董登新：家庭理财何以陷入“赚快钱”阶段？

中新经纬客户端1月10日电 题：《董登新：家庭理财何以陷入“赚快钱”阶段》

作者 董登新(武汉科技大学金融证券研究所所长、教授，中国养老金融50人论坛焦点成员，中新经纬特约专家)

2020年1月3日，银保监会公布《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量生长的指导意见》(下称《意见》)。其中，市场最感兴趣的内容是：“有效发挥理财、保险、信托等产物的直接融资功效，培育价值投资和恒久投资理念，改善资本市场投资者结构。鼎力大举生长企业年金、职业年金、各种康健和养老保险业务，多渠道促进住民储蓄有效转化为资本市场恒久资金。”

一直以来，中国金融机构为迎合投资者“短炒、赚快钱”的投机偏好，开发出了过多的短期或超短期产物，而中恒久投资产物供应严重不足、品种极端匮乏，黎民为了实现家庭财富的保值增值，许多家庭选择囤房，也有一些家庭进入股市与机构对阵“搏杀”。然而，由于家庭资产设置品种单一，而且太过集中，很容易导致投资失败和高风险，不切合家庭理财的基本原则。

2020年中国将全面建成小康社会。事实上，在温饱问题基本解决后，家庭收入增长会加速，家庭财富保值增值的愿望会越发强烈。如何引导家庭理财？这是一项十分重大的国民教育任务。它需要金融机构的教育引导，但更需要金融机构以实力开发出让老黎民满足的恒久理产业品或资管产物(包罗公募类股权产物)，为家庭理财提供稳健的恒久投资收益回报。

专业人做专业事，是十分须要的，也是十分重要的。这是社会分工的基本逻辑。当中国股市生意业务量的90%由散户完成时，美国股市90%的生意业务量却是由机构与机构之间完成的。与此相对应，中国股市是典型的“散户市”，牛市往往一哄而上、一步到位，一年半载就竣事；熊市则一哄而散、一盘散沙，最终形成牛短熊长的市场格式。相反，美国股市是典型的“机构市”，牛市从容不迫、缓慢上涨，牛市长度一般可达十年左右；美国熊市短而快，其熊市长度与中国牛市长度相差无几。

美国家庭理财将“养老目的”始终放在首位，他们一般不囤房、不炒股，那么，美国家庭的财富都去哪儿了？凭据美联储宣布的最新数据显示：美国家庭财富漫衍大要出现4个1/4，其中，不动产(自住房)占1/4，私人养老金储蓄(不含社保)占1/4，以公募基金为主的证券投资占1/4，持有银行及保险产物占1/4。

美国3亿人口拥有私人养老金储蓄(不含社保)总规模迫近30万亿美元，占GDP比重靠近150%。这正是美国人不囤房、不炒股，甚至不存款的原因，这也是美国人透支消费、刷卡消费的底气。与此同时，在30万亿美元私人养老金储蓄中，有约莫10万亿美元是直接持有公募基金，约占美国公募基金总净值的50%。

这就是美国资本市场最强大的两大恒久机构投资者：一是30万亿美元的私人养老金；二是20多万亿美元的公募基金。二者相互组成了美国十年“慢牛”的两大中流砥柱。反过来，美股慢牛短熊，也为美国私人养老金及公募基金提供了恒久保值增值的时机。这是一种正向激励与良性循环，是一种互利共赢的市场格式。

现在，中国60岁及以上暮年人多达2.5亿人，其规模凌驾15岁以下的青少年人口，60岁及以上暮年人占总人口比重已高达17.9%，已远超人口老龄化的门槛值(10%)。

中国人口老龄化的基本特征是基数大，我们国家应对人口老龄化的思想准备和物质准备尚不厚实，我们家庭的养老储蓄和养老投资意识还比力冷淡，家庭理财仍停留在“短炒、赚快钱”的阶段。

2019年11月21日，中共中央、国务院印发《国家努力应对人口老龄化中恒久计划》(以下简称《计划》)，《计划》近期至2022年，中期至2035年，远期展望至2050年，是到本世纪中叶中国努力应对人口老龄化的战略性、综合性、指导性文件。《计划》首次提出了“稳步增加养老财富储蓄，健全越发公正更可连续的社会保障制度，连续增进全体人民的福祉水平。”这是中央政府文件首次提出“养老财富储蓄”的专用观点，这是一个重大的政策信号。

银保监会克日公布的《意见》，是对这一中恒久计划的详细政策响应。银保监会提出：“有效发挥理财、保险、信托等产物的直接融资功效，培育价值投资和恒久投资理念，改善资本市场投资者结构。鼎力大举生长企业年金、职业年金、各种康健和养老保险业务，多渠道促进住民储蓄有效转化为资本市场恒久资金。”

简朴来说，银行和保险公司应该开发出大量的中恒久投资产物满足家庭理财需要，包罗银行理产业品、保险产物及信托产物；同时，也要鼎力大举生长企业年金、职业年金、各种康健和养老保险业务。一方面，多渠道引导家庭理财走向恒久投资，增加养老财富储蓄；另一方面，通过银行和保险公司开发的多样化中恒久产物，将家庭“短炒、赚快钱”的资金导入资本市场或实体经济，为资本市场和实体经济提供足够规模的恒久资金泉源。

在西方，“养老”始终是家庭理财的最高目的。中国金融机构有责任、有义务、有能力正确引导家庭理财，并尽快让老黎民从“囤房”、“炒股”(短炒)的极端理财模式转向购置金融机构的恒久理产业品和资管产物，尤其是要勉励家庭购置小我私家养老金产物，包罗其他增补养老及增补医保。唯有如此，才气迎合家庭理财的大偏向与大趋势，与此同时，这也是A股市场“去散户化”的捷径和必由之路。(中新经纬APP)

董登新

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