有钱理财却不拿钱研发，菊乐食品为什么要上市？

作者：石羊编辑：小市妹

在川蜀一带生活过的人们可能喝过一款名为“酸乐奶”的乳饮，已经一连脱销20多年，其背后是四川菊乐食品股份有限公司。菊乐食品于近期递交了招股说明书，但其打击IPO之路却历经崎岖。

菊乐食品第一次打击IPO是在2017年12月，但在次年8月被宣布中止审查；2019年7月，公司重新启动IPO也不了了之；2020年4月，公司重新披露招股说明书，后遭到证监会的红牌警告；今年6月份，又一次提倡冲锋。

而对于菊乐食品而言，纵然未来正式登陆A股市场，投资者也应该对其格外审慎看待。

【挪用公款治理与诚信被质疑】

在2020年4月，公司接到了证监会警示函，其分公司出纳累计挪用公司资金到达9577.89万，而在申报稿未披露此事，且有钱币资金披露不实等问题。

市值视察相识到，事件主要当事人是菊乐食品眉山分公司的出纳，在2014年12月到2019年3月的5年时间里，该出纳使用职务之便，通过偷盖空缺支票、电子业务结算书、伪造银行回单和对账单等方式，使用公司本部和分公司付款的时间差，累计挪用公司资金到达9577.89万元。

其实挪用公款手法并不庞大，在分公司银行账户收到拨付款后，该出纳将资金分次转出到小我私家账户，当分公司需要使用资金时再提前转回分公司账户。

其资金的使用很是斗胆，该出纳把资金挪到其证券、期货账户，举行股票与期货生意业务。而被发现后，公司称已经全部追回挪用资金，且未对公司产业造成实际损失。如果菊乐食品没有撒谎的话，5年里，能在资本市场辗转腾挪还没有亏钱，做一名出纳可能真的“屈才”了。

该出纳能有如此操作，也从侧面反映出公司的治理制度和审计监视存在一定问题。

如果说，菊乐食品员工挪用公款属于公司治理疏漏，实时整改即可。但公司泛起诚信问题，这对于一家拟上市或是正在申请上市的企业来讲，会严重影响其上市历程，也对投资者不卖力任。

挪用公款发生在2014年12月到2019年3月，但在2019年12月报送的申报稿中，菊乐食品并未披露该事项。我们是否可以明白为公司试图隐瞒证监会和投资者，要知道菊乐食品2019年归母净利润仅为1.11亿，如果该出纳因资金操作不慎，使其股票账户和期货账户泛起巨额亏损，谁来买单？

泛起问题并不行怕，恐怖的是试图掩盖隐瞒问题，对于菊乐食品来说，公司诚信现在成疑。

【产物单一研发不足却热衷理财】

2017-2019年，菊乐食品主营收入划分为6.93亿、7.81亿和8.47亿，年均复合增长率为10.55%。

但从主营组成来看，却有着产物过于单一的桎梏。“酸乐奶”作为菊乐食品的焦点产物，近年来促使其含乳饮料营收占比凌驾70%，而常温产物靠近90%左右。

▲图源：招股说明书

此外，菊乐食品作为老牌乳企扎根于四川，其对区域市场依赖水平极深。2017-2019年，菊乐食品在四川省内市场主营收入划分录得6.84亿、7.7亿和8.32亿，均占同期主营业务收入比例的98%以上。

只管公司已经结构重庆、西藏等省外市场，但从效果来看，业务扩张现在未见成效。2017-2019年菊乐食品省外销售占整体划分为1.41%、1.23%和1.40%。

对于食品饮料公司来说，未来产物差异化生长的趋势愈发现显，想依靠单一产物支撑起未来业绩并不现实。况且，菊乐食品这类主营产物为含乳饮料的企业，技术壁垒有限，只因得益于品牌扎根早，且专注在单一地域，靠多年积累的消费者基础才有所生存空间。

要突破公司产物结构单一和区域市场依赖水平，菊乐食品亟待提升对研发的重视与投入。

但从研发用度来看，2017-2019年，菊乐食品研发用度划分为65.77万、168.67万和199.66万，同期占营业收入的比重划分为0.24%、0.21%和0.23%，整体处于下滑趋势。对比行业龙头，2019年，伊利股份研发用度为4.95亿，占营收比重为0.55%，凌驾菊乐食品2倍。

菊乐食品却对于投资很是热衷。2017-2019年，公司投资运动流出划分为0.82亿、0.89亿和0.34亿，同期投资运动发生的现金流金额划分为-0.39亿、-0.83亿和-0.48亿，其主要原因是大额资金去买理产业品的收支所致。

值得注意的是，2019年公司筹资运动发生的现金流净额为-0.59亿，主要原因是归还银行乞贷和股利分配。而此次IPO拟召募6亿中，计划有快要4000万用于研发中心升级建设。

一边从银行乞贷，一边连续购置理产业品，研发用度却想在二级市场召募，菊乐食品欲意作甚？

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