当稳健理财也亏了，你应该如何转变投资看法？

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·吴飞 | 文 关注秦朔朋侪圈 ID：qspyq2015·

最近许多人都以为理财的“风向有变”：钱币基金收益下行，债基泛起较大颠簸，信托也屡见暴雷。

市场利率的下行以及金融羁系政策的麋集推出导致传统理产业品的收益和风险特征的变化给近期的住民理财带来了不小的挑战。

一方面，随着全球经济增长的放缓以及新冠疫情的影响，主要经济体均下调了海内的央行基准利率，零利率甚至负利率的脚步悄悄来临。

名义零利率和负利率，通常都是在经济形势很不乐观的时候接纳的极端钱币政策，对于我们生活的影响不言而喻。经济形势欠好，收入自然受影响，存到银行的存款利息还是负数（扣除银行收取的治理费之后），收入相当于自动地淘汰了。

市场基准利率调低的同时影响到债券类产物的投资收益。据2019年瑞银全球财富治理对逾3400名最富有投资者观察显示，由于负利率使得险些所有债券类资产价钱出现非理性上涨，收益率下降，逾60%受访者决议淘汰债券购置。

海内基准利率下行对于住民一直以来青睐的牢固收益类理产业品的影响也是显着的。好比说，以“余额宝”为代表的一批钱币基金类产物的收益率一路走低，其中余额宝的年化收益率已经下滑到1.55%左右。

另一方面，近几年麋集的金融羁系政策不仅对金融市场发生了深远的影响，同时也逐渐从基础上改变住民的投资理财的理念和行为。

资管新规执行之前，银行理财和信托固收都是保本的，因为金融机构负担了所有的前端投资风险，这是为什么住民理财中大量设置这些产物的原因。

资管新规之后，银行理产业品要求以净值形式体现收益，部门低风险产物甚至由于近期的利率颠簸发生了阶段性净值下降的现象。好比说，停止6月3日，招商银行代销产物“代销季季开1号”产物近1月年化收益率为-4.42%，其单元净值也跌破成本价至0.9997元。而6月13日，四川信托爆生产品无法兑付，资金窟窿高达200亿的新闻，越发直观地打击了人们对于信托刚兑的认知。

这些变化使得传统以取得风险较低的牢固收益作为投资目的的宽大投资者感应不适，甚至有投资者对银行理产业品阶段性净值下降的现象举行了投诉。但这应该是资管新规打破刚兑后的常态，投资者越早接受，越早调整自己的投资行为越好。

资管新规要求银行理财从牢固收益型转变为净值收益型，其本质是把风险交还给投资者，市场行情好的时候，理财收益增加；相反，若市场行情欠好，则收益淘汰甚至泛起亏损。

总体而言，传统理产业品的收益和风险特征的变化陪同着市场利率的下行和羁系政策的变化而发生了变化，这要求住民投资者放弃“路径依赖”，重新思考自己熟悉的资产设置的理念和定位，接受新的挑战。

以下将为住民投资者应该如何应对挑战，做好自己的投资理财提供几点思路。

住民传统的理财看法需要改变

新形势的变化无疑是最好的投资者教育。传统以来，中国的住民投资者的风险偏好较低。

凭据上海高级金融学院-美国嘉信理财（高金-嘉信）2019年公布的“中国新富人群财富康健指数”研究陈诉中显示，即即是拥有正式财政计划的中产新富人群的可投资资产配比中，持有银行存款和现金的比例是58%，加上可能存在刚兑的2%固收类债券，低风险资产的设置比例占到60%。但陪同利率下行和刚兑打破的生长趋势，投资者的意识和风险偏好应该会迎来实质性的改变。

低利率，甚至是负利率的政策的本意是通过压低利率，进一步勉励市场设置高风险资产。

因为高收益、低风险的银行和信托固收产物的刚兑逐步打破，曾经部门扭曲的理产业品终将逐步不复存在，对于住民投资者来说，是时候思量未来将越来越多的资金设置于净值型、风险类的资产。

