另有“好未来”吗？教育龙头好未来自曝造假 市值一度蒸发600亿

时值财报公布季，继瑞幸咖啡后，好未来也自曝员工虚增销售收入，涉嫌业绩造假，尚未公布财报的好未来会交出怎样的结果单？

《投资时报》研究员 卓玛

在瑞幸咖啡（NASDAQ:LK）自曝“COO伪造生意业务22亿元”丑闻连续发酵的当下，又一中概股企业自曝员工存在非法行为。

美东时间4月7日，明星教育培训企业北京世纪好未来教育科技有限公司（下称好未来，NYSE:TAL）在其官网通报了内部自查效果。公司在例行内部审计中发现，下属新业务线好未来轻课To B业务的某位员工存在违反公司行为准则的非法行为，其涉嫌与外部供应商同谋，通过伪造条约及其他文件的方式虚增轻课To B业务的销售收入。

在发现后，公司连忙报警，该员工也被依法拘留。

好未来公布的相关通告

资料泉源：公司官网

好未来表现，轻课To B业务约占停止2020年2月29日的2020财年整体预计收入的3%—4%，但并未透露该员工的职位及涉嫌虚增的详细销售金额。

针对此次自曝虚增营收，好未来强调，“公司高度重视自身商业行为的诚信及员工道德规范，对违法行为零容忍，公司会凭据美国证监会及纽交所的相关规章制度做透明实时的披露”。

好未来还对外表现，“此次涉及到的业务虽然占总营收的比例不大，但绝对金额有近1个亿，我们需要对投资人卖力”。

由于好未来宣布消息时恰逢美股收盘，受此消息影响，好未来盘后股价最大跌幅超28%，市值一度蒸发超647亿元，随后跌幅收窄至17%左右。停止4月8日收盘，好未来报收52.06美元/ADS，当前市值308.09亿美元。

好未来近一年股价走势（美元/ADS）

数据泉源：Wind

造假业务为新业务线

作为海内两大民营教育培训机构龙头之一，好未来与新东方（NYSE:EDU）并称K12行业教育双雄，两者合计占有教育培训市场4%市场份额。好未来的前身学而思建立于2003年。2010年10月，学而思在美国纽交所正式挂牌生意业务，成为海内首家在美上市的中小学教育机构。2013年8月，学而思更名为好未来，学而思成为其旗下课外补习的业务板块，专注于中小学教育。

好未来早期的业务是学而思培优，主营线下中小学课后领导，近年来，好未来逐渐转而主攻在线教育，并推出在线买办课业务学而思网校。现在，好未来旗下有学而思、学而思网校、爱智康、摩比思维、励步英语等多个业务品牌。据胡润研究院公布的《2020胡润全球教育企业家榜》显示，39岁的好未来首创人张邦鑫身价为620亿元。

此次被曝虚增销售收入的是好未来新业务线轻课，从公然信息来看，好未来所指的该项业务很可能是其旗下的“学而思轻课”。

据学而思轻课官方微信先容，其是好未来旗下的“在线轻学习平台”，主打AI智能动画课，面向6—12岁的小学学生，注重造就其学科素养。

实际上，学而思轻课这个品牌业务生长时间尚短。2018年5月，学而思轻课在其官方微信民众号公布了第一篇文章，先容其主要针对1至6年级小学生课后的数学领导。而在2019年1月公布的另一条官方微信中，现为好未来内容及互联网工业部总裁的吴颖表现，“学而思轻课定位为一款尺度的、科技赋能的普惠性产物。它从零到一，聚焦学生在校学的全科同步互动课程，让每个孩子享受到公正而有质量的教育。”

学而思轻课业务卖力人姜钦真曾在2019年7月透露，轻课正在实验在APP形态之外，把AI化产物通过OTT、IPTV等渠道在三四线甚至小县城落地——简朴来说，就是通过电视大屏等渠道触及更多的家庭用户。

好未来团体总裁白云峰也曾在去年声称，“学而思轻课是好未来团体战略级的产物，应家庭教育场景的学习需求而生。”

不外，一位好未来员工在接受媒体采访时表现，轻课一直都不是学而思的重点业务，2019年上半年，由于业绩一般，公司甚至一度希望将轻课与学而思网校业务合并，但随着轻课业务业绩的转好，合并计划被取消。

实际上，好未来现在的焦点业务依然是其传统长项培优小班。据去年10月披露的2020财年第二季度财报显示，好未来焦点业务是“学而思培优小班和其他业务”，包罗学而思培优小班、励步英语、摩比和其他教育项目和服务，占总营收的比例为76%。其中含有学而思轻课，但没有在财报中特殊披露。

据好未来此次宣布的信息，轻课业务现在在其收入中占比力小，仅占停止2020年2月29日的2020财年整体预计收入的3%—4%，对于许多人来说，可能甚至从未听说过这项业务。

虽然好未来尚未披露公司2020财年年报，但此前财报显示，好未来2020财年前三季度实现净收入25亿美元，第四季度收入预计为8.5—8.72亿美元，也即2020财年的总收入为33.5—33.72亿美元。这也意味着，轻课营收在1亿美元到1.35亿美元（约合7亿元到9.5亿元）。

据悉，已有诸如Block＆Leviton LLP、JohnsonFistel，LLP、Labaton Sucharow LLP等多家美国状师事务所准备对好未来提起诉讼，现在正在征集受到影响的投资者信息。

曾遭浑水做空，财政压力大

值得注意的是，就在好未来自曝员工虚增业绩后，知名中概股做空机构浑水研究（Muddy Waters Research）在其推特上公布信息称，“我们在 2018 年就将好未来（TAL）列为欺诈。”

《投资时报》研究员注意到，浑水曾在2018年6月13日到7月26日间公布4份针对好未来的做空陈诉。

在第一份陈诉中，浑水主要基于好未来收购北京顺顺必达信息咨询有限公司及卖出又买回广州一对一品牌两笔欺诈性生意业务提出质疑；在第二份陈诉中，浑水表现，好未来在2015年收购“励步英语”时夸大了2017财年的利润，其中递延收入虚报了90%到175%；而在第三份陈诉中，浑水指控好未来培优业务注册人数下降；第四份，浑水则表现，好未来误导了投资者关于其焦点培优业务的康健状况，其焦点培优业务似乎在下滑。

对此，好未来在第一次被做空时表现，此机构（浑水）提出的指控包罗大量错误、未经证实的推测以及对事件的恶意解读，好未来董事会将接纳行动以保障宽大股东利益。随后，第二次被做空时，好未来再次揭晓类似声明。

事实上，2020财年好未来面临的财政压力不小。

据好未来宣布的2020财年第一财季财报（停止2019年5月31日）显示，其第一财季实现营业收入7.03亿美元，同比增长27.6%；净亏损为730万美元，由盈转亏，这也是好未来上市9年来第一次亏损。

第二财季，好未来的亏损额进一步扩大。停止2019年8月31日，好未来营收为9.37亿美元，同比增长33.8%，净亏损1440万美元，而上年同期盈利7699万美元。

好未来2020财年第二财季部门财政数据（千美元）

数据泉源：公司财报

到了第三财季，好未来终于扭亏为盈。停止2019年11月30日，好未来第三财季营收8.62亿美元，同比增长47.2%；但净利润为2820万美元，同比下降77.2%。

好未来2020财年第三财季部门财政数据（千美元）

数据泉源：公司财报

2019年头，好未来在评估了自身的业务模式后，决议加速学而思培优的拓展速度。停止2019年11月末，好未来已新进入14个都会，包罗1个美国都会和13其中国都会，并表现2020年会进入更多都会。

既往财报显示，好未来2020财年平均每季度的学生人次约为248.31万，去年同期约为160.9万，同比增长54.3%。停止2019年11月末，好未来在70个都会共设有794个教学中心，多于停止2019年2月28日的设于56个都会的676个教学中心。

规模的扩大也带来了成本的上升。2020财年前三季度，好未来运营成本和用度为23.06亿美元，同比增长42.7%。其中，营业成本和用度11.21亿美元，同比增长30.6%；销售和营销用度6.10亿美元，同比增长75.3%；治理用度5.75亿美元，同比增长40.2%；股票薪酬支出总额8510万美元，同比增长54.7%。

该公司表现，营业成本和用度增长主要是由于西席薪酬，租金成本和学习质料的增长；销售和营销用度的增长主要是由于开展了更多的营销推广运动以扩大公司的客户群和品牌提升，增加了对销售和市场营销人员的福利待遇；治理用度增长主要是由于同期行政人员的数量增长，及对行政人员的福利上涨。

好未来曾预计其2020财年第四财季营收为9.60—9.81亿美元，但2020年3月2日，好未来公布通告称，预计2020财年第四财季营收区间为8.5—8.72亿美元，同比增长17%—20%。好未来称，营收低于预期是受疫情及对其线下业务接纳预防措施所致。

据悉，好未来将于4月25日左右披露2020财年年报，在此番自曝后，还能交出一份令市场满足的答卷吗？