步下降，产物刊行量也将保持较低水平。

与此同时，银行理财子公司刊行的产物期限普遍较长，定开式产物期限大多是1年、2年、3年，定开式产物期限大多是1年、2年、3年，净值颠簸对产物收益影响暂不显着。从稳健投资的角度来看，选对产物并恒久持有，将保障投资者获取最大化利益。

03

竣事语

本次新冠疫情催生出数亿网民的互联网理财热情，对于众多银行理财子公司而言，这是一次绝佳的生长契机。任务事物都有两面性，我们在看到疫情对于经济所造成的打击同时，也应当意识到“无接触理财”迎来发作期的庞大机缘。如今，人们深刻意识到银行理财不再答应刚性兑付，并明确了净值化产物与资管新规对于每小我私家的影响。

从久远生长来看，由于疫情尚未竣事，未来一段时间银行理产业品刊行量与收益率，或将继续维持较低水平。鉴于此。商业银行仍需注重理财子公司的净值化转型与资管新规过渡期的羁系态度，强化金融投资者教育，而且对以后理财市场走势，举行提前合理预判，借此时机来推动线上流量获客、提升用户粘性。

End.

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