固然，相对于高净值人群而言，低收入人群的风险蒙受能力较低、对资产价钱的敏感性较弱，他们很难接受通过风险资产设置来提高收入。可是，现实是利率下行的恒久存在，低利率钱币情况的效果可能对具备风险偏好的人群越发有利。

所以，住民投资者如果不能很好调整理财看法，着迷于纪念历史的高银行存款利率和刚兑的固收信托产物，他们将不得不接受进一步扩大了“穷者越穷、富者越富”的社会收入分配差距。

住民投资者需要思量资产设置

住民理财应该具备多元化设置的意识，重新思考未来的设置偏向和计谋。

首先，我们需要从理念上认可在低利率的时代资产比存款更重要。随着利率继续下调，资产的价钱会升高。根据传统的低风险产物设置理念，低风险牢固收益产物利率越来越低，但直接影响我们生活质量的物价不仅没有降低，反而有可能升高，住民的实际收入下降。

住民理财的产物设置应该更多元化。对于未来的资产设置偏向的思量有几点：

第一，除了现金类资产，住民也应当对另一类重点设置的资产——房地产加以关注。房地产也许短期内很难回调，但通过房产价钱上涨获取资产收益的特征可能会发生变化。

在一些人口基数大、具备刚需的地方，屋子也是一种重要资产，它的价钱也会随着利率下行而升高，可是像过往十年那样，房地产投资的高增长性也不复存在。

设置这类资产的住民应该接受除了房价上涨，同时依靠房产租金收入发生的连续现金流作为收益的一部门，这也是房产在未来的一部门价值。

第二，如果思量设置牢固收益类资产，可适度延长固收产物的投资期限。利率下行的恒久趋势的思量下，通过恒久限锁定收益，降低利率下行风险。

第三，权益类资产的设置显着切合国家战略趋势。近几年麋集的金融羁系政策的推出带着明确的目的，就是“引导资金脱虚向实，推进经济转型”。明确国家战略目的，也就明确近期金融市场羁系的重点。

一方面针对结构性存款、信托的从严政策加码。好比说，银保监会窗口指导股份制商业银行，压降结构性存款；同时要求各家信托公司压缩主动治理类融资信托规模。

但另一方面针对股票市场的红利不停释放。好比说，支持中概股回归的相关政策不停推出；创业板革新并试点注册制规则公布，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公然刊行股票、再融资和并购重组申请。

最近两天，上交所公布通告修订上证综合指数的体例方案。这些政策的变化都彰显了国家层面临于股票市场的认可，再通过股票市场主导的资源设置资助国家经济结构的转型。与此同时，权益类资产的设置也会在实现大目的的历程中受益，获得高于市场水平的收益。

“最坏的时代也是最好的时代”，美股的高歌猛进，一部门的原因来自许多投资机构，在负利率、牢固收益类资产荒日益严峻的情况下的孤注一掷，我们不确定会连续多久。但即即是小我私家投资者，住民也应该适度调高风险偏好，增加权益类产物的设置。

恒久以来，中国的住民家庭在权益类资产的设置比例相比蓬勃市场来说处于一个较低的水平。但牢固收益率下降已发展期趋势，势必会导致住民的设置部门从银行理财等转移至股票等权益性资产。

最起码，在泛起低利率甚至负利率，债券收益越来越低的时候，拥有较好现金流的蓝筹公司，通过稳定的持股分红，发放股息，对于风险偏好较低的恒久投资者来说，也是一种不错的类似于牢固收益的现金流产物的投资。

总的来说，在利率下行的大情况下，资产将成为住民投资者未来理财的重点偏向，我们要摒弃已往的过分设置现金和银行存款的传统；迎接刚性兑付打破的大趋势，学碰面对银行理产业品和信托类产物的净值化；顺应国家战略生长的趋势，适度提高风险偏好，增加权益类资产的设置。我们只有学会适应市场情况的转变才气够在未来顺势而为，占据主动的优势。

作者简介：上海交通大学上海高级金融学院教授。

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