2019年我学到这三个教训，2020年我决议继续做一名价值投资者

编辑 | 彭韧

我带着三个教训和一个刻意离别了2019年，这三个教训划分是估值很管用、动能很重要和九个选择不代表一个投资组合，一个刻意是我将继续做一个价值投资者，只管这很难题。

我一直以为事后分析是有资助的。回首和复盘已往的错误和乐成有助于提高我的股市技术。

今年年底，我带着三个学到或者说强化的教训，和一个刻意离别了2019年。

今年我选择了9只股票，这些股票在2019年的《巴伦》周刊上都有记载。事实证明效果相当不错，平均绝对回报率是22%。思量到选股的“平均”时间是在6月份，这个体现就更让人满足了。9次选股中有4次是在2019年下半年，这9只股票的体现比市场基准横跨约13个百分点。再说一次，体现不错。

固然，也犯下了一些错误，包罗遗漏，或者没有对我喜欢的股票接纳行动。我好频频都努力提及斑马科技(Zebra Technologies，股票代码:ZBRA)这只股票，但止步于建议购置。到现在为止，斑马的股票已经上涨了60%。这是个错失。

我2019年的9个官方选择是ABB团体(ABB，ABB)、泰瑞达(Teradyne，TER)、英特格(Entegris，ENTG)、Open Text(Open Text，OTEX)、FMC(FMC)、美国航空(American Airlines，AAL)、霍尼韦尔(Honeywell ，HON)和第一资本金融(Capital One Financial，COF)。

令人难以置信的是，2019年上半年的五只选股都体现精彩。可是五只股票只是一个小样本。在股票市场上，有时候幸运比技巧更重要。

一个例子就是我给英特格打的电话，这是一家为半导体制造商提供服务的公司。我推荐英特格的部门原因是它计划与VersumMaterials互助，VersumMaterials是一家同行业的公司。可是德国的默克团体（Merck KGaA,，MRK），不是美国的制药商默克制药（Merck，MRK）提出了更高报价。不管怎样，英特格的股价上涨了，因为投资者开始相信该行业最糟糕的时期已经由去。好比说，美国应用质料公司(Applied Materials，AMAT)，很是靠近历史最高价钱水平。

第一课:估值很管用

转头来看，我的选股感受不拘一格，但这只是在一定水平上。我选择的行业包罗工业、农业综合企业、航空、软件和银行，但都估值倍数相对较低。在选股的时候，这9只股票的平均市盈率约为明年预期收益的13倍左右，其中4家公司现在的市盈率约为2020年预期收益的20倍，高于标普500指数的平均水平，标普平均约莫是16倍。约莫17%的“收益”来自所谓的估值倍数扩张，即股价相对于每股收益的上涨。这说明购置廉价股票通常是有效的。

第二课：动能很重要

联邦快递就是错过这一点的最大例子。2019年对于物盛行业来说是艰辛的一年。它们放弃了为亚马逊运送包裹的大批量业务，这降低了利润率。与此同时，该公司一直在鼎力大举投资建设自己的电子商务配送网络。委婉地说，商业动能正朝着错误的偏向生长。当这种情况发生时，一只股票很难成为赢家，纵然为这只股票支付的价钱看起来合适。

有句投资界的老话是“不要试图接住一把下落的刀”。也许此时买入联邦快递还太早了。但我还是没有放弃，我既相信首席执行官弗雷德·史女士，也相信这只股票。

第三课:九个选择不代表一个投资组合

由于泰瑞达等股票今年迄今已上涨120%，很容易犯下一些错但业绩看上去仍然不错。也许是时候自得洋洋了？领先大市13个百分点是相当不错，但沾沾自喜是个坏主意。

首先，单一年份不能说明业绩记载。其次，九个单独的股票选择不是一个投资组合。一个投资组合司理必须天天都估算仓位，并耐心地处置惩罚市场的起落。这两项任务都不容易。任何一个记者所能期望的最好效果，就是资助投资者来选股。

刻意：我将继续做一个价值投资者

恒久以来，要成为一名传统的价值投资者一直很难题。今年也是如此：发展型股票的体现再次凌驾价值型股票。

对我来说，有一股强大的气力将我拉向黑暗的一面(发展股实际上并不是黑暗面)。我想加入发展股的派对，可是坚持我所知道的可能更好。

我的专业基本在于价值投资，相对于最新、最热门的股票，我仍然更容易购置市盈率较低的股票。在2019年的某个时刻，我想推荐优步科技(UBER)，我相信它能够改变汽车的保有量，可是我被它烧钱的速度吓跑了。

对我来说这是幸运的，对读者来说，很可能也是幸运的。新年快乐！

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月31日报道“Three Things I Learned Picking Stocks in 2019 and One New Year Investing Resolution”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须审慎。